本报记者 张友 张建

　　 张政也许没有想到，他旗下的陕西炼石矿业有限公司（下称陕西炼石）先后成为拯救两家上市公司的“骑士”。

　　 １１月２６日，*ST申龙（600401.SH）公告称，将引进陕西炼石作为战略投资者，*ST申龙则将转身成为矿产企业。陕西炼石账面净值6941.87万元，预估增值约11.9亿元。

　　 就在如此天价高估引起轩然大波之际，陕西炼石的“出走”，令ST博信（600083.SH）备受质疑。

　　 有投资者指出，作为曾拯救过*ST博信的“骑士”，ST博信在有实力拯救的情况下，却将陕西炼石的股权拱手相让。

　　 实际上，陕西炼石的高估只不过是矿产企业借壳上市的缩影。去年以来，多家矿产资源企业重组上市公司，而一些企业因资产评估的高溢价被质疑，截至目前，*ST北生（600556.SH）、*ST沪科（600608.SH）、吉林制药（000545.SZ）的重组先后宣告失败。

　　 对此，一位长期关注矿产企业重组的市场人士称，矿产企业评估有其特殊性，因为标的很难评估，因此一些企业重组中评估价高得离谱，希望尽可能多的从上市公司取得利益，而上市公司往往成为冤大头。

　　 评估无效力？

　　 因连续两年亏损，今年4月起，*ST申龙被实行退市风险警示的特别处理。若三年连续亏损，*ST申龙将被暂停上市或终止上市，为此，*ST申龙称，“董事会将积极采取措施，努力提升经营业绩，争取2008年度扭亏为盈，早日撤销退市风险警示”。

　　 然而时至今日，*ST申龙并无起色。

　　 公告显示，今年第三季度，*ST申龙净利润-10114 万元。要靠*ST申龙自身力量扭亏为赢，几无可能。此情况下，借助外界力量成为必选。

　　 对于先后接触哪些企业，*ST申龙董秘吴江渝以商业机密为由拒绝透露。

　　 11月26日，*ST申龙抛出自我救赎计划——成立于2004年、注册资本3000万元的陕西炼石，作为战略投资者重组*ST申龙。根据陕西炼石预估值12.6亿元，*ST申龙预估值为2亿元，陕西炼石全体股东合计认购不超过4.5亿股。如果重组成功，陕西炼石第一大股东张政则成为*ST申龙实际控制人。

　　 不过，外界对此却颇多质疑。

　　 对于陕西炼石评估增值近12亿元，*ST申龙的解释是，“采矿权评估增值，其原因主要是陕西省国土资源规划与评审中心于今年5月出具的《<陕西省洛南县黄龙铺钼矿区上河矿段资源储量核实报告>评审意见》，钼金属量由原来的8000吨增加到52078.48吨，储量增加近6倍，同时新增的钼矿平均品味由原来的0.08%钼增加到0.110%。”

　　 陕西炼石的储量和品位为什么都有大幅提高？陕西炼石今年5月为什么突然重新评审？对于上述问题，吴江渝并未正面回应。

　　 上述评审中心储量评审室工作人员称，评估结果并不能作为上市依据，这需要国土资源部规划与评审中心的报告才有效力。

　　 但是，记者从国土资源部评审中心了解到，*ST申龙和陕西炼石都并未向其递交相应报告。

　　 “我们和相关部门有过沟通，可能下面的人不知道。”吴江渝说。

　　 值得关注的是，12月1日，ST博信公告，截至11月28日，公司尚未收到任何股权拍卖款，公司和法定代表人刘国真从未以任何形式，收到有关陕西炼石新增储量及评审备案的任何信息。

　　 被偷走的“钻石”

　　 实际上，陕西炼石此前已扮演过一次“骑士”的角色。

　　 2006年，ST博信股改时,非流通股股东和大股东以资产置入作为对价,置入两块矿业资产,其中就有陕西炼石37.5%的股权。综观ST博信的财务报告，陕西炼石进入后发挥了奇兵作用。

　　 ST博信2007年年报显示，其偏转线圈收入为3587万元，数码产品约4000元，而陕西炼石贡献的投资收益为1146万元。

　　 不过，仅因与成都中小企业担保公司和格力公司的数百万元纠纷，“*ST申龙偷走了ST博信的‘钻石’”。上述投资者说，“他们没有采取有效措施阻止陕西炼石被拍卖。”

