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中金岭南 拟收购优质矿产具战略意义
摊薄ＥＰＳ（元） ２００５Ａ ２００６Ａ ２００７Ａ ２００８Ｅ ２００９Ｅ ２０１０Ｅ
预测家数 －－ －－ －－ １２ １２ ７
平均值 ０．６４ １．６６７ １．６４７２ ０．８９０４ ０．８３２１ １．１３７
中值 －－ －－ －－ ０．８５３１ ０．７７３１ １．１７４１
最大值 －－ －－ －－ １．１５５２ １．２３４６ １．５８９２
最小值 －－ －－ －－ ０．６０２７ ０．４９３３ ０．７１０９
标准差 －－ －－ －－ ０．１６３ ０．２７７ ０．３０５１
行业平均 ０．２５９８ ０．６４７８ ０．５５９８ ０．５３５３ ０．５９８ ０．７７０８
沪深３００平均 ０．３８８８ ０．５４２６ ０．７０１５ ０．７２７６ ０．８５５９ １．０５３
□上海证券 朱立民 李华铮
中金岭南（000060）第五届董事局临时会议近日审议通过《关于公司投资入股澳大利亚上市公司PERILYA LIMITED 的报告》以及《关于公司认购澳大利亚上市公司PERILYA LIMITED 定向增发股份的协议》。如果配售认购完成，公司将持有澳大利亚上市公司PERILYALIMITED（以下简称为PEM）公司50.1%股份，交易金额约为人民币2.01亿元。
PEM的矿产资源优良，公司收购PEM将提升公司的价值。PEM在澳大利亚证券交易所的上市，是一家从事铅锌银等基本金属探矿和采矿的企业。PEM拥有高品位铅锌矿，主要矿产资源有布罗肯山，储量为1002.3万吨，内含6.1%的锌（折合锌金属61万吨），4.5%的铅（折合铅金属45万吨），以及46.7克/吨的银；矿产资源量为1936万吨，内含9.4%的锌（折合锌金属182万吨），7.3%的铅（折合铅金属141万吨），以及90.8克/吨的银。其弗林德斯（Flinders）锌项目的贝尔塔纳（Beltana）高品位氧化锌矿，探明的矿产资源量为97.2 万吨，锌品位为29.8%，含有锌金属约30万吨；Reliance锌硅酸盐矿厂近期钻探发现387000吨矿石中含有27.6%的锌。昆士兰的Mount Oxide铜钴矿资源量为1550万吨，铜含量为1.3%，钴含量为0.05%，银含量为每吨9克，共计含铜金属约203000吨。另外，PEM还有两家子公司，一家是黄金矿业公司，一家是油气勘探和开采公司。
当前国际铅锌价格持续低迷，铅锌矿价格大幅下降，尤其是高品位的优质铅锌矿价格大幅下降。PEM股价年内累计暴跌94％，低于0.75元的每股净资产，股价已较为便宜。与年初计划收购的先驱公司相比，PEM的平均矿石品位与先驱公司相当，但储量要远高于先驱公司；先驱公司100％股权需要5.05亿澳元，PEM50％的股份需要4550万澳元，价格优势也比较明显。另外当前澳元对人民币的价格较年初大幅下降，也有望显著降低收购成本。
公司寻求高品位优质矿产资源具有较高的战略意义。公司09年丹霞冶炼厂建成以后，铅锌冶炼产能将提升至40万吨，精矿自给率将下降至50％以下，公司需要增加上游资源储备。当前及未来一段时间是低成本向上游资源领域扩张的好机会。从公司的年初竞购先驱公司到现在意图控股PEM来看，公司的战略意图明确，即寻求高品位优质铅锌矿产资源。未来公司很可能继续在资源领域进行收购扩张的行动。
公司意图控股PEM的背景是澳大利亚CBH公司向PEM进行敌意收购。公司控股PEM能否成功，依赖于CBH是否提高报价。CBH提出的报价是4.2股CBH股票换1股PEM股票。当前CBH的股价为0.038澳元，CBH的报价提高至6：1才能与公司的报价相当。由于报价相差较大，我们对公司最终控股PEM比较有信心。当然，从提出收购到最终收购成功，仍然存在着一定的不确定性。
综合以上分析，预计公司08年和09年的每股收益分别为0.67元和0.49元，维持公司未来六个月内“同步大市”的评级。公司当前面临的主要不利因素是短期业绩的压力。在铅锌价格低迷的情况下，公司面临短期业绩大幅下滑的风险，本次收购也难以对公司的短期业绩进行有效提升。但在矿产资源价格较低时进行低成本扩张是较为明智的战略选择，公司的财务有能力支撑本次收购，我们看好此次收购对公司长期业绩的支撑。如果公司收购最终成功，我们将考虑提升公司的长期投资评级。
最新评级 目标价区间 研究机构 研究员 日期
增持 联合证券 叶洮 ２００８－１２－９
买入 １６．３ 渤海证券 张延明 ２００８－１１－２６
持有 西南证券 兰可 ２００８－１０－２７
中性 国元证券 姚春雷 ２００８－１０－２７
中性 ９．１９ 安信证券 衡昆 ２００８－１０－６
增持 方正证券 邓新荣 ２００８－９－５
推荐 华泰证券 高远 ２００８－８－２２
买入 １５ 中信证券 李追阳 ２００８－８－２２
中性 １１．５ 中信建投 张芳 ２００８－８－２１