康怡

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　　2008-12-08

　　康怡

　　人民币持续一周的贬值引来了无数猜测。人民币贬值是政策调控还是市场调整？这一趋势将继续或者还会逆转？资本是否会因此外流？就这些问题，本报采访了社科院世界经济与政策研究所所长余永定、摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆、中国社科院金融所货币理论与政策室主任彭兴韵。

　　政策调控还是市场调整？

　　经济观察报：近日人民币汇率连续出现罕见的大幅贬值，贬值的真正原因是什么？

　　王庆：我认为这只是一个政策的变化，不是由当前的市场条件决定的。如果从国际收支状况来看，人民币汇率是没有贬值基础的，因为中国外贸顺差那么大，外汇储备积累那么多，所以只能说目前贬值是一个政策变量，也就是说需要用人民贬值来支持经济增长。

　　彭兴韵：首先，这是中国政府为了应对金融危机和宏观经济环境的不确定，在汇率政策和汇率水平态度上的一种转变，使得现在的汇率机制更大程度上配合政府宏观经济调整的步伐。从新版的“国九条”可以明显地看到汇率已经成为政府采取适度宽松货币政策的一种工具。

　　第二，这种变化也反映了外汇市场对中国未来一段时间宏观经济悬念的预期——不一定全是政府调控的结果，也有市场调节的结果。

　　第三，这也是政府在进一步完善人民币汇率机制上所作的尝试，实际上政府也在试探人民币对美元波动的区间。

　　而且，从过去的几年来看，我们在汇率水平的调整上还是值得反思的，特别是今年六月份以来，升值太激进、太快，而现在开始一定程度的贬值，可能是对过去过于激进的升值政策的一个修正。

　　经济观察报：此次贬值选择在中美战略经济对话前期，是否有特殊意义？

　　王庆：这个有可能和中美战略对话的时机有关，有可能中国政府希望表达出一个意愿，就是中国对自己经济增长前景很担心，需要采取各种手段来保证经济增长。

　　余永定：我想中国不会把汇率政策建立在这样一种考虑的基础上的，这不是政治游戏。

　　短期调整还是长期趋势？

　　经济观察报：未来人民币贬值是阶段性的还是趋势性的？

　　王庆：尽管未来几个季度中国出口将显著走弱，我认为人民币不可能对美元持续贬值。在新出现的人民币汇率政策（也许是过渡性政策）下，预期2009年人民币对美元汇率将基本保持稳定。

　　余永定：我对人民币汇率的观点（一直坚持升值）始终是没有改变的，你看看中国贸易状况、国际收支状况，从中是可以分析出未来人民币汇率走势的。

　　而且我始终认为中国过去对于外需的依赖程度太高，这种依赖程度太高正是造成我们目前经济发生严重困难的重要原因。我们未来要尽可能地减少对外需的依赖程度，增加国内需求的依赖度，我们的政策应该按照这个方向进行调整。

　　彭兴韵：这次贬值就是应对金融危机和宏观经济的变化，如果这个基本因素消失之后，人民币会进入升值的空间，而且未来升值的空间可以无穷的想象，中国还是处于一个比较高速的发展时期，同时这也是全球国际货币体系多样化的一个要求，尤其是这次美国的次贷危机导致全球金融危机之后变化之后，大家也都在进一步声讨以美元为主导的国际货币体系。只要中国经常账户是顺差，只要中国外汇储备在积累，就代表着人民币有升值的压力。

　　经济观察报：有观点认为目前人民币贬值是为了帮助出口企业应对“寒冬”，这对出口企业的帮助有多大？

　　余永定：根据中央的精神，我们应该稳定出口市场，这是正确的，但靠什么稳定出口市场是需要思考的。我认为主要靠企业提高竞争力，靠科技进步。同时，政府应该对出现困难的企业给予支持和帮助。

　　王庆：贬值最显而易见的好处是让中国出口商的产品更具竞争力，但在我看来，目前中国出口行业所面临的困境更多源自外部需求的严重恶化，而不是来自强势汇率，在这种情况下，人民币贬值或许能减缓出口下滑，但并不能逆转出口恶化的趋势。

　　是否会引发资本外流？

　　经济观察报：人民币贬值是否会引发短期资本外流？

　　余永定：这当然是可能的，但是在目前的情况下，我觉得中国政府已经注意到了资本跨境流动的管理，不管人民币是否贬值，在这个世界金融动荡不安的年代，我们应当尽可能地隔离风险。我们现在还有资本管制这个防火墙，这个防火墙我们过去没有拆除，现在应该继续保持，在不妨碍正常的资金流动和贸易发展的条件下，中国应该尽量加强和改善对跨境资本流动的管理。

　　彭兴韵：如果说仅仅是人民币贬值，其他国家的货币非常稳定，资本收益相对来说比较高，这种情况下出现资本外流的可能性会较大。但现在全球的市场都很混乱，资本流出后，必须要考虑去投资什么，现在做这种判断还太早。

　　经济观察报：如果人民币继续贬值，是否会造成区域内货币的竞相贬值？

　　余永定：这个可以进一步观察，在整个世界经济下降的时候，全球范围内贸易量减少，在各国都希望减少进口、增加出口的情况下，中国采取这样一种政策会有什么结果？这是不难想象的。

　　彭兴韵：如果短期内大幅贬值存在的话，倒是有可能出现这种竞争性贬值的出现。但是这种可能性比较小，因为从金融稳定的角度来讲，竞争性的贬值对任何国家都没有好处。从市场的角度来讲，即便人民币汇率在短期内比较大幅度的贬值，给其他国家造成一定的压力，但市场的资本可能会担心其他国家的货币进行这种竞争性的贬值，出现更大的外逃。在这十年当中，中国政府积累了庞大的外汇储备，亚洲地区也正在建立关于货币互换和协调的安排，所以各个国家都会慎重考虑竞相贬值的问题，而中国显然不会容忍或者放任人民币汇率像前两天那样大幅贬值。

　　来源：经济观察网

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