林纯洁

　　金融市场的震荡、资产价格表现不佳正令对冲基金行业经历最为严峻的挑战。统计数据显示，投资者正在撤出该类别的资产，加上投资表现不佳，对冲基金行业总资产规模在今年第三季度下跌了9.5%。

　　根据汤森路透理柏（Thomson Reuters Lipper）昨日公布的行业调查报告，今年第三季度，对冲基金行业总资产从1.8万亿美元下降到了1.63万亿美元。该机构称，今年第三季度全球对冲基金行业出现了186亿美元的资金净流出，而在之前的四个季度，对冲基金一直维持着数量较小的资金净流入。

　　虽然在对冲基金10个类别中仍有4个类别出现资金净流入，但依然难掩整体的疲态，那些受欢迎类别的受欢迎程度正在降低，而投资者开始从原先就不受欢迎的类别中加速逃离。

　　按美元计价，仅长短仓股权对冲（long/short equity hedge）对冲基金在第三季度就出现了109.8亿美元净流出，为10个对冲基金类别中资金净流出最大的类别，另外固定收益套利（Fixed Income Arbitrage）和多策略（Multi-Strategy）对冲基金则分别出现了35.39亿美元和32.76亿美元的资金净流出，加上新兴市场（Emerging Market）对冲基金的28.8亿美元净流出，这四个类别总计净流出了206.7亿美元，而在上一个季度他们的净流出金额仅为68.1亿美元。

　　出现最大资金净流入的类别是全球宏观(Global Macro)对冲基金，第三季度净流入了28.94亿美元，加上管理期货（Managed Futures）、证券中性市场（Equity Market Neutral）和卖空劣质股（Dedicated Short Bias），4类对冲基金一共吸引了46亿美元资金净流入，但这也比第二季度减少了74.4亿美元。

　　对冲基金一直将可以在任何市场获利作为卖点，不过在第三季度却是所有类别的对冲基金全军覆没。

　　以美元计价的瑞信/Tremont对冲基金指数在第三季度下跌了10.33%，其所有分类指数全部下跌，跌幅最大的为瑞信/Tremont对冲基金新兴市场指数，下跌了15.06%，表现最好的瑞信/Tremont对冲基金证券中性市场指数下跌了2.04%。

　　“在美联储救助了房利美、房地美和美国国际集团（AIG）之后，整个行业突然面对着一个崩塌的全球股票市场，（资产价格）波动性创下纪录，几家核心的金融机构破产。”汤森路透理柏对冲基金全球研究主管Aureliano表示，“（投资者从风险资产中）惊慌失措地出逃以及去‘杠杆化’（的趋势），对于很多基金管理者来说都意味着一个恶劣的环境，即使是对于那些持有净空头仓位的人，即使是那些在8月份及时开始放空金融股的基金经理也没有预计到接下来的风暴。”

　　一个季度的低迷可能不足以抹杀过去10多年以来对冲基金的良好表现。虽然今年前三季度瑞信/Tremont对冲基金指数已经下跌了9.87%，不过其表现还是好于大多数资产类别；如果从1994年开始计算，该指数的年化收益率依旧高达9.68%，高于标普500同期的8.37%，也高于MSCI全球指数的6.83%和摩根大通全球债券指数（JP Morgan Global GBI）的6.1%。高回报并不是以高风险为代价，因为如果以标准差作为标准，瑞信/Tremont对冲基金指数的波动性其实要比标普500指数和MSCI全球指数都要小，只是略高于摩根大通全球债券指数。

　　不过这并不足以令人信服。“这只是历史数据，投资者从行业中撤出资金可能意味着他们对于这个行业的将来信心不足。他们担心信贷市场依旧紧张，而宽松的信贷环境曾经是这个行业腾飞的基石。”Euroland LP基金公司合伙人Xin Chen表示，“这个行业的竞争将会更加激烈，在过去的几年很多人都可以实现20%以上的年收益，而以后只有最有才华的人才能做到，也只有他们才会得到资金最大的关注。”