王艳伟

　　基金扎堆持股、抱团取暖已被市场诟病多年，但这一现象至今仍毫无改变的迹象。每个季度的财务报表都显示，基金在对股票或行业的增持减持操作上呈现出很大的雷同性。而由于基金在机构投资者中一家独大，市场份额约为四分之一，其投资方向的一致性也难以使其在市场上发挥稳定作用。

　　根据国金证券对2008年基金三季报进行的分析，基金重仓的前五大行业为金融保险（19.25%）、采掘业（10.19%）、机械设备（9.91%）、食品饮料（7.99%）和批发零售（7.05%）。传统强势行业继续遭遇减持，金属非金属和石油化工行业被排除在前五大行业名单之外，而二季度增持最大的采掘业，成为三季度基金减持最大的行业。

　　食品饮料、批发零售业则由于其弱周期性而成为基金在弱市中的新宠。在基金三季度增持的行业中，医药生物、食品饮料、金融保险、公用事业等行业受到基金连续两个季度的追捧，上季度遭遇基金减持的机械设备和交运仓储，本季度成为基金重点增持对象，增持比例分别排在22个行业的第一位和第三位。

　　另外，在三季度基金增持的前十大重仓股中，中信证券（600030.SH）、中国人寿（601628.SH）和民生银行（600016.SH）3只金融保险行业个股占据3席；而二季度出现在增持前十大名单中的西山煤电（000983.SZ）、金牛能源（000937.SZ）和潞安环能（601699.SH），则均出现在基金三季度减持的前十大重仓股中。

　　而这样的集中持股、同趋势操作基本上是基金业的普遍现象。

　　事实上，每家基金公司对股票的选择都比较严格，公司内部会建立一个股票池，入选股票池的股票都是经由公司内部研究员调研后精挑细选出来的，基金经理只能在股票池中选股。但股票池中的股票数量一般只有300只左右，而A股市场上好股票的数量又比较有限，造成各家公司的股票池也是大同小异，同一家公司旗下的不同基金也由于共用同一个研究平台而形成持股雷同的现象。因此，虽然从形式上看，基金的投资风格有价值型与成长型之分，但最终各类基金的投资风格却基本趋同，重仓的行业和股票也比较集中。

　　基金集体追逐市场热点或许可以为持有人带来丰厚回报，但其中蕴含的风险也显而易见，基金若集体换仓会对市场造成很大的波动。

　　在中国证监会年初发布的《中国资本市场发展报告》中提到，近几年机构投资者获得了很大发展，已经初步形成以证券投资基金为主体的机构投资者队伍，其在市场上的作用不断增强。但是，现有各类机构投资者之间在投资理念、投资标的等方面显示出较大的雷同性，不利于股票市场的长期健康发展。