理财周报记者 秦丽萍/文

　　正收益或微亏的主要方法是：“及时止损”，并主动配置债券型和货币型基金

　　其实，覆没的不只是银行QDII。FOF（基金中的基金，也称“基金优选产品”），是今年被击溃的第二支大军。

　　去年，FOF是一个非常时髦和令人心动的理财品种，但今年风光不再。没有股市的牛市，即使在基金中挑选优良品种，幸运也不会降临。

　　最高收益6％，最惨已跌入4角区

　　理财周报记者估算，去年以来国内银行共发行将近40款FOF产品。这些FOF产品，除投资国内ETF、LOF、封闭式基金外，还会部分动用资金申购新股，甚至投资于低风险的债券和货币市场。

　　理财周报记者统计发现，截至去年12月31日，国内绝大部分银行系FOF产品收益率在10％以上，好的产品甚至能达到30％以上。银行系FOF的鼻祖光大银行“同赢5号”产品1，因5个月获得38.66％的收益而提前终止，成为银行系FOF的一个让人咂舌的奇迹。

　　时过11个月，理财周报记者再次统计发现，目前银行系FOF产品表现最好的，是中信银行发行的中信理财之基金计划5号。截至10月31日，其净值为1.0635元，收益率6.35％。其次，工商银行发行的2007年第一期增强型基金优选人民币理财产品，收益率为5％。

　　此外，仅有零星六七款产品收益为正，在1％-3％之间。其中，光大银行的同赢5号二收益排第三，为2.25％；招行的“添富增利二期”收益1.61％。

　　深圳发展银行是今年FOF产品的一大发行机构，共发行6款。其中“聚财宝”腾越计划2008年4号基金组合产品表现最好，截至12月1日年化收益率1.44％，位列银行系FOF当前收益第五。

　　大部分产品出现不同程度的亏损。据粗略统计，亏损30％以上的产品多达约11款；而净值在0.7元-1元之间的产品多达20款。亏损最厉害的FOF已跌到人民币4角区。

　　“见风使舵”：卖出股票，转投债券

　　根据公开数据，记者发现目前中信银行的FOF整体亏损最少。

　　中信银行共发行了基金计划2-10号共九款FOF产品，平均净值为0.9575元（截至2008年10月31日），平均亏损率仅4.25％。这9款产品中，有2款目前仍为正收益，净值分别为1.0121元和1.0635元。而亏损最多的2款产品，净值也在0.88元和0.8959元。

　　而事实上，中信银行FOF当前的收益与去年年底相比，已大幅回落。理财周报记者统计发现，去年12月份这9款产品平均收益高达20.65％。截至2007年12月31日，“中信理财基金计划”2-8号年化收益率分别为26.48%、15.49%、10.13%、39.33%、-2.88%、12.67%、43.34%，表现凶猛。

　　“中信银行FOF产品亏损很少，重要是投研团队对市场判断准确，做到了及时止损。”中信银行贵宾理财部内部人士对理财周报记者表示，“其实我们很多FOF产品基本上在今年1月底2月初就进行了方向性调整。”

　　中信银行零售部另一人士对理财周报记者表示：“在市场出现宽幅震动时，我们在操作上会重点配置债券型基金和货币型基金；逢市场回调的低点，我们择机小比例介入偏股型基金或ETF指数型基金，在控制风险的前提下获取差价收益。”

　　工商银行金融市场部副总经理马续田告诉理财周报记者：“我们的FOF产品净值一直保持为正，主要因为策略调整得早，去年12月份减少股票型基金仓位，转而投资债券型基金。”

　　“银行要主动管理”，明年前景不明

　　光大、工行和建行的多位人士向理财周报记者表示，一直以来，银行系FOF多采取银行与信托公司、证券（或基金）公司三方合作机制。其中，证券（或基金）公司主要担任投资顾问，给出投资建议；信托公司则制定具体的投资计划，进行实际操作。

　　其中，最重要的角色是银行和证券（或基金）公司。而据透露，不同的银行，对银行和证券（或基金）公司谁居主导地位则做法不一。这可能最终导致银行系FOF的收益差距拉大。

　　马续田告诉理财周报记者，“工行还有两款基金股票精选计划，这两款产品都直接交由基金公司投资总监管理，因为去年他们业绩很好，我们也认同基金公司。但今年熊市一来就出现了问题。他们心理上不能接受熊市已来临的现实，上证综指5000点时，我们就建议减仓，但他们不接受。因此，给这2款基金股票精选产品带来了很大损失，现在净值只有4毛多和6毛多。”

　　“而与之相反的是，工行目前年化收益5％的FOF产品，采取的是银行和基金公司联合管理的方式。自大盘下跌以来，吸取了上述两款产品的教训，改由工行主导决策权，大幅提高债券投资比例，得以保持正收益。”马续田说，“因此，银行也要主动管理。”

　　“FOF产品主要的风险，一是股市风险，因为FOF产品将部分资金投放在基金上，基金随着股市的表现而起伏波动，这直接影响到FOF的净值；其次就是投资顾问的投研能力，其选择的建仓时机和仓位比例，对产品净值的影响很大。”招商银行某产品设计人员告诉理财周报记者。

　　深圳某银行产品设计人士对理财周报记者表示，“市场风险是系统性风险，每家银行都不能规避。因此，银行自身要提高风险控制能力，该主导时就要主导，不能听任产品由基金公司、证券公司去操作。”

　　对于明年FOF产品的发行和走势，多数产品开发人士持谨慎态度。上述中信银行贵宾理财部人士说，“我们和投资顾问有统一的认识，就是明年行情不明朗的情况下，不轻易介入股市。因此，明年FOF产品的发行很难有一个乐观的估计。”

　　但马续田则表示，“我们预计明年下半年可能有波动性的机会。当然我们要讲求产品创新，明年会有新的策略，预计会以客户为主导而非产品为主导，发行类似FOF的产品。”

    新浪声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。