最近，纽约市场原油价格跌破50美元/桶大关，逼近48美元/桶。与高盛子公司的油价“赌约”给深南电(000037.SZ)带来的压力越来越重。

　　除了上文提到的第一份对赌合约，双方还签署了明年年初到2010年10月31日的一份油价期权协议的确认书，协议结构与今年合约相同，只是结算价格提高了2.5美元/桶，如果油价低于64.5美元/桶时，深南电将出现亏损。

　　种种迹象表明，目前深南电正在作两手准备：一是尽力与杰润公司协商，提前解除油价对赌协议；第二个是把深南电设立在新加坡的全资子公司深南能源(新加坡)公司的有效资产卖掉，使其空壳化。11月15日，深南电发布公告，拟将深南能源(新加坡)持有的香港兴德盛公司100%股权卖给深业集团旗下的深业投资公司。兴德盛持有深南电旗下5家发电厂资产的部分股权，转让价将不低于3.45亿元。

　　东方证券首席金融工程分析师高子剑接受《第一财经日报》采访时介绍，深南电与杰润公司签署的Accumulator(累计期权)产品，有一个典型特点是风险和收益不对称。对于产品购买方来说，收益相对固定，而一旦出现风险，风险则会放大。在国际市场上，购买这种产品的客户一般都是自身风险管控能力比较严格的企业。

　　高子剑评价说，深南电在该对赌协议中出现如此大的风险，是因为自身的风险对冲没做好。如果在亏损时赔付的吨数与深南电自身每个月的消耗量相同，那么这个对赌协议对于深南电来说成功锁定公司的油价成本，并非坏事。现在的问题是，40万吨/月的赔付量远超过深南电自身的石油消耗量，“赌约”带来的亏损远超过公司在油价下跌中的受益程度。匡志勇

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