简单分析几个数据：国家统计局公布的CPI数据，前10个月CPI涨幅为6.7%，即便是10月份单月CPI涨幅同比也达4.0%。降息前一年期存款利率为3.6%，降息后则为2.52%。由此可以推导出，我国目前的负利率水平，降息前为-3%左右，降息后为-4%左右。也就是说在通胀依然很高、负利率依然很大的情况下，央行再次大幅降息，加大了负利率的水平。

　　这传达了怎样的信息？这说明货币当局对我国经济下滑趋势有着清醒的认识，寄希望于通过大幅降息和降低存款准备金率来增强社会投资积极性，增加银行的信贷流动性，避免经济陷入衰退。

　　当前我国宏观经济也受到来自各方的挤压，处于相对缓慢的增长状态中。要真正扩大内需，必须把社会投资调动起来，同时也要着力刺激社会消费。而刺激民间投资、刺激消费的有效办法就是降息，只有这样才能把民众的钱从银行中“赶出来”。

　　所以，央行将存贷款利率下调108个基点，出人意料，却也在情理之中。

　　笔者认为，要刺激消费，刺激民间投资，除了大幅降息、增加流动性外，其他配套措施也要跟上。

　　首先，是要配合以一定幅度的减税措施，继续提高个人所得税的征收标准；其次，是要勇于开拓社保改革新局面，特别是打破养老保险双轨制等制度，做实社保账户，让民众能够真正放心消费；最后，要注意“流动性陷阱”问题。由于我国社会保障制度不完善，并且在短期内也很难得到根本好转，即使央行再继续降息，负利率的幅度再大，民众还是愿意把钱放在银行内。

　　（作者为上海易居房地产研究院高级研究员）

回建强