任亮

　　2009年上市公司业绩上升3％

　　通过分析可以看出，至少在2009年上半年前中国经济会出现经济减速、通胀下行，行业层面也会延续业绩下降和需求下降。不过中国经济降速最快的两年是2008年和2009年，2009年下半年经济回落的态势将趋缓。而需求放缓打击企业的盈利水平。根据估算，2009年全部上市公司净利润增速在0.5％～4.9％之间，中值为3％。净息差每收窄10个BP，全部公司净利润将下降2.6％；GDP每下降0.5个百分点，全部公司净利润将下降2.3％。

　　

　　保增长提振市场信心

　　随着国内外经济形势的迅速恶化，我国宏观政策大幅向“保增长”转向，包括央行减息降存款准备金率的货币政策、财政部调整出口退税及房地产交易税的税收政策和国务院决定扩大内需的大型投资计划。尽管对经济的刺激效果还需一段时间才能体现，但对投资者信心的鼓舞却立竿见影。而未来一段时间也仍将是宏观政策和资本市场政策出台的密集期。综合分析，２０09年的股市环境将明显改善，尽管经济下行等因素将继续打击企业盈利能力，但继续大幅调低业绩预期的可能性不大，较低的估值水平和好转的资金状况将对市场形成支撑。

　　

　　2009年股市总体将震荡反弹

　　10月份出现的市场低点可能成为市场近期的底部。但由于明年上半年企业业绩同比下降预期更为剧烈，不排除明年上半年还会出现第二个底部。年中以后经济下滑可能触底，且政策实际效果开始显现，明年年中后股指可能出现更为显著的见底回升。明年市场总体将是震荡反弹，投资机会增加。其中上半年以短线反弹为主，下半年则有望迎来长线建仓机会。

　　

　　把握反弹、攻守兼备

　　针对２０09年市场运行的不同阶段，中信证券提出把握反弹、攻守兼备的投资策略。首先针对近期密集出台的宏观政策，短期关注政策投资主题，包括扩大基建、出口退税、医疗改革、刺激消费等；其次，针对２０09年震荡反弹的市场特征，在反弹中投资周期性和高贝塔行业；最后，针对２０09年需求回落的经济环境，在市场筑底中配置需求相对稳定和业绩先期见底的行业。而当前市场仍处于政策刺激下的估值反弹期，从政策主题和反弹策略角度出发，建议投资者重点关注电力设备、建筑建材、工程机械、房地产、医药、家电、纺织服装和通讯设备等行业的投资机会。（本报记者任亮根据中信证券2009年策略报告整理）