刘秀丽

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　　2008-12-22

　　投资者报(记者刘秀丽)中国船舶的股价已从最高价的300元滑至43元左右。14个月前的2007年10月，中国股市正在创造属于“船”的神话。尤其对于中国船舶（600150.SH）来说，更是如此。正是在这个月，这家打造了完整造船链的超级企业，股价冲至300元，开创了沪深两市最高股价。

　　然而，这期间，这家超级造船企业迎来了2002年以来BDI（波罗地海）指数最低点。面对这样的局面，中国船舶最近采取了一些新的举措。据中国船舶内部人士透露，本周在北京总部举行的中国船舶全体工作会议，任务之一，便是将会商讨下一年的工作主调。

　　调转方向有多难

　　12月9日，中国船舶发布公告称，旗下子公司中船澄西船舶修造公司拟出资5089.8万美元，与香港辉雄实业公司、江苏长荣钢铁公司三方共同投资，对江苏新荣船舶修理公司增资扩股后合资设立中外合资性质的公司。公告显示，成立后的合资公司注册资本为9980万美元，中船澄西占注册资本51%，合营期限20年。

　　正是这个举措，被称作“东方不亮西方亮”。中国船舶内部人士表示，尽管造船业因为受到航运业持续低迷的影响，未来相当长的一段时间里，将可能不会再遇到之前3年的景气周期，但是正是过去3年蓬勃发展的造船业，为修船业带来了希望。

　　新下水的众多类型的船舶，加上之前的老船，需要维护的数量会大增，这个时候，中国船舶增资旗下子公司，方向明确。

　　虽然此次增资后，在中国船舶四大块业务当中，修船的比例仍然比较低，但在未来不排除，会持续加大这方面的投入。上述中国船舶人士透露。

　　据江苏新荣船舶修理公司相关人士透露，中船澄西入股后会加大公司的业务拓展，主要在修船、改装船舶方面。新的合资公司目前尚未正式投产。据公开资料显示，目前中船澄西在业界排第三，2007年修船产值首超20亿元，但是与中国船舶庞大的造船业务相比，只能算是小巫见大巫。

　　中国船舶工业经济研究中心产业分析师梁志勇此前认为，当前全球性金融危机引起新造船市场需求下滑，我国国内造船业产能过剩日趋凸显。不过，除了受到“造转修”导致修船供给能力增加、个别改装船订单取消等因素影响之外，此次航运业波谷对修船业的影响并不大，也就是说修船业与造船业相比，更具有“抗跌性”。

　　西南证券认为，中国船舶的业务板块中，造船是周期性最强的业务，其次是造机业务，修船属于稳定性业务，而海洋工程则是新兴业务。因此，此次投资于无明显周期性的修船业务，有利于公司缓解行业周期性风险，寻求新的稳定利润来源。

　　虽然中国船舶此举被视作缓解行业风险的策略，但是正因为“船大难调头”，中国船舶目前还不能把盈利点完全放在修船业务上。“让一个超级企业短期内转型，根本不可能”， 中国船舶工业行业协会内部人士称，企业维稳，不被“烂尾船”伤害太深，是下一年中国船舶的重要工作之一。

　　要知道，造船是个外向型行业，中国船舶造船业务中，近80%是用来出口的，其绝大多数客户是国际著名航运公司。

　　2009年，业务如何调整，很关键，或许业务调整的力度会更大。

　　或遇“弃船”风险

　　尽管中国船舶内部人士一直否认，企业正在遭遇船东弃船的威胁，但该人士亦承认，即将来临的2009年，一切都不好说。

　　船东协会内部人士12月16日对《投资者报》表示，目前航运价格已经触底，但处于波谷的周期可能会很长，最快也要到2009年下半年，或许会有起色。

　　中国船舶工业集团内部人士12月17日对《投资者报》表示，正是这轮航运业的波谷，让中国船企“很受伤”，好在中国船企介入造船领域的时间在这一轮造船景气周期后期，与国际船东签订合约的时候，大多收取30%的预约金。另外，与中国船舶签订造船合约的国际航运公司，都是比较好的航运公司，轻易不会发生像中国民营船企遇到的船东毁约、弃船，以造成造船企业的“烂尾船”现象。

　　与中国的造船企业不同的是，韩国发展大规模造船的时间比较长，还在执行造船景气低的合约模式，韩国大多造船企业大多只收取10%的预约金。因此，与韩国造船企业相比，中国船舶这样的造船企业抗风险的能力高一些，但是仍然无法改变，已经步入被动的局面。

　　东方证券分析师周凤武12月17日对《投资者报》说：“对于中国船舶来说，目前的经营状况比较良好，现金流目前没有问题，我们仍给予中国船舶增持的评级。”

　　据他介绍，目前仍然看好中国船舶继续盈利能力，“因为目前谁也不能确定，本次经济衰退会带来什么，而且中国船舶的订单已经排到2012年了”，尽管明年造船业务的风险会进一步加大，但总体来说，与中国船舶签订合约的航运公司的信誉都不错。

　　虽然今年的情况可以用恶劣来形容，但是明年的情况或许会更惨。业内人士称，因为合约所限，只要船东不提出毁约，造船企业明知道有可能会被弃船，也要按时制造下去，这也在一定程度上加大了企业的经营风险。

　　要知道，在上一轮航运业波谷时，中国船舶的前身——沪东重机，一度还被戴上了ST的帽子。不过，如今的中国船舶作为央企成功整体上市的典范，不会轻易地被拖下水，虽然不至于通过抢制造内河航运的订单过日子，但是随着国际业务日渐萎缩，这家曾经最贵的企业，抵御风险的能力或将随着经济形势而转变。

　　海洋工程机会

　　不过，好在中国船舶的业务不再单一，拥有转圜的余地。实际上，虽然手中有完整的修造船产业链和由此产生的规模优势，并且中国船舶仍然算是一家新合并的公司，但早在今年年初，造船业务的不稳定因素已现，所以寻找新的更稳定的利润源头，已成为中国船舶最稳妥的化解风险和谋求持续增长的方式。

　　在主业之外，寻求更稳定的利润来源，一直是中国船舶必须考虑和筹划的。因此，在投建的长兴二号线项目，中国船舶业已把目标直指海洋工程领域。

　　据中国船舶透露，2007年，外高桥造船交付了国内第一艘自主设计的30万吨级海上浮式生产储油船（FPSO），由此拓展了高端海洋工程建造市场。目前，中国船舶还在研发市场高端产品——深海半潜式平台。由于全球海洋工程装备需求旺盛，且不易受船舶市场周期波动影响，因此实施海洋工程战略是中国船舶在除了持续加大修船业务外，实施可持续发展的保证。

　　2007年10月，该公司又接获中海油3000米深水半潜式钻井平台建造总包合同。中国船舶这个项目，将填补我国在大型深水钻井平台项目上的空白，也标志着中国船舶的另一条腿开始走路。

　　2008年外高桥造船已经在开工试制3000米深水海洋半潜式钻井平台，此项目预计2011年建造完成。因此，这次中国船舶的海洋工程项目实施后，将有利于外高桥造船公司全面进入海洋工程领域，也可以使海洋工程业务成为中国船舶新的利润贡献点。

　　虽然修船和海洋工程业务，将有可能会给中国船舶带来利好，但今年持续投资的造船基地，仍在中国船舶业务中，占有较高的比例，将在未来的一段时间，可能会进一步影响中国船舶的业绩。