本报记者 傅苏颖

　　自今年初合资券商二度开闸以后，摩根士丹利、花旗银行、德意志银行和麦格理争相向中国券商伸出橄榄枝

　　 看似平静甚至“萧条”的投行界，实则暗流涌动。日前传出消息称，澳大利亚的最大投资银行麦格理已经“盯上”了国内一家优质券商恒泰证券，拟合资成立一家专事投行业务的证券公司。

　　 在接受记者采访的多位业内人士看来，外资对国内市场已然到了加速布局的阶段，对孱弱的本土投行敲响了生存的警钟。

　　麦格理盯上恒泰

　　 尽管华尔街投行神话相继破灭，也没有浇灭幸存的外资投行对中国市场的热情，尽管中国市场IPO已暂停数月。

　　 有消息称，国内一家优质券商恒泰证券日前与澳大利亚最大投行麦格理签订了谅解备忘录，计划成立一家专事投行业务的合资券商。合资公司注册资本拟定5亿元，麦格理将占33%的股份，主要从事股票和债券承销等投行业务。

　　 记者昨日就此多方求证时，恒泰证券一位内部人士并未给予否认，只是表示还未到正式公布消息的时候。据知情人士透露，合资公司成立后，麦格理将会把整个中国区的投行业务团队装入其中，并吸收恒泰证券部分投行业务人员。

　　 宏源证券一位分析师表示，恒泰证券是国内知名大型券商之一，麦格理作为澳大利亚最大投行在全球也有一定的知名度。两者此番强强联手，其“中西合璧”的加盟方式将会创造双赢效应。

　　 他解释说，国内券商引入国外先进的金融机构加盟，可以学习到发达市场一整套投行操作流程，有利于提高国内券商对金融证券市场的认识水平以及业务操作和管理能力。

　　合资券商第二个高潮？

　　 实际上，潜伏中国市场多年的麦格理此次出手，并不算“先知先觉”。此前，已有多个中外投行联姻版本问世。据不完全统计，目前，合资证券公司已有中金公司、高盛高华、瑞银证券、中银国际、华欧国际和海际大和、瑞信方正等7家之多。其中，瑞信方正是在今年6月份刚刚获批成立的。

　　 由于2004年证券公司综合治理工作的开展，国内合资券商的审批被暂停，直到今年年初审批才再度开闸。随后6月15日，证监会对方正证券与瑞士信贷合资成立的“瑞信方正证券有限责任公司”正式放行。这成为合资券商二度开闸后的首单。

　　 而合资券商审批开闸以来，更有多家外资投行闻风而动。此前，继摩根士丹利宣布计划与华鑫证券成立合资公司后，花旗集团也宣布与中原证券达成了成立合资券商的协议。此外，德意志银行与山西证券也有类似合作计划传出。

　　 分析人士指出，随着合资券商审批再度开闸，监管层对外资参股国内证券公司的政策有所放松。在这个背景下，预计国内合资券商将越来越多。

　　 上述宏源证券分析师也表示，合资券商的设立，是国内监管限制的产物。他解释说，中国资本市场的发展空间很大，使得国外资本对中国证券市场产生了浓厚的兴趣。但由于受到国内监管部门的限制，国外投资机构只能以参股的形式来涉足国内市场。他同时预计，在未来4-5年的时间内，国内合资券商的发展势头会很迅猛。

　　 他同时认为，未来监管部门对外资机构涉足国内证券市场的管制会逐渐放松，合资券商的发展模式也会随之退出历史舞台。因此，从长期发展趋势来看，外资投行将逐渐过渡到直接在国内设立分支机构。

　　合资券商业务依然受限

　　 公开数据显示，在2007年A股IPO市场上，一些合资券商的表现不俗。据统计，瑞银证券2007年承销金额达398.25亿元，占证券业协会统计的股票和债券承销金额排名第7位，而高盛高华则以158.94亿元占据第17位。

　　 而有关统计显示，以上市公告日为统计口径，今年以来共有77家公司IPO，募集金额合计1040.05亿元，共有41家主承销商和分销商保荐机构分享了上述市场份额。按照证监会对保荐机构66家统计数据来算，这就意味着有25家保荐机构今年上半年没有任何IPO保荐项目上市，占比超过37.88%。高盛高华也只拿到国家电网100亿元债券的承销资格，IPO或再融资则颗粒无收。

　　 一位分析人士表示，目前国内所有券商的总资产还不如一家大型外资券商，这似乎意味着在没有约束准入制度下，只要一家外资券商进入，其实力就足以颠覆整个国内市场。事实上，除了巨大的规模，外资投行成熟的管理理念值得本土券商长时间的学习。

　　 一家国内券商投行部门人士昨天也对记者说，与外资加盟设立一个独立的投行公司相比，本土券商内部的一个投行部门明显处于弱势。现在证券公司“靠天吃饭”的大势已去，合资投行的成立更是挤占了本土券商投行部门IPO的生存空间，可谓是在夹缝中求生存。

　　 不过他同时表示，由于合资券商在业务审批方面需要时间，其业务完全展开也需要一个过程。短期内合资券商的经营业务依然受限，或为国内券商赢得一定的生存空间和时间。