◆叶檀 评论员

　　 降税是给企业与个人隐性补贴，间接鼓励企业投资与居民消费。除了降税与实行以基建为主的积极财政政策，还应发放消费券与拉动资产品价格。

　　 4万亿的财政刺激计划让市场重拾回部分信心，这从反弹的股市可见一斑。与年初挤泡沫不同，目前我们在祈祷资产价格上涨，恢复财富效应，恢复消费。我们应该承认，年初挤资产价格泡沫是错误的，我们还应该承认，此时央行重提通货膨胀是不合时宜的。

　　 4万亿的扩大投资加上地方政府的配套资金有6万亿，规模空前，目前我们无法评估投资效率如何，能够肯定的是GDP将站稳在8%以上。而真正要建立市场复苏的基础，必须满足两个条件：第一，通过投资拉动市场与企业效率；第二，家庭消费扩张。无论1998年的积极财政政策效率如何，起码做到了两点，建设了一张几乎遍布全国的高速公路网，靠房地产拉动了家庭消费支出。但是，仅靠积极财政是难以让经济走出通缩困境，目前我国面临的主要困难是，内需无法补上出口下降。

　　 上周在天津电视台参加节目，一个大学生建议，政府应该直接给大学生发钱。“我保证会马上花掉”，这位大学生信誓旦旦地表示。这个建议绝不荒唐，他在建议政府直接向国民发钱，拉动民间消费，而内需不足是我国经济发展的症结。

　　 已经有先行者。11月11日，日本总务大臣宣布向国民发放总额为2万亿日元的“定额给付金”，发放标准为60岁以上老人和18岁以下未成年人每人2万日元，其他人发1.2万日元，并劝说家庭年实际收入超过1800万日元的富人们自主放弃“红包”。澳门特区行政长官何厚铧近日表示，面对全球金融海啸的冲击，将推一系列的经济调整策略，包括再向永久及非永久居民派发3000~5000元的现金分享计划，以抗击金融海啸带来的压力。18日，我国台湾地区相关部门也宣布，为刺激岛内消费，决定向台湾居民每人发放新台币3600元消费券。

　　 4万亿拉动了基建，笔者支持积极的财政政策。但要指出的是，积极的财政政策无法拉动民间消费，而政府的经济能够救助某些相关企业，却无法普度众企。要解决难题，最好的办法是增加居民消费。目前我国做得最好的刺激举措是增加保障性开支，实行增值税转型，降低企业负担。但要起到立竿见影的效果，不如发放消费券，按照登记注册人数每人发放1000元，万亿多的投资直接转化为居民消费。现在地方政府出台的政策很多只具有象征性作用，比如暂停调整最低工资标准，我相信在失业潮席卷全球之时，绝大多数人都不会斗胆要求加薪。

　　 降税是给企业与个人隐性补贴，发放消费券是给消费者红包，直接刺激民间消费，目的都是拉动投资与消费。当然，实际效果也许未必尽如预期，企业投资没有盈利就不会投资，消费者感觉财富缩水，还没有勇气花钱。就像政府投资一样，发放消费券是强心针，并且拉动家庭消费的效果将远远好于政府投资。

　　 提高资产品价格，可以增加居民的财富效应，可以让居民敢于花钱。在2005年年末至2007年4月底的中国股市上扬行情中，仅市值增加就带来了4.5万亿元的股市财富，而散户投资者直接持有3.1万亿元，其中有数百亿的资金流向了消费领域。根据高盛经济学家的研究，每当美国居民在股市中获得100美元的收益时，他们会将其中2到3美元的收入用于消费，股市的财富效应是2到3个百分点。相反，资产品价格下降会让居民怯于消费。

　　 从目前的资本市场来看，政府没有打压，而是刻意在维护资本市场的人气。但我不得不遗憾地指出，目前大环境仍然不妙，全球资本市场低迷，美国股市和债市跌至经济危机爆发以来的最低水平，公司债等没有任何信心复苏的迹象。由于美国市场暴跌，A股市场20日被硬生生拖下水。

　　 更严重的是，由于一些错误理念尚未纠正，资本市场还在遭受隐性的打压。比如，认为大小非减持是市场举措，比如在目前的市场提出庞大的保障性住房建设计划，政府针对房地产市场做空头。也许有关部门认为，这样做可以拉动未来的消费，笔者支持保障性住房建设，也认为未来可以拉动消费，但目前推出该计划实在不是时候，可以对压低房价，进而对压低所有资产品价格起到立竿见影的效果。

　　 现在打压资产品价格，无异于消解积极财政政策的效果，万万做不得。