资金面充裕推动市场利率全线走低

　　□本报记者 葛春晖 北京报道 　　

　　在目前极度充裕的市场资金面推动下，昨日发行的3月期央票参考收益率大幅下行近65个基点。同时，市场利率也全线走低，上证国债指数更是再创新高。

　　央票发行利率大幅下挫

　　中国人民银行昨日发行的3个月期央票中标利率为1.1262%。这一利率较前次发行时的1.7726%下跌64.64个基点，创2005年9月15日以来最低水平。虽然市场此前预计3个月期央票发行利率将继续走低，但最终跌幅之大还是超出预期。目前3个月期定期存款利率为1.98%,与本期3月期央票利差已达85.38个基点。

　　广发证券研究员何秀红表示，本期央票利率大幅下挫的主要原因是银行间市场资金泛滥。她表示，前期下调法宝存款准备金率等宽松货币新政连续出台，加上年底财政存款的投放,造成目前商业银行资金非常充裕。另外，现在公开市场上发行的央票仅剩下隔周发行的3月期央票，且本次发行规模仅110亿元，市场竞购热情很高，也成为推动利率下行的重要原因。

　　同样，在充裕的资金面推动下，银行间市场各期限回购、拆放利率也全线下跌。数据显示，11日全国银行间市场质押式回购加权平均利率下跌6.38个基点报1.1960%，其中R007加权平均利率为1.4858%,下跌8.67个基点；11日上海银行间同业拆借利率（Shibor）8个报价品种全线下跌，其中Shibor3M下降6.85个基点报2.4513%。

　　资金面支持债市继续向好

　　资金充裕也再次推高了交易所债市。上证国债指数量高探至120.10点，再创历史新高，收盘报119.91点，上涨0.01%。上证企债指数也是大幅上扬，收盘报129.58点，上涨0.51点或0.40%。除了资金面因素，中国11月CPI较上年同期增长2.4%，增速低于10月份的4%，再创2008年最低月度增速。宏观数据引发的降息预期趋浓也放大了机构买盘,市场交投异常活跃。

　　有分析人士表示，央行的目的是推动资金通过商业银行流入信贷市场，最终挽救实体经济，在达到这一最终目的之前，央行将继续实施更多宽松的货币政策，向市场注入流动性。而在经济基本面没有好转的情况下，一段时期内资金仍会在银行间市场不断堆积,资金面将进入更加泛滥的局面。

　　江南证券高级分析师康海荣在日前发布的2009年度策略报告中表示，明年上半年降息周期下，债市仍处于牛市行情中，各种债券收益率仍将继续向下。同时，报告预计，央票发行大幅减少带来的货币投放将达到2万亿元，而存款准备金率若再下降6个百分点，将为银行间释放近3万亿元，二者将为债券市场提供丰富的资金，从而09年债券市场在资金面追逐下也将呈现波段机会。