新一轮降息大潮再度席卷全球，而这一次较以往更为猛烈。

　　仅在昨天一天，欧亚两大洲就有五家央行宣布了降息决定，而且降息幅度普遍大大超出预期。其中，欧洲央行大幅降息75基点，刷新了该行成立近10年以来的单次降息最高纪录。而瑞典央行则狂砍175基点。

　　欧洲降息幅度超出预期

　　昨日最受关注的无疑还是欧元区和英国央行的决定，两大央行最终宣布的决定也都达到超出了市场预期。

　　昨日北京时间4日20时，英国央行宣布将基准利率猛砍100基点，至2%，为1951年以来最低水平，市场此前的预期降幅为50基点。这也是该行连续第三个月降息，此前的10月和11月，英国央行分别降息50基点和150基点，并创下单次降息新纪录。

　　上月25日，英国央行总裁金恩甚至首次公开探讨了零利率的可能性。他表示，当前最大的挑战是重新恢复经济活动中的信贷流。

　　在经合组织的最新报告中，英国被认为是经济萎缩最严重的国家之一。该国明年的经济增长预计将骤降至负的1.1％，为1991年来最低水平。英国经济第三季度萎缩0.5%，为16年来首次。

　　45分钟后，欧洲央行也宣布了创纪录的降息。该行决定将欧元区基准利率削减75基点，至2.5%，为该行成立以来最大降幅。这同样是该行连续第三个月出手降息，在10月和11月，欧洲央行都宣布降息50基点。

　　在此之前，瑞典央行临时宣布的降息决定可算是给两大央行随后的行动“热身”。瑞典央行周一宣布，将原定的政策会议提前近两周至本周四。该行昨天早些时候宣布，大幅降息175基点，基准利率降至2.00%。降幅之大，为至少1992年以来首见。央行同时表示，预计该国经济明年会陷入衰退。

　　央行表示，在2010年之前不会上调利率。市场因而预计到央行将大幅降息。分析师表示，如此坚决地采取措施表明当局意识到了经济形势的严峻。

　　“自10月份以来，经济活动出人意料地出现了快速和明显的恶化。”央行在一份声明中说，“大幅降息因而是必要的。同时，明年的通胀水平预计将大幅下降，并可能在今后两年内都低于官方目标上限，而经济活动也可能继续转弱。”

　　亚太经济体亦大胆出手

　　不仅是欧洲，亚太地区央行本周也相继出手。昨天，新西兰和印尼均宣布降低基准利率，而澳大利亚和泰国已在本周早些时候采取行动。

　　新西兰央行4日如期宣布降息，降幅达到史无前例的150基点，基准利率则由6.5%降至5%。这是新西兰央行今年第四次降息，也是降息幅度最大的一次。基于当局本周的大胆降息举措，市场人士预计，新西兰基准利率将在明年年中以前进一步降至3.50%至4.00%。

　　更令人意外的是印尼当天晚些时候的降息，尽管外界普遍预计印尼央行本周将按兵不动，但该行却出人意料地宣布降息25基点。这也是印尼一年来首次降息。

　　本周二，澳大利亚央行宣布连续第四个月降息，100基点的降幅大大超过预期，基准利率降至4.25%的六年半低点。该行在过去四个月中累计降息多达300基点，为自1991年该国经济上次陷入衰退以来最大力度的一轮降息。经济学家普遍认为，澳大利亚还会进一步削减利率。

　　一天后的3日，泰国央行同样出人意料宣布大幅降息100基点，为八年来最大降息幅度，将基准利率拉低至2.75%。动荡的政局及全球经济放缓，使得泰国经济增长面临越来越大的风险。这也是该国自去年7月以来首次降息，一些分析师预计，泰国未来还会实施更多降息。

　　降息有助提振信心 但无法根治危机

　　对于全球央行新一轮超出市场预期的大力降息，业内人士普遍表示欢迎。专家指出，连续的大幅降息短期内会给市场信心带来提振，这一点从昨天欧洲股市盘中大涨也可见端倪。但从更长期来看，这样的举措可能无法根本扭转信贷市场的紧张状况。而且，随着利率空间不断缩小、甚至降至“零利率”，各国也需要考虑下一步的应对之策。

