何戟

　　昨天谈到香港交易所计划推出“A50指数期货”，港交所的新产品还未推出，市场昨天则已先追捧以A50中国基金(02823.HK)为相关资产的牛熊证，牛证成交金额达1.25亿元，熊证成交1.06亿元，为近期新高。

　　瑞银亚洲区认股证业务主管于正人指出，他们在今年7月首次推出A50牛熊证之前，也曾进行过市场研究，发现很多在香港交易的投资者，对A股市场甚感兴趣，希望以较简易及具杠杆效应的方法参与。

　　他指出，A50牛熊证虽然长期位于个股牛熊证成交榜前列，但与恒指牛熊证相比仍有较大差距，还有很大的发展空间。他并指出，买卖A50中国基金及衍生品都是以港元交易，并非以人民币作价，也并非直接买卖A 股，故两地市场差价只有心理影响，现阶段难以作套利(香港称套戥)行动。

　　港交所计划推出的A50期权，与权证及牛熊证表面很相似，相关资产都是A50，可以看涨也可以看跌。前者与后两者最大的分别是对手，期权是香港交易所的产品，买卖盘在交易系统(HKATS)配对后，有关交易便会传递至结算系统(DCASS)，期权结算所将成为参与者在香港交易所买卖的每份期权合约的对手，并以每日收取参与者按金及其它措施减低对手风险。故此期权结算所分别成为合约买方及合约卖方的对手。

　　而权证及牛熊证是由投资银行发行并在香港交易所的股票市场进行买卖。投资者的权证合约对手是发行的投资银行而非结算所。