尽管目前电力需求下滑，但若停止增加电力投资，一旦经济复苏，可能再次出现“电荒”

　　重华

　　年关将至，已经陷入亏损的电力企业担心其控股的上市公司可能受累于主业亏损，而失去明年公募再融资的资格。但融资之门可能并未完全阖上。

　　前三季三家上市电企均亏损

　　1～10月，国内五大发电集团无一例外出现了亏损，依靠多种经营在上半年略有盈利的华能集团也未能幸免于下半年发电行业整体亏损的大潮。

　　1～8月，全国发电行业中最主要的火电行业，由去年同期净盈利455亿元转为净亏损216亿元。《第一财经日报》昨日的报道援引知情人士的预期称，火电行业全年的亏损将达到700亿元。

　　五大电力集团之一的一位内部人士不无忧虑地表示，如果今年该集团控股的上市公司年报显示也出现亏损，可能因此失去再融资资格，这是集团目前最担忧的问题之一。

　　今年前三季度，五大电力集团所各自控股的国电电力（600795.SH）、华能国际（600011.SH）、华电国际（600027.SH）均出现亏损。

　　据证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》，上市公司向不特定对象公开发行股票募集资金、发行可转换公司债券、发行附认股权公司债券，需要首先满足“最近三个会计年度连续盈利”的条件。

　　四季度效益或转好

　　中信证券分析师杨治山对本报记者表示，第四季度，发电企业电力机组设备利用时间减少的利空，被10月份煤炭价格大幅下滑的利好和电价调整所对冲，使得该季度电力行业整体的亏损面较第三季度收窄。虽然第四季度电力企业因市场需求下滑而经营受到影响，但效益上可能较第三季度要好。

　　不过他强调，季度经营结果的波动性较大，电力行业部分上市公司全年出现亏损几乎是肯定的。

　　上述电力集团人士表示，希望证券业监管部门能考虑电力企业今年因两大自然灾害（雪灾、地震）而承担了政策性发电任务的情况，从而酌情考虑电力上市公司的再融资资格——这种任务亦加大了其亏损。

　　当前仍需保持适度电力投资

　　发电企业目前的亏损是多种因素使然。今年对发电企业生存威胁最大的首推燃料成本上涨，其次是高昂的财务费用。其中，其资金链面临的危机可能最为棘手。

　　“厂网分开”后，中国的电力工业进入了历史上发展最快的时期。由于电力行业资本密集型的特点，大规模的电力建设使得五大发电集团的资产负债率持续走高，而下滑的用电需求正在放大它们的资金风险。据电力行业的内部数据，今年8月，火力发电全行业的资产负债率为73%左右，财务成本高达6.61%，在工业各行业中的财务风险仅次于建筑建材行业。

　　国家电网的一位专家表示，电力市场短期供大于求的局面已经形成，电力需求恢复要经过1～2年时间，明年将是电力行业最困难的时刻。

　　从各国经验看，作为经济的基础行业，电力行业投资与当期电力需求相比，一般要保持略微过剩的状态，中国的电力投资也不例外。中国脱离“电荒”不过几年时间，尽管目前电力需求下滑，但若停止增加电力投资，一旦经济复苏，可能再次出现电力不足的情况。

　　一位电力行业人士对本报记者表示，如果不再新增电力项目，那么现有新建和在建的电力装机容量两年内就可能被完全消化，因此当前还需要在结构调整的基础上，保持适度的电力投资。

　　正因有这样的投资要求，保证电力行业资金充足具有较大意义。一位投行人士对本报记者表示，只要市场接受，上市公司还是可以通过定向发行制度来融资，或引入新的战略股东。监管部门对这类行为的介入程度比公开招股要低，但电力企业需要向市场证明其长期的赢利能力。

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