人民币兑美元汇率在经过三年多的单边上扬后，突然改变了运行方向。

　　12月1日，人民币兑美元在询价市场以6.8848收盘，收盘价大跌499个基点；12月2日，人民币兑美元收跌至6.8870元；12月3日和4日，人民币连续四日盘中一度触及单日波动区间下限。

　　“这几乎是四个跌停，如果人民币出现贬值趋势，那么外资可能外撤，对国内的资产价格，特别是对房地产价格将会形成较大的压力。”中国社科院金融研究所刘煜辉博士对《中国经营报》记者说。

　　央行暗示贬值趋势

　　决定人民币中间价的战场在复兴门内大街1号的中国银行，这里分为两个外汇交易市场，即场内和场外，一般央行在场内交易，而各大商业银行在场外交易。

　　“虽然我们这里是主战场，但是央行这几天的操作我们也都不知道。很明显，这是场内交易运作导致跌停的，12月3日，在银行间市场上已经买不到美元，这意味央行将继续让人民币贬值。”中国银行一位知情人士称。

　　根据相关规定，人民币兑美元汇率跌停是指交易价触及到了波动区间5‰的下限。

　　这位人士说：“实际上人民币兑美元的中间价还是6.85左右，并没有贬多少，这是给中美经济会议和其他银行的一个试探信号，意思是说，说不准过几天就要贬了，你们看着办啊？”

　　在经济快速下行背景下，人民币再次重估或将山雨欲来！

　　拐点出现？

　　在过去几个月来，由于美元的大幅反弹，人民币随美元兑欧元、英镑也大幅升值20%左右。而由于欧盟是中国出口增长较快的区域，人民币兑欧洲货币的实际升值给中国出口企业造成压力。这引发了此次人民币兑美元的“跌停”行情。

　　“引发人民币贬值和重估的是中国经济的基本面变化。对于基本面来说，我判断人民币兑一揽子货币的有效汇率的拐点已经出现。原因在于此次全球经济衰退，将导致中国投资和出口增长模式的难以为继，中国经济正在着陆，人民币持续升值应该告一段落。”刘煜辉说。

　　“你看中国市场，每一样东西都在降价，虚拟经济中的股价和房价，实体经济中的钢价和煤价，最后废品也是50%的往下掉，但就是人民币一直不掉，这显然是难以持续的。”刘煜辉说。

　　“这是一种短期的政策反弹，中央经济工作会议临近，市场把人民币中间价骤降更多理解为经济管理部门希望通过人民币贬值来刺激出口的利好政策。但是，从长期来看，如果人民币贬值趋势一旦形成，将导致大量资金外流，资产价格将受压。”宏源证券首席策略分析师唐永刚说。

　　但在近日举办的北京国际并购研讨洽谈会上，多数基金公司认为随着中国经济和出口的回落，人民币升值已经结束，国外资金对于人民币资产的需求在减弱。

　　“如果人民币进入贬值趋势，外资套利资金在银行的存款收益不足弥补进出成本，那么他们就只有两个选择，一是直接外撤；一是重新杀入A股，然后再撤。”一家基金公司的高层说。

　　数据显示，今年上半年人民币升值6.6%。但下半年以来人民币升值速度明显放缓，甚至已经贬值0.47%，与此同时，就在这段时间中国经济开始加速下滑，外资出现外撤迹象。

　　同时，在A股10月底触及1664点的低点后，以瑞银为代表的QFII资金在A股市场中不断大笔建仓，显示出与国内基金截然不同的市场观点。

　　“越是在这个时候，人民币就必须越要保持稳定，越要谨防外资抄底，最后捞一把掉头就撤。”唐永刚对《中国经营报》记者说。

　　救市和做账行情

　　在人民币连续四天盘中跌停之际，12月2日，上证指数仅仅是微跌4.97点，坚守住30日均线，大批股票强势上涨；12月3日和4日，上证指数相继强劲上扬。

　　国务院总理温家宝12月3日主持召开国务院常务会议，研究部署当前金融促进经济发展的政策措施，推出九大措施，进一步提升市场信心。

　　一位私募基金经理认为，中央经济工作年会将在12月初召开，很多利好预期会在其间出台，这次央行出手外汇市场也可以解析为救市政策。而接近年底，公募基金等也必然要发动一场做账行情，而在市场的泡沫大幅降低之后，也具备了发动一波行情的条件。

　　“人民币温和贬值和通缩背景下如何投资可能是明年一个最大的主题，与通胀牛市看好银行、周期类高负债类公司和资产类公司相反的是，通缩熊市应坚决摒弃银行、周期类高负债类公司和资产类公司。我们选择高成长性的中小股票，及手持大量现金的稳健类企业。”一位私募基金经理说。

　　人气调查

　　重点还在产业升级

　　2009年将是美国经济最困难的一年，也是世界经济最难受的一年。因为美国经济会出现衰退，欧洲、日本等一些大的经济体，包括发展中国家的新兴经济体也都会面临非常大的压力。2009年我国经济会否见底？调查显示，近7成投资者相信明年中国经济会见底，不过在相信见底的投资者中只有一半人相信经济会反转，另一半人认为仍在低部徘徊。对于企业如何过冬，3成投资者建议企业向更高级产业进军，2成人认为应该开拓新市场。当问及哪个行业会率先复苏时？32.23%的投资者认可能源行业，而一向被认为抗周期能力较强的高科技行业只获得30.95%的认可度。

中国经营报记者：刘晓午，荣旺