　　 有分析人士认为，官方批文（陕西炼石的评估增值报告）应早于拍卖发出，ST博信高层也该知悉情况，何况最终拍卖还延后3个月，“知悉情况的应该不排除与公司相关的人士”。

　　 此外，ST博信仅因400万元负债就被法院将其价值千万元的股权冻结保全，真的是出于资金短缺的被动原因吗？

　　 事实上，今年6-7月，ST博信曾先后与大股东深圳市博投科技有限公司（下称博投科技）、登封电厂集团有限公司（下称登电集团）分别签署《借款协议》。博投科技向ST博信提供不超过1300万元借款，而ST博信向登电集团借款400万元，用于归还公司所欠台一铜业(广州)有限公司的债务。

　　 显然，博投科技充足的资金支持，上市公司并未用于解困陕西炼石的股权拍卖。

　　 而ST博信三季报显示，公司并无短期借款和长期借款。而作为旗下唯一盈利资产，去年投资收益达1146万元的陕西炼石股权，更被其间意欲重组ST博信的登电集团尤为看重。

　　 此前，登电集团总经理刘迎忠表示，“看中ST博信的是其还拥有两个资源矿产——贵州博信矿业与陕西炼石，并且没有负债。”

　　 不过，ST博信并未等到登电集团入主就将“钻石”脱手。巧合的是，就在ST申龙披露增发预案前夕，登电集团也意外终止重组协议。

　　 今年8月，登电集团披露，寻觅20余家对象后，其最终选定ST博信，拟以7.52元/股认购不超过2.4亿股，注入煤、电、铝、水泥等优质资产项目，拟购买资产预计2008年可实现净利润18800万元，方案实施后，登电集团也将持有43.67%的股份，成为ST博信控股股东。

　　 登电集团对此似乎甚是笃定。终止前两个月，ST博信连续两次发布公告重申，登电集团对其重组的意愿不变，重组方案中拟注入资产范围不变。截至10月10日，登电集团尚未发现重组事项存在重大不确定风险，不存在可能导致其撤销、中止本次重组方案或对本次重组方案做出实质性变更的相关事项。

　　 但一个月后，陕西炼石被证实借壳*ST申龙，登电集团则毅然撤出。尽管其称是因证券市场重大变故，但10月11日到11月14日的公告终止日，上证综指的累计跌幅仅3.62%。

　　 矿产企业估值之辩

　　 值得注意的是，去年以来，多宗矿产企业借壳都失败告终。

　　 11月27日，吉林制药公告称，根据工作进展情况，后续78万吨采矿权证的换证工作和年产48万吨硫酸钾项目的立项核准工作很难如期完成。目前国际国内经济形势发生重大变化，大宗商品市场价格波动很大，证券市场情况亦发生重大变化，本次重大资产重组事宜及相关协议即行终止。

　　 11月28日，*ST北生表示，由于受宏观经济形势的影响，重组方中能国际石油勘探(北京)有限公司新增战略投资者无法履行增资承诺，导致重大资产重组协议无法履行，经双方协商同意，决定解除此次资产重组协议，相关议案同时废止。

　　 今年5月，银洞山铁矿探矿权注入ST沪科也告吹。

　　 尽管吉林制药、*ST北生都对重组失败给出不同理由，不过共同点是，市场都对其拟注入资产的高估价给予质疑。

　　 其中，拟注入吉林制药采矿权增值560倍。今年2月初，欲注入*ST北生的石油资产评估值高达30亿元。

　　 不过，这并未阻止上市公司的寻矿热情。

　　 云南一人士称，矿产资源评估的操作空间较大，是这些企业愿意寻找矿产企业作为战略投资者的重要原因。

　　 2006年7月10日发布的《关于实施<矿业权评估收益途径评估方法修改方案>的公告》(2006年第18号公告)明确了矿业权评估所采用的方法以及参数设定。《修改方案》规定的范围涵盖了煤矿、有色金属矿山、铁矿及包括磷矿、盐矿等在内的化学矿山。

　　 德邦证券有色金属分析师李晓红认为，尽管矿产评估设定了一些参数，不过这些都离不开主观评价，同一个矿山，不同机构的评估结果可能相差数亿元。正是人为判断为资产高估留下了空间。

　　 四川四方达律师事务所某律师认为，“公司标的矿产评估的可操控性主要来自专业部门的勘测数据，而这些数据对矿产，随时存在更新可能，所以评估资产时，将标的资产明细延期、掩盖的回旋余地很大。信息不对称可能来自主观，也可能来自客观。这增添了很多投资者博一把的心理。”