　　发达经济体走向零利率

　　在本轮降息之中，美国和欧洲等发达经济体一直走在了前列，步子也迈得最大。美国的利率已低至1%，并且很有可能进一步降至接近于零。

　　一些联储官员已公开表示，实施零利率并非没有可能。本周早些时候，美联储主席伯南克在一次讲话中也承认，尽管余下的降息空间已“非常有限”，但进一步下调利率“显然是可行的”。一些人认为，这一轮降息的最终目标可能是0.5%甚至更低。

　　IMF首席经济学家布兰查德认为，当前美国的利率已经降至1%的50年低点，从理论上说，美国仍可能进一步降息，甚至到零。

　　不仅是美国，经济已经陷入衰退的英国也面临零利率的“诱惑”。曾任英国央行决策成员、也是欧洲复兴开发银行首席经济学家的比特认为，英国的利率会在明年降至零。比特曾准确预见到了英国央行上个月多达150基点的降息。

　　在前不久的一份报告中，代表发达国家的经合组织公开敦促其主要成员的央行继续降息。在该组织看来，美联储应将基准利率由1.0%下调至0.5%，欧洲央行到2009年初时应将其关键利率由3.25%下调至2%。而日本央行则可能需要将0.3%的利率水平一直维持到2010年之后。

　　有助短期提振信心

　　值得注意的是，最近各国的降息似乎有意选在同一时段，比如这次瑞典央行原本要在两周后才开例会，但却提前到本周宣布紧急降息。

　　对此，标准普尔首席经济学家怀斯认为，与协同的财政刺激措施一样，现阶段各国的货币政策也需要强调同步性。他表示，美国去年开始实施的降息并没有起到明显的效果，因为全球资本的自由流动，削弱了单个国家利率操作的效应。所以，当前各国加强货币政策同步性尤其重要。

　　专家认为，全球各大央行连续祭出的同步大幅降息措施，短期内的确起到了刺激市场信心的效果。“央行大幅降息传递出一个信号，即当局意识到了局势的严重性，并且准备采取措施解决问题。”伦敦英杰华投资的经济学家罗伯特森说。

　　高盛全球首席经济学家奥尼尔昨天在欧洲央行宣布降息决定前对记者表示，如果央行降息超过预期，市场会作出积极回应，股市可能大举反弹。

　　对主要发达经济体而言，现在的问题在于，随着利率越来越逼近零，可用的弹药也越来越少。如果形势迟迟不见改善，那么央行将面临更大的挑战。

　　相比之下，亚洲新兴经济体的降息空间似乎更大一些。IMF在前不久的一份报告中就指出，亚洲多数央行应考虑进一步降息。报告指出，许多国家也有采取财政刺激措施的空间。

　　将主打非传统手段

　　很多专家也指出，在当前的特定时期，一味降息可能并不能解决问题的根本。接下来，各国可能需要更多依赖所谓“非传统”的货币政策手段。

　　“当前的问题不在资金价格，而是获得资金的难度。”罗伯特森说。耶鲁大学金融学教授陈志武也指出，在企业对金融体系缺乏基本的安全感的情况下，降息不能起到鼓励银行更多放贷和企业大胆借钱的作用。这个时候利率降到再低可能都无济于事，更多的还是要解决长期的信心问题。

　　伯南克本周已表示，在利率下调的空间已较有限的情况下，当局接下来可能更多借助“非传统”手段来刺激经济和激活信贷市场，比如收购国债或是机构债券。

　　比特认为，央行接下来可以采取的手段包括进一步扩大货币供应或是直接收购债券和股票。这些措施在本质上类似于当年日本采用的“定量宽松”政策。

　　还有一个需要引起关注的问题是，在这轮危机真正过去、经济恢复增长之后，各国能否大胆和及时地启动货币政策正常化进程，可能也是世界经济潜在的下一隐患。

　　巴克莱资本联合首席经济学家马基在接受记者采访时表示，这次危机凸显了长期维持超低利率可能带来的风险。由于利率停留在低位太长时间，造成市场流动性泛滥，现在的危机不过是这种泡沫解除的过程。

　　以美国为例，从历史经验看，在经历严重衰退后，美联储不会轻易恢复加息，除非看到明确的经济复苏信号。比如在2003年中期开始的一年中，美国的利率就一直维持在1%，此后随着经济稳步增长，美联储才小心翼翼地慢慢加息。

　　马基警告说，决策者总是倾向于等到经济完全恢复正常后才转入加息，而不会贸然提早启动这一过程，而这恰恰可能成为经济面临的下一“定时炸弹”。

　　降息日到来 欧元区祭出十年“最狠一刀”

