叶国靖 露胥

　　昨天，本报获悉，上海一家获得数千万美元风投的户外新媒体公司正在酝酿大幅裁员，据称，为其注入资本的风投在董事会上强烈建议该公司目前必须采取保守的财务政策。

　　这是继易取传媒裁员、时代赢客“人员调整”、Time Media即将面临清盘等消息传出来之后，又一新媒体的“瘦身”计划，除了网络广告代理商时代赢客，其他三家均为户外媒体。

　　与此同时，根据CTR市场研究最新的广告监测报告显示，今年前9个月，户外媒体受到宏观面整治的影响而加速下滑，下滑幅度高达20％，是在所有以广告收入为盈利模式的媒体当中，下滑幅度最大的一个种类。

　　“疯投”之殇

　　优势资本合伙人郑刚对记者表示，在金融风暴背景之下，以广告为主要营业收入的分众类户外新媒体行业和企业，2009年或将集体失宠。

　　郑刚没有掩饰他对这个行业的深切忧虑：国内的户外新媒体产业起步才几年，增长速度迅猛，而很快，这个行业就进入整合洗牌期。

　　“过去一年及今年上半年，风投们集体不理性，不少人都犯了错，有的投资了一些并没有市场价值的户外新媒体公司。眼下，金融市场180度大转弯以及实体经济受到了波及，风投们措手不及，户外媒体广告市场迅速入冬。”

　　在市场火热的时期，一些投资变成投机、一些风投变成“疯投”。一些机构投资者甚至投资了厕所、餐桌等局限性很强的分众类户外媒体，风险很大。

　　上海香榭丽广告有限公司（Advision Media）市场副总裁杜劲松佐证了他的观点。杜劲松认为，任何一个媒体都是有血统的，需要努力培育和持续经营。他说，一个媒体的行业适应性如果很局限，发展空间也必然有限。

　　昨天，蓝驰创投投资总监丁钢在电话里接受《第一财经日报》采访时表示，在去年和今年上半年，出现了“抢项目”的盛况——一批VC和PE不约而同出击，争夺同一家目标企业，于是，对项目的估值水平整体提高。现在，估值急速下滑，一些公司的引资计划鉴于前景不明朗而无限制搁浅。

　　一位风投界知名人士称，去年有的被投公司的PE是七八倍，不料，风云激荡变幻成风云突变，眼下它的PE就只有三四倍。

　　被对赌挟持的企业

　　郑刚说，去年和今年上半年，一些热门的户外新媒体公司为了早日引资，不惜与VC、PE签署对赌协议。对赌协议是指投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利。通过条款的设计，对赌协议可以有效保护投资人利益。

　　上述这些户外新媒体公司敢于签署该协议的一个主要假设前提是：广告市场在不断放量，户外新媒体产业的市场容量在增长，且国内外资本市场处于上升通道，便于各方套现，实现预期。

　　然而，金融海啸改写了这些人的共同梦想。

　　今明二年，主要的广告主房产和汽车行业广告投放将逐渐萎缩，尤其是爱好投放户外广告的地产商，一旦缩减广告支出，对户外媒体影响尤其大。另外，在上海，由于迎世博将拆除部分户外广告牌，也给这些新媒体增加了诸多不确定因素。而且，受资本市场影响，风投退出艰难，他们不得不将保持良性现金流循环的压力转移到被投企业身上。

　　另外，广告业“马太效应”进一步显现，这意味着成熟的老牌媒体如品牌电视台和报纸吸引的广告有可能不降反升，而尚未建立起品牌的新媒体和中小广告企业，可能会大量流失订单。

　　德意志银行投资的国内一家楼宇综合媒体运营机构曾希望今年秋天登陆美国纳斯达克，目前该计划已经落空。此外，据公开资料，11月初，分众传媒第三季度财报引发股价大跌45.12%。

　　郑刚表示，未来一到两年，如果已签署对赌协议的新媒体公司仍然无法实现良好的赢利，或者无法让投资人感受到确切的利益，它们将面临更大的运营压力。他说，这些企业应该尽早实现从圈钱到赚钱的积极转变。