本报记者 苏江 上海报道

　　两年之后，黄光裕及其兄长黄俊钦被调查之说，再次浮出水面。

　　11月24日，黄光裕控制的香港上市公司国美电器(0493.HK)和A股上市公司中关村(000931.SZ)双双临时停牌，而黄俊钦控制的ST金泰(600385.SH)当日也因此停牌；此外，黄光裕控制的三联商社(600898.SH)以接近跌停价的4.26元开盘，当日以8.67%的跌幅，报收于4.32元，换手率高达14.69%。

　　国美电器之忧

　　事实上，早在此次传黄氏兄弟被调查一个月多前，香港市场已经流传两则关于国美电器的利空消息。

　　发生在今年9月底两则传闻中一则是，黄光裕可能已经将手中部分国美电器股权质押给银行，以获得贷款渡过资金危机；另一则是投资者对于国美电器能够赎回其高达46亿元人民币零息可转债的能力比较担忧，这笔可转债在2014年5月11日之前，可以4.98港元的价格赎回，同时，持有人也可以选择在2010年5月18日赎回，如果未来19个月内国美电器二级市场价格低于赎回价，公司将不得不以现金赎回，这对于公司来说是一笔不小的开支。

　　这两则消息直接导致国美电器10月初股价暴跌。10月2日，摩根士丹利开始抛售国美电器，在10月6日开始的几个交易日内，国美电器股价跌幅高达44%。

　　国美电器为此于10月8日夜间召开电话会议，鲜有露面的黄光裕出席当晚的会议，并对分析师和投资者表示，公司近期不会配售股票融资，同时还否认将股票以任何形式质押给银行的传闻。

　　尽管如此，中银国际和招商证券的分析师在次日的点评报告中，仍旧将国美电器的评级分别下调为“落后大市”和“中性”评级；公司股价在小幅回升之后，进入11月份，再次下跌，截至11月21日，国美电器股价报收于1.12港元。

　　11月24日，一位长期跟踪国美电器的买方分析师对记者表示，目前，国美电器面临的状况不容乐观，例如电器板块的销售数据恶化程度，大大超出此前预期，而同店销售也没有回升迹象，不排除公司资金方面遭遇一定的短缺情况。

　　此外，来自市场的另一个担心则是，国美电器尚未上市的351家门店和港澳地区的门店，将在何时以何种价格注入上市公司，这不仅涉及黄光裕目前控制的A股公司三联商社和中关村的发展方向，同样也关系到能否避免通过两类门店之间关联交易，达到利润调节的现象。

　　黄光裕为市场熟知，与其三度登上中国首富的宝座和他控制的国美电器密切相关。

　　2001年中期，在香港IPO计划流产一年之后，黄光裕选择了香港公司京华自动化(0493.HK)作为借壳目标。

　　借壳交易安排分为两步：黄先在2001年将北京鹏润大厦内三间物业置入京华自动化，后于2002年认购京华自动化的配售股份，从而持有74.5%的股权控制了这家香港上市公司，并更名为中国鹏润；2004年6月，黄光裕通过中国鹏润出资83亿港元，收购了其全资拥有的国美电器有限公司65%的股权，其控制的19家子公司合计拥有全国范围内94家国美电器门店，国美电器由此实现借壳上市。

　　值得一提的是，由于黄光裕获得的不是83亿港元现金，而是价值2.435亿港元的代价股份和两批合计价值80亿元左右可换股债券，由于可转换债券换股成交后，黄持有的股权超过联交所规定的持股上限，因此，黄光裕在2004年9月、12月和2006年4月，先后三次通过配售方式，合计套现超过30亿港元。

　　2007年9月和今年上半年，黄光裕分两次减持国美电器合计套现达47亿元；来自胡润百富榜的统计显示，黄光裕历年套现总额高达135亿元，黄的财技可见一斑。

　　[1][2][3]