本报记者 韩杨

　　 “日元升值为最直观触因”

　　 12月19日，日本央行政策委员会以7∶1的投票结果决定，再次将无担保隔夜贷款利率目标从0.3%下调至0.1%。

　　 “没办法。这应是今年日本央行金融方面最后的手段。”日本经济团体联合会亚洲组首席经济学家青山周在接受本报记者采访时如此评价此次降息。

　　 美东部时间16日下午，美联储将联邦基金利率的目标范围设定在了0到25个基点的历史最低水平。在利率利差的刺激下，日元持续上扬。

　　 “想想看，仅仅一年多前，美国利率为5%以上，而日本当时是0.5%。而现在美国利率已降至0.25%，考虑到利率与汇率的紧密联系，日本选择降息是不得不做出的选择”，青山周表示。

　　 自从去年夏天以来，日元一直是表现最抢眼的货币。在今年10月27日的G7财长非正式会议之前，日元曾在数个交易日内升值12％。为此，会议还针对日元动荡发表声明。自那之后，日元仅对美元平均升值5.8％，但仅17日一天，日元兑美元就升值了2.4％，为G7会议以来最大幅度的单日升值。

　　 “这是日本央行此番降息的最直观触因。”青山周说。

　　 自9月15日金融危机以来，由于日本的利率已经维持在相当低的0.5%水平，日本央行慎用降息手段。仅仅在10月30日，配合全球央行联手降息救市的大局，日本央行将利率降至0.3%。

　　 而面对市场上流动性紧缺，日本央行频繁使用的是直接向市场注入流动性的措施。自9月至今，日本央行已经多达20余次，每次以上千亿以上规模向市场注入大幅资金。

　　 19日，日本央行又宣布了向资本市场提供流动性的多项新举措，旨在令急需资金的企业更容易筹集到资金。

　　 青山周指出，虽然2008财年要到2009年3月31日结束，但临近新年，同样也有大批日本企业在年底结算账单。对于已经面临经济衰退、货币升值、出口锐减的中小企业而言，年关更不好过，现金流决定存活。

　　 “救急”之策

　　 12月18日，本报记者收到的高盛报告预测，“日本很可能重回量化松动银根政策”。

　　 2001年，在国内通货紧缩且银行体系出现危机的背景下，日本央行正式开始执行名为“量化松动银根政策”，通过央行增加货币供应，刺激经济复活，结束通货紧缩局面。

　　 15日，央行行长白川方明还强调说，2006年之前的极度宽松货币政策虽然帮助稳定了银行体系，但却未能刺激经济增长。

　　 不过青山周表示了对此政策的欢迎。他认为上次采用该政策时，日本国内形势糟糕，但全球形势尚好,“而在此番全球大衰退中，所有该用来尝试的方法似乎都应来救急”。

　　 虽然此次日本央行降息是因美联储降息，导致日元升值加速所触发，但高盛分析师Fiona Lake认为，在执行“量化松动银根政策”方面，日本央行作为全球唯一一个有此经验的央行，反而可能会支持日元继续走强，“毕竟，美国已经在朝量化松动银根政策的路上走得更远”。

　　 随着美国和日本接连降息，欧洲央行和英国央行承受了更大的降息压力。伦敦经济研究机构Capital Economics的欧洲经济学家Jenny McKeown之前在接受本报记者采访时表示，“英国也在向着零利率前进，我们虽然不知道具体的时间表，但方向确实如此”。