赵刚

　　经济从2008年下半年开始萎缩已经成为美联储(Federal Reserve, 下称“Fed”)多数官员的共识，而经济增长预期的重新修订则意味着现实形势相比之前预期更差。根据Fed公布的最新会议纪要，如果未来经济状况进一步恶化，Fed官员将准备把利率水平下调至1%以下，为近半个世纪来的最低水平。

　　“一些与会官员建议未来举行的议息会议再次降息实乃恰当之举，无论如何，Fed将采取能支持经济复苏的任何必要手段。”周三公布的Fed 10月28~29日议息会议纪要中这样写道。

　　此外会议纪要显示，Fed官员普遍预计，2008年下半年和2009年上半年经济将会萎缩。而Fed周三公布的一份季度预期报告称，多数Fed官员预计2008年美国国内生产总值（GDP）增长将介于0%~0.3%之间，这一预期低于6月份时预计的增长1.0%~1.6%。并将2009年GDP预期下调至萎缩0.2%至增长1.1%之间，而6月份时的预期则为增长2.0%~2.8%。

　　周三美国商务部发布的报告显示，10月份新屋开工数下降4.5%，经季节性因素调整后的年率为79.1万套，为1947年开始发布该数据以来的最低水平，这无疑令经济前景雪上加霜。而随着经济状况的持续恶化，失业率早已超过Fed此前预期。周三Fed官员还上调了对失业率的预期，他们目前预计2008年失业率将达到6.3%~6.5%，高于此前预计的5.5%~5.7%。根据美国劳工部(Labor Department)在本月早些时候公布的数据，10月份失业率大幅攀升0.4个百分点，至6.5%，已触及1994年3月以来的最高水平。

　　而另一方面，虽然大宗商品的价格下降缓解了对通货膨胀的担忧，但物极必反，周三美国劳工部公布，10月份经季节因素调整后的消费者价格指数(CPI)较9月份下降1%，是自美国政府使用季节调整方法以来的最大降幅，而商务部最近把明年的核心CPI修订为1.5%~2%，低于之前2%~2.2%的预期。

　　现在Fed又开始担忧出现通货紧缩的局面，Fed副主席科恩(Donald Kohn)周三被问及通货紧缩的问题时表示，风险虽然不大，但已经有所上升。他说，无论四、五个月前我对通货紧缩风险的看法如何，现在我都认为风险增大了，尽管风险仍很小。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚昨日对《第一财经日报》表示，如果美国真的发生通货紧缩，会给经济多个领域带来问题。首先，通缩将导致企业流动性降低，进一步恶化企业的利润，从而降低企业的未来投资能力。此外，由于财富萎缩效应导致的资产价值下降促使家庭和个人囤积现金，减少消费。同时将增加个人和企业等债务人的实际贷款成本。

　　通缩可能导致恶性循环：消费者和企业推迟支出，导致低迷加剧以及更多的债务违约。这对本已脆弱的美国经济来说是不可承受的。因此从这一方面来看，也加大了联储继续降息的决心，Fed会议纪要中就表示，“采取更激进的降息措施以降低通缩发生的风险目前也是必要的”。

　　经济学家预计，联储可能将在12月末把利率降至0.75%,明年一季度降至0.5%,而上一次利率低于1%还是半个世纪之前的艾森豪威尔时代。此外Fed可能也会寻求通过调低中、长期利率以刺激需求。这对抵押贷款和企业投资等活动会产生比调整短期联邦基金利率更为直接的作用。伯南克曾表示，他更希望通过明确宣布中、长期美国国债的收益率上限来推低长期利率，Fed可以通过购买长期美国国债，或诸如房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的债券等手段维持这一上限。Fed曾在1951年之前实行了近10年的这种政策。