华之杰

　　芝加哥商业交易所（CME）12月到期的人民币期货从3月24日高点0.1552美元，跌到目前的0.1389美元一线，8个月出头跌幅已达到10.48%，近期更是开始出现自我强化的加速下跌迹象。

　　“从7月底以来，人民币兑美元的升值趋势已告终结。10日线、30日线等短中期均线的失守，说明短中期上升动能的衰竭。”多伦多职业外汇交易者沈飚日前向《第一财经日报》表示，“11月初前后人民币期货合约价格数次跌穿200天线，从长线角度来看也已是做空的时机到了，只不过是什么时候贬值以及贬值速度的问题了。”

　　沈飚将人民币期货合约走势作为美元强弱判定的风向标，透过人民币期货持续下行他坚定看多美元，几个月来积累的利润已经非常可观。

　　境内外市场力量“共振”

　　衍生产品交易期货经纪公司MF GLOBAL衍生产品市场专家（DMS）杨韬今年通过做空人民币期货和期权赚得盆满钵满。除了技术形态以外，他更注重的是基本面分析结果的共振效应。杨韬今年仅个人在外汇交易上的盈利率就已达到80%以上，做空人民币的利润给他带来了一份年终礼物。

　　“今年下半年开始我就坚定持有人民币贬值的观点，并开始看空做空。进入12月份，人民币即期和远期合约持续下跌。”杨韬说，“作为一个汇改后一度只升不跌的特殊币种，人民币从2005年以来已经持续稳定升值了将近20%。”

　　杨韬认为，人民币期货突然转向形成明显下跌拐点，原因需要从境内外因素加以剖析。

　　首先是国内市场因素，人民币作为资本项目下不可自由兑换货币，其币值涨跌也是央行干预的结果。“中国经济虚高已久，此次金融危机加快了中国经济下滑的速度。经济不景气来得如此之快，超出了很多人预期。这从上个月大幅减息108个基点、增值税税改到出口退税率的提升等一系列政策措施密集出台可见一斑。汇率调整也是政府手里不多的几张牌之一。”

　　其次，从国际市场因素来看，“美元对主要非美货币在过去的3个月大幅上涨，趋势已经形成，现在也并没有任何‘退烧’迹象。如果人民币不贬值，那就是客观上对其他货币升值。人民币承受被动贬值的压力越来越大，芝加哥交易所2009年3月份、6月份到期的人民币期货都已经创出一年新低，例如6月份合约至12月3日收盘价为人民币1元兑0.13903美元。人民币贬值已经成为境内外市场主导力量和资金达成的共识。”

　　警惕境内外游资推波助澜

　　杨韬认为，显然仍会有美国官员施压人民币升值，但是可能作用已经不大了。杨韬估计，人民币贬值对中国出口形势的正面影响力其实不大，因为短期猛药不会扭转市场趋势。“人民币这几天的贬值或许是试探性的，或者说是一种预演，但愿人民币不会加速下跌。”

　　他警告指出，最坏或者说最危险的结果，就是境外投资的国际资本和境内外的游资一起推波助澜，导致人民币持有者持币信心下滑，从而进入恶性循环。这对实体经济是一个非常严厉的打击。虽然中国近2万亿美元外汇储备也许有能力应对国际资本的抽逃，但是代价太大了。

　　“亚洲周边国家货币也可能会出现相应的竞争性贬值，人民币贬值导致中美贸易摩擦的可能性也会逐渐加大。中国经济的未来希望仍在国内市场，经济结构调整和产业升级是决策者的当务之急。”他最后表示。