王斌

　　2009年GDP增速可能为8.2％

　　宏观政策将力挽国内经济硬着陆，本轮中国经济调整不仅仅是中国经济自身周期的作用，更是国内外经济周期步入调整阶段、全球金融动荡和中国经济增长方式面临转变等多重因素叠加所造成的，预计2009年GDP增速将下滑至8.2％。A股公司2009年业绩增速将呈现“前低后高”态势。在乐观预期下，预计全部A股公司整体2009年归属母公司股东的净利润增速约3.7%。在中性预期下，预计全部A股公司整体2009年归属母公司股东的净利润增速约-5.3%。在悲观预期下，预计全部A股公司整体2009年净利润增速约-19.3%。

　　四大条件具备后市场将有望逐渐企稳回暖：（1）从国际比较看市场估值具有吸引力或到达产业资本认可的区域；（2）全球经济的走势明朗化，全球主要金融市场企稳回升；（3）上市公司业绩增速环比下降幅度明显收窄；（4）出台实质性的市场政策措施，比如有效缓解股票供给压力的政策等。

　　

　　1300点附近股市安全边际显现

　　2008年整体A股的市盈率已回落到13倍附近，从静态市盈率的水平来看，已经和998点时的水平相近，但由于未来的宏观经济走向变数重重，上市公司盈利不确定性大大增加，这使得市盈率的估值方法遇到困难。从静态水平来看，到达1300点附近时1.5倍的PB（市净率）水平下很多行业将逼近净资产边界，除了净资产可能含水量较高的行业不会受到产业资本认同之外，其他绝大部分逼近净资产的行业可能会得到产业资本认同，这一区域的安全边际将显现出来。

　　

　　结构性和交易性机会

　　就潜在投资机会而言，结构性和交易性机会主要存在于受益于政府加大投资力度的部分投资品行业，包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等；受益于煤价下跌的电力行业和可能推出成品油定价机制改革的部分化工子行业等；增速受GDP回落影响微小的部分消费品行业，包括医药生物制品、中低档的食品饮料、传媒与文化、零售百货等。

　　（本报记者王斌根据海通证券2009年策略报告整理）