刘小兵

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　　2008-12-1

　　投资者报(研究员 刘小兵)2008年，国泰基金管理有限公司（以下简称“国泰基金”）的基金经理变动是其成立10年以来最频繁的一年，而这也令国泰基金成为业内变数最大的一家。国泰基金旗下共管理了13只产品，分3批更换了9只基金的基金经理。

　　理论上，更换基金经理是为了让基金业绩更上一层楼，然而很多优秀的基金在变更基金经理后却沦为较差的基金。在更换基金经理之后，国泰基金的业绩排名全线下滑，堪称典范。

　　长不大的“老顽童”

　　国泰基金是基金行业中的“老十家”之一，1998年3月27日成立了第一只封闭式基金产品基金金泰，同期成立的南方、华夏、博时和华安基金等当时也都管理着一只封闭基金。

　　截至今年三季度末，国泰基金共管理股票型、债券型、保本型、指数型、封闭型共13只产品，管理资产规模共279亿元。在“老十家”中，国泰基金除了2001年没有发行新产品之外，每年都发行了新产品，基本上建立了比较全面的产品线，但是在管理规模上却成了长不大的“老顽童”，从2005年以来稳居倒数第二，略强于长盛基金公司。

　　国泰基金旗下管理的产品业绩在牛市行情表现较好，在2006年牛市行情后，国泰基金凭借产品数量较多的优势，其资产规模在2007年年末曾一度高达634亿元。然而在2008年熊市行情中，其产品业绩却明显落后于同类产品，国泰金鹰曾在2006年以131%的收益率位居第20名，到2008年落至第118名，其他一些产品也表现出相同特征。

　　华夏基金原副总入主

　　国泰基金的成长可谓太缓慢，期间其股东也在不断变化。成立10年间，国泰基金出现了5次股东变动，在股东中，坚守者只有中国国电财务公司。

　　2006年1月，万联证券受让了浙江信托投资公司20%的股权；2007年10月，中国建银投资有限公司受让了国泰君安证券公司、上海国有资产经营管理公司各24%的股权，同时还受让上海爱建信托投资公司20%的股权和上海仪电控股（集团）公司2%的股权，合计达70%。至此，国泰基金的股东精简为3家。

　　每次股权变动后总是伴随总经理更换，2007年7月，国泰基金总经理由中国建银投资公司推荐的原华夏基金副总经理、宝盈基金总经理金旭担任。

　　金旭先后在证监会法律部及基金部任职近9年，在基金部担任处长多时。和许多证监会官员一样，金旭选择下海，任华夏基金副总经理3年。给业界留下深刻印象的是2004年6月，金旭出任宝盈基金总经理，对宝盈基金进行长达半年的整顿。2005年3月，宝盈基金重启了尘封2年半的开放式基金发行，公司开始扭亏为盈。2005年10月，中国铁路工程总公司入主宝盈，金旭选择了辞职。

　　金旭入主国泰基金，同样沿用了自己雷厉风行的风格，对这个长不大的老基金公司展开了整顿。国泰基金旗下9只基金的基金经理变更就是其整顿的重要一部分。

　　一年换3批

　　一直以来，国泰基金的基金经理变化很少，然而自金旭入主后，即对国泰进行了3批基金的基金经理集体变更，在变更中大胆起用新人。

　　2008年4月3日，国泰基金拉开了基金经理变更序幕。同时更换国泰金马、国泰金鼎、基金金泰、基金金盛的基金经理。国泰金马的新基金经理是余荣权、程洲，国泰金鼎的新基金经理更换为邓时锋，基金金泰的基金经理更换为唐珂，基金金盛的基金经理更换为吴战峰。

　　这几位新晋基金经理有一个共同特点：尽管有多年的证券从业经验，但他们都没有基金经理的从业经验。这4只基金在更换基金经理近一年时间的同类业绩排名是：在31只封闭基金中，基金金泰和基金金盛排名分别是第15和第3；在122只混合型产品中，国泰金马和国泰金鼎的排名分别是第67和第75。

　　第二批更换是在5月17日，国泰基金同时更换国泰金鹏、国泰金龙和国泰金鹰的基金经理。原国泰金龙的基金经理黄焱担任国泰金鹏的基金经理，同时聘任王航为国泰金龙的基金经理，聘任张玮为国泰金鹰的基金经理。这批新任的基金经理中，除了黄焱属于调整外，其他几位也属于起用新人。

　　这批基金在更换基金经理近一年时间的同业业绩排名较好，在122只混合型基金中，国泰金鹏和国泰金龙分别排第32和第8，在173只股票型基金中，国泰金鹰排第23名。

　　第三次更换是在8月23日，国泰基金同时更换了国泰金鹿保本基金（2期，下同）和国泰货币基金。国泰金鹿保本基金的新任基金经理是陈强、唐珂，国泰货币基金的新任基金经理是翁锡赟。这几位中，陈强以前担任过基金经理，唐珂是今年4月起被委任基金金泰的基金经理，现在兼任国泰金鹿保本基金经理，翁锡赟2008年7月转战至国泰基金，4年从业经验，在4年中曾就职于兴业基金和万家基金公司。

　　国泰金鹿保本基金成立于今年6月，因此排名参考价值不大；国泰货币基金在更换基金经理时，同类51只产品中近一年的业绩排名第13。

　　不尽如人意的变更

　　2004年6月，金旭出任宝盈基金公司总经理，并以半年时间使宝盈扭亏为盈。但在3年之后，她出任国泰基金总经理时却没那么幸运，因为金旭面对的是一个熊市市场，这给她带来了比2005年更大的挑战。

　　2007年三季度末，金旭刚出任国泰基金总经理时，国泰基金的资产规模高达678亿元，在其管理一年之后，资产规模降为279亿元。

　　在上任的半年后，金旭展开的一组基金经理更换，并没有带来可喜的成绩；相反，在更换基金经理后，所有基金产品都出现了不同程度的业绩排名下滑，这表明更换的新人难以胜任熊市挑战。

　　在173只股票型基金中，国泰金鹰从变更时第23名下降至74名。在31只封闭型基金中，基金金盛从变更时第3名降至第21名，基金金泰从第15名降至第20名。

　　在122只混合型基金中，国泰金鼎从变更时第75名下降至第105名，国泰金龙从变更时第9名下降至第91名，国泰金马从变更时第67名下降至第115名，国泰金鹏从变更时第32名下降至第102名。

　　在52只货币型基金中，国泰货币基金从变更时第13名下降至第48名；在6只保本型基金中，国泰金鹿保本从变更时第1名下降至第2名。