　　4日可谓是不折不扣的“全球降息日”。在这一天，欧元区、英国、瑞典、新西兰和印尼五家央行都宣布了多年罕见甚至创纪录的大幅降息，将新一轮降息推向高潮。

　　继澳大利亚和泰国在本周早些时候双双宣布大幅降息100基点之后，新西兰也在4日跟进，大幅削减基准利率150基点，这也是该行降息幅度最大的一次。几小时后，印尼央行宣布了一年来的首次降息举措，降幅为25基点，之前市场普遍预期该行会按兵不动。

　　更令人惊讶的是瑞典央行。在提前两周至昨天举行的议息会议上，该行宣布降息175基点，创17年来最大降幅。这也使得外界对随后开会的欧洲两大央行有了更高的预期，此前市场普遍预计两家央行会降息50基点。

　　随后的发展也的确没有令市场失望。英国央行和欧洲央行最终宣布的降息幅度分别达到100基点和75基点。英国的利率降至2%的57年最低水平，而欧元区则刷新了欧洲央行成立近十年来的单次最高降息纪录。

　　分析人士指出，各国频出降息重拳，也从一个侧面凸显了当前世界经济形势的严峻。频频大幅降息短期内可能暂时帮助提振信心，但却不足以解决危机的全部。这一点从金融市场昨日的走势也可见一斑。

　　昨日的亚太股市多数下跌，而开盘一度大涨的欧洲股市在降息消息出台后反倒一路走低，由最多时上涨2%到下跌逾1%。持续受到需求下滑阴影笼罩的国际油价则在盘中跌破46美元，创近四年低点。

　　零利率亦非不可 英降息决定太迟?

　　英国央行——英格兰银行4日宣布将基准利率从3％调低至2％，降息幅度高达100个基点，至此，英国基准利率达到1951年以来最低水平。

　　降息幅度如此之大，显示英国经济的衰退程度令人担忧。第三季度，英国ＧＤＰ环比下降0．5％，预计第四季度下降程度会更严重。信贷紧缩、房市低迷、失业增加、制造业和服务业一片萧条，所有这一切使向来保守的英格兰银行也不得不下重手。上月，该行出人意料地将利率下调150个基点，下调幅度为有史以来最大一次。

　　美国著名市场研究机构Ｇｌｏｂａｌ Ｉｎｓｉｇｈｔ的欧洲首席经济学家霍华德·阿切预测，明年1月英格兰银行还会把利率再降75个基点。他甚至认为，明年英国出现零利率也不是不可能的。

　　英格兰银行的主要任务是通过实施货币政策，将英国国内的通货膨胀率控制在政府制定的2％的目标水平之内。今年上半年，当英国通货膨胀率居高不下的时候，尽管降息呼声很高，该行仍然按兵不动。幸好通货膨胀率在今年9月达到5．2％的历史最高点之后开始快速回落，这使英格兰银行有了大幅降息的空间。

　　另一方面，各项经济数据表明，英国经济已陷入困境，房价下跌速度之快，足以对整体经济造成致命伤害，而银行惜贷也将在很大程度妨碍金融市场的恢复，从而影响拉动内需。4日苏格兰哈利法克斯银行公布的数据显示，今年11月英国房价环比大跌2．6％，为上世纪90年代初以来最大月度跌幅，同比更是重挫14．9％。市场预期明年英国房价还将下滑15％左右。

　　显然，降息已是英格兰银行唯一的选择。降息消息公布后，英国工业联合会和英国零售业联盟等都表示欢迎，同时它们强调各银行和金融机构必须尽快将降息的效果传递给商家和个人。

　　英格兰银行空前的降息举措，将有利于推动英国政府最近公布的一揽子财政刺激措施的顺利实施。根据11月24日英国财政部公布的预算前报告，英国的增值税税率将从原先的17．5％降至15％，政府对基础设施的投资将扩大。为此，到2009至2010年度，英国政府的净借款金额将达1180亿英镑，占英国ＧＤＰ的8％左右。

　　不过渣打银行认为，英格兰银行大幅降息的决定似乎太迟，英国经济其实早就需要刺激性的货币政策。如果能够更早实施大幅降息，英国经济的衰退程度或许不会像现在这样深。 [46]来源：中国证券网