从公开市场操作来看，央行11月至今仅仅在公开市场对28天品种进行了正回购操作，而正回购量为100亿元。由于当天公开市场有600亿元正回购到期，因此央行一口气通过单次公开市场操作净投放了500亿元资金。11月公开市场到期释放的资金量达到了1000多亿元。此前10月底，公开市场已经大幅度减弱资金回笼力度，央行并且宣布以隔周发行方式减少一年和三个月央行票据的供应量，以进一步放松市场的流动性。同时还必须注意到，10月份的贸易顺差达到了350多亿美元，其中很大的一部分贸易顺差仍将转换成人民币构成外汇占款投放，因此市场流动性将更加充裕。公开市场的操作，表明了央行已经正在走向全面放松，而且我们预计央行短期内还将加大加快货币政策的放松力度。

　　对于未来货币政策，我们认为，随着经济下行速度的加快，以及消费增速的回落，央行将会大幅度降低利率。此轮降息周期的利率会创历史新低。从历史刺激经济的政策看，财政政策对证券市场的刺激一直远大于货币政策，证券市场对货币政策的反应并不灵敏。

　　12月对于市场而言，可以期待的利多已经不多了，财政刺激方案、降息都已经出台，目前市场还能期待的是12月初的经济工作会议，可能出台的刺激经济的措施，如提高所得税起征点等刺激消费的措施，对整体市场的刺激作用有限，更多的是体现在板块效应，（中国股市结构以周期类行业为主，弱周期的消费类个股市值占比低于70％），指数的涨幅会有限。此外，时近年底，资金的投资意愿下降，我们预计12月市场走势会陷入牛皮整理。12月“大小非”解禁市值达到1700亿元，这将成为市场一个潜在压力，这也制约了12月市场进一步反弹的空间。

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