债券将比股票更受欢迎

　　石婵雪

　　摩根士丹利在最新发布的研究报告中表示,预计2009年中国经济恶化之后将好转。

　　摩根士丹利预期，2009年上半年中国经济增长将进一步减速，极有可能发生通货紧缩。自2008年10月开始实施的大规模刺激政策所产生的效应，连同G3经济体（美国、欧盟和日本）的微弱回升，预计将在2009年下半年帮助中国经济重获增长势头。

　　同时，摩根士丹利认为，房地产投资将成为其中最大的不确定因素。

　　尽管由公共部门驱动的增长将有助于达到广义GDP增长以及创造就业机会的目标，并因而减少了直接硬着陆的极端下行风险，但是由于广义GDP增长是受到政府部门主导的支出的刺激，因此企业盈利能获得同样强劲增长的可能性较小。相对而言，宏观经济环境将可能是“就业充足”而“利润不足”。在这样的环境中，债券比股票更为受欢迎。在股票领域内，收益能见度较高以及受益于政府资本支出的部门/公司更可能胜出。