本报记者 曹元

　　 当中国的基金渐渐成为市场主力之后，冲着抢拼全年的排名的预期，12月份的行情总是令人期待，跟风者往往能够借此机会“捞”上一把。有迹象显示，一些做短线的QFII在11月最后一周已经悄然布局基金重仓股。

　　 然而，今年行情存在变数，轻仓的基金能否成就大盘12月份以阳线报收尚存未知。

　　 QFII布局

　　 11月24日至28日5个交易日中，沪指下挫4.99%、基金净卖出沪市A股12.6亿元、几家游资敢死队出没的营业部也买卖平衡，唯有QFII进驻的营业部表象逆市场而为。从当周吃进个股来看，清一色是基金重仓股，比如交通银行（601328）、兴业银行（601166）、工商银行（601398）、民生银行（600016）、中国石油（601857）。而它们对前期买进的金地集团（600383）、太极集团（600129）、海螺水泥（600585）等个股纷纷减持。

　　 有分析认为，这种调仓一方面是获利回吐，另一方面似乎将矛头直指基金发动的年底行情。

　　 2005年年底，基金持股市值首次超过A股流通市值的15%，达到15.72%。一位券商FOF投资经理认为，基金力量的增长让其能够对市场造成更大的影响。然而，基金有个特点，那就是年底争夺排名，它们往往造成了年底行情的发起人。

　　 2005、2006、2007连续3年大盘12月份月线收阳。3年沪指涨幅分别为5.62%、27.43%、8%。从基金的仓位数据来看，2006年、2007年两年第四季度仓位均较第三季度增长，显示出基金年底参与市场的兴趣提高。而年底多有一些异动股的突然拉升或下跌，也间接证实了排名行情的存在。

　　 眼下，进入另一个12月份。如果按照往年那样，踏对基金步点，那么将是不错的套利机会。因此分析认为QFII布局基金年底排名行业也不无可能。

　　 上述某券商FOF投资经理介绍，基金年底冲刺惯用做法是先将自己的一些独门秘股的仓位控制在一定的比例，然后在年底增持该股，又不超出“双十”限制。为防止其他基金打压，基金抱团的个股具有比较好的抗风险及集体操作性。

　　 而QFII上周的动作也正是冲着这些股所去。由于最大的QFII机构已经舍弃申万上海新昌路营业部，将资金腾挪到自己营业部，因此，当下瑞银证券营业部、中金上海淮海中路营业部成为分析QFII较好的营业部。

　　 上交所Topview数据显示，在上周的5个交易日中，这两个营业部买卖非常失衡。瑞银证券营业部买上交所A股资金9.29亿元，卖出资金只有0.73亿元；而中金上海淮海中路营业部买股资金为10.7亿元，卖股资金只有4.8亿元。它们也是包括机构在内，买入量远大于卖出量最“失衡”的两个营业部。

　　 从买入的个股来看，两家营业部步伐非常一致，皆对交通银行、兴业银行、工商银行、民生银行、中国石油强势买入，而抛出前期介入的金地集团、海螺水泥、太极集团等，从其中发现他们买入的股皆基金重仓股。

　　 进入12月份，本周前两个交易日内，中金上海淮海中路营业部虽然出现了14.46亿元的净抛单，买卖的重心从买转卖。但细心观察能够发现，其操作思路跟上周别无二致，一样净买入交通银行、工商银行、兴业银行、民生银行、中国石油等个股。瑞银证券营业部亦然。

　　 而卖出单也依然是上周卖出的海螺水泥等。

　　 亦有报道称，中金上海淮海中路营业部在大宗交易平台狂售大单，但数据来看，也很少有该营业部近日吸纳股票。

　　 因此，眼下QFII不是利用反弹去抛售，而更像进一步布局，甚至抛售获取的资金给予更多布局的筹码。

　　 套利风险

　　 然而，今年年底基金冲刺排名的行情会否展开存在风险。

　　 目前市场仍处在不稳定的时期。另一位FOF投资经理华泰证券紫金二号的掌舵人赵春生认为，牛市中，冲排名群起响应，效果好；但在熊市，基金的买盘资金很容易被卖空盘吸纳。

　　 另外，基金轻仓不利于排名行情的出现。在过去两年年底，基金均保持较高仓位。2006年年底，非货币型基金仓位在73.91%；2007年年底，同类基金仓位达到76.81%。从2008年三季度的数据来看，基金的仓位只有62.41%。这样的仓位虽然较2005年年底的62.22%近似，但却比那一年存在更大的分化：有少部分基金仓位高达80%-90%。上海某基金公司人士就认为，“现在基金仓位不一样，利益就不一样。”冲刺排名行情给高仓位基金做嫁衣难以激起低仓位基金的兴趣。

　　 赵春生还认为，许多基金公司对基金经理的考核其实已经结束。基金经理拼业绩的动能不足。

　　 还有一个被忽视的因素——私募。许多私募会在年底清仓，来同客户进行收益分成，那么这将在一定程度上对冲了基金年底的冲刺。