理财周报研究员 江勋/文

　　本期的专题很实用，我们相信会在很长一段时间都对你有用。

　　就如同动车组的丁福根先生所言，我认为，行情在某种程度上已经合理地展开了，虽然强度大小见仁见智。而在此种环境下，如何去寻找更好的投资逻辑和投资标的？

　　两高两低和简单逻辑

　　我们最后也采纳了丁福根先生的建议，每一轮熊市中，总是哪些表现得稳健甚至内敛的公司才能脱颖而出，他们的特征集中的表现在“两高两低”。

　　两高两低是什么？简单来说就是主营业务收入高、毛利率高、管理成本低、三项费用费率低。这四个指标分别对应了一个公司在凶险世道中的扩张能力、盈利能力、管理能力、成本压缩能力。一些质地优良、有内功不冒进的公司，应当具备这样的素质。

　　我们参考了相应的标准，筛选出100只股票，并进一步筛选了其中的48只股票，并对其核心价值和风险进行力求简明扼要又鞭辟入里的论述。在版式结构上，理财周报也力图创新，给你展现清新、美观的面容。理财周报近来一直在探索怎么把资本市场表达得更让你喜欢。

　　投资越简单越好

　　我们相信，未来相对较长的一段时间，这一批公司值得我们持续关注，也不妨成为稳健投资者的股票池。在这一批公司中，你会发现一些明显具有周期性特征的公司，比如中国远洋，你有两个逻辑说服自己去持续的关注它：第一，巴菲特说，好公司和行业无关，只要这是一个好的行业。第二，物极必反。

　　上面告诉你的两个逻辑的起点是，任何的投资规则都是服从人类最简单道理的。挑选公司的逻辑非常多，可以从技术面、题材面、资金面、行业面种种角度去看待一只股票，但是理财周报认为，任何复杂的逻辑都可以简化，任何复杂的公司最后都只有一个逻辑。

　　朝内核进发

　　我们秉持着这个简单的思想去向你揭示一些看起来复杂的公司。比如贵州茅台，不要去管它是不是什么龙头、稀缺或者提价降价，请你关注它终端价和出厂价的价差；再比如上港集团，也无需去关注它在哪个位置，吞吐量有多大，这不是它的关键，它的关键是它的吞吐结构。

　　在安排专题写作的时候，我们编辑部形成这样一个体系，对一家公司的认识有三个层面：第一层是面上的，数据的，整体的竞争力；第二层是这个公司的结构：产业链结构、需求结构和产品结构；第三个层面是你所不知道的，那个既简单又有趣又经常被遮蔽的内核。

　　这个内核可能是一种资源，一个客户甚至是一条马路，总之那可能是决定一家公司较长时间走向的东西，我们要向这个内核挺进。

　　另外，我们给出了中国上市公司10年来的悲喜录，从大历史的角度去探索在10年风风雨雨中，什么公司熬过了寒冬酷暑，什么样的公司只是昙花一现，历史的表象千差万别，但总在重复它基本的逻辑。比如我们说，历史终究不会给投机者太多机会，也没有任何一家公司是靠投机最终取胜的。我们在市场叠中给出了卢志强率领的泛海建设的“赌博”案例，后来者鉴之。

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