此次货币政策调整符合预期，但调整幅度之大超出市场预期，表明中央对明年经济形势的担忧有所加剧。此次调整也是配合11月初提出的财政刺激计划，为积极的财政政策提供货币支持，也充分体现了国务院常务会议提出的“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的要求。此外，上述措施也可以视作是全球应对经济下滑举措的组成部分。

　　在通胀逐步降低的形势下，贷款利率大幅调低有利于降低企业资金成本，改善企业盈利预期，促进企业投资；而存款利率降低也不会过度影响银行存款的稳定。粗略估算，此次存贷款利率调整后，商业银行存贷款静态利差降低30个基点左右，这主要是因为活期存款利率调整幅度较小。但是考虑到人民银行法定准备金利率和超额准备金利率下降较少，加之准备金率下调，商业银行总体利差下降的幅度要小一些，在10个基点左右。

　　但另一方面，企业融资成本降低有利于贷款需求增加，准备金率降低也有利于为银行扩大贷款投放保证资金来源（此次准备金率降低大约释放流动性6400亿元）。

交行研究部 （鄂永健执笔）