前期保荐人少于4个的券商中，爱建证券和万联证券已凑足名额，而海际大和没有传出挖人成功的消息

　　理财周报记者 吴非/文

　　当合资券商高盛高华毅然将两个保荐人纳入裁员的名单时，一些中小券商却还在狂挖同行墙脚大力扩充保荐人队伍。

　　“有的券商是为了扩大保荐人规模，增加通道，争取在未来的竞争中获取优势；有的是为了新设投行部门；还有的则是为了保住保荐牌照。”一位保荐人猎头说。

　　12月1日，对于某些券商的投行部门可能意味着生或者死的分界。新修订的《证券发行上市保荐业务管理办法》（下称“《办法》”）将在这一天正式施行。《办法》规定，保荐机构的保荐代表人数量不得少于4人。换句话说，如果一家券商投行部门的保荐人少于4个，将面临保荐牌照被摘牌的风险。

　　理财周报记者在调查之后发现，前期保荐人少于4个的三家券商之中的爱建证券和万联证券目前已经通过挖角的方式凑足了4个以上的名额，而海际大和则没有传出挖人成功的消息，这家券商是否可以保有投行部门还是个问题。

　　实际上，对于中小券商来说，保住投行的牌照当然是好事，但是在投行部门都亏损累累的情况下，部分中小券商扩充保荐人团队究竟是福是祸，还需要时间来检验。

　　互相挖角

　　根据证监会10月20日的公开资料，66家保荐机构中，除海际大和、爱建证券、万联证券等3家券商保荐代表人低于4人外，另有7家保荐机构保荐人刚好为4人，分别为西部证券、浙商证券、中山证券、国盛证券、华林证券、华融证券、南京证券。

　　“万联证券肯定没问题了，爱建证券以前2个，新规之后招了几个，也没问题了，可能就海际大和只有3个了。”一位投行业内人士透露说。

　　万联证券内部人士向理财周报记者表示，“我们前段时间挖了兴业证券的一个投行团队过来，现在有6个保荐人了，不过代价很大，给出的条件很高。”

　　另外一位业内人士透露说，“当时的价钱开的比较高，大概有税前200万元到300万元的底薪。”照此估计，这样拥有6个保荐人对万联证券来说就意味着超过千万元的费用。如果加上转会费，代价将更加高昂，——转会费一般也要100多万元甚至更高。

　　实际上，挖来一个投行团队的主要费用也就是在保荐人。“一个投行团队有保荐人也有一般的业务人员，一般人员挖人的话没有特别的要求，按照市场给价就行了，也不一定要给出比原来工资高出很多的薪水。有的券商只要保荐人，但如果是比较牛的保荐人，一般都会有一帮铁杆的手下，他是需要照顾这些人的。”前述万联证券人士说。

　　“紧张的不仅仅是那些保荐人少于4个的券商，就算有5个、6个，你也很难保证保荐人不被其他人挖走。”某金融猎头说。

　　比如说，万联的挖角对兴业证券可不是一个好消息。查阅9月份以后的上市公司资料可以发现，兴业证券在9月份之后至少有3名保荐人被挖角，其中包括督导龙元建设（600491.SH）的白树锋、参与华兰生物（002007.SZ）非公开发行的庄海峻，以及中国南车（601766.SH）的IPO保荐人陈亮，其中白树锋还是兴业证券的投行部副总经理。

　　中小券商或被拖垮

　　“券商就是玩互相挖角的游戏，兴业证券去年还被国金证券挖过一次。”一位券商人士评论说。不过前述猎头表示，“现在主要是中小券商有这个需要。”理财周报记者获悉，很多大中型券商已经暂时关闭了招聘保荐人的大门。“挖过来之后，要付巨额的费用，现在这种行情IPO后续的节奏很难把握，弄不好会亏大了。”一家大型券商投行部人士评论说。

　　保荐人的身价始终维持在高位，这让很多中小券商伤透了脑筋。这些“救命稻草”般的保荐人最终是给公司带来效益还是让挖人的钱打水漂还不好说。

　　理财周报记者从多家中小券商内部获悉，投行部门的集体亏损已经成为2008年的必然。东北证券（000686.SZ）就是典型，该公司上半年实现投行业务收入4571万元，但是下半年包销了特变电工（600089.SH）的增发，包销金额超过10亿元，这部分股票赚钱则盈利归自营部，亏钱则要算投行部门。即使以东北证券为首的承销团能够获得的特变电工3900万元承销费用，东北证券投行部门同样可能将要面临亏损。即使没有这笔乌龙帐，4571万元也只够支付旗下19名保荐人的薪水。

　　这样的情况并不鲜见。理财周报记者了解到有的中小券商投行部门今年虽然在并购、债券承销等其他投行业务上获得了接近亿元的收入，但由于保荐人太多、运营成本过高而势必导致亏损。

　　“很多券商的投行部门就是在为保荐人打工。养一个稍具规模的保荐人队伍也得两、三千万，实际上，很多券商今年一单IPO业务都没有。”北京一位券商研究员说。

　　保荐人身价松动

　　今年上半年，由于投行市场很好，很多券商都在保荐人的“要挟”下为其支付了数额不菲的各种额外费用或者提高待遇以保证其不跳槽服务一定年限。

　　但现在中小券商显然已经很难继续支撑下去，在此背景下保荐人降薪也已成为必然。“大家都觉得保荐人这么稀缺，降薪不可能，实际上并非如此。我知道的就有多家公司投行部整体降薪。”前述券商投行部人士说。

　　保荐人的身价在近期已经有所回落。“一些公司的普通保荐人底薪已经降到税后百万了，这比前期下降了30%甚至更多。”上述人士说。

　　据悉，有的保荐人前期收入在税后150万元以上，现在已经降到税后百万元，而有的准保（指已经通过考试但因工作年限未获得保荐人资格）税后年薪只有40万元到50万元。高盛高华的清除保荐人更是强化了业内的这种预期。

　　但是，薪酬的大规模普降尚未出现。前述保荐人猎头解释说，保荐人在当前仍是稀缺资源。“目前全国共有保荐机构66家，保荐代表人1121人，现在报到证监会的加上已经过会但仍未发行的项目大概有400个，这大概需要耗费800个保荐人，正在进行之中尚未报到证监会的项目算100个，要耗费200个保荐人，剩下就是100个保荐人可以动的，身价怎么可能不涨起来？”

　　但如果A股融资还不放行的话，保荐人的收入势必会受到影响。“保荐人收入本质上由保荐项目收入决定的，项目价格出现松动，周期拉长，这肯定会反映到保荐人的收入上。”

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