新报讯【记者 高广华】和一年前买什么赚什么的局面相比，2008年以来投资者明显感受到了强烈的变化。境内外的资本市场不断下挫，内地楼市进入调整区间，黄金价格也是起伏不定，而在一片唏嘘声中，内地债券市场却并不随波逐流，而且有越走越红的趋势。在目前的市场环境下，投资者该如何把握债券市场的机会，记者专访了东方基金管理公司的研究总监李骥先生。

　　债券红火并非偶然

　　谈及2008年债券市场红火的表现，李骥认为并非偶然。他表示，2007年在中国经济热度持续攀升及通胀率屡创新高的背景下，债券市场经历了漫长的低迷期。但今年以来国内外宏观经济变化，债券市场环境得到很大的改善。

　　李骥认为，本轮国内经济景气是在美国消费持续膨胀和中国制造业持续扩张的国际分工背景下实现的。当前中国已是一个十分开放的经济体，势必要受到国外尤其是美国经济波动的影响。进入2008年以来，美国次贷危机不断加深，对实体经济的负面冲击也日益显著。今年以来的宏观数据也表明，美国除了房屋市场继续疲软之外，就业、零售、消费等实体经济指标也出现明显回落。国内的某些经济指标，如出口及工业产出等也初步呈现降温的迹象。这表明外围经济的回调将会有效地降低其对中国产品的需求，从而抑制中国经济总需求的过快增长，缓解通胀压力，并进而对利率构成向下压力；此外宏观货币政策由紧缩转向全面放松，也有利于债券市场的走好。

　　面对机会冷静把握

　　2008年下半年以来，由于国内股市下跌，以及国内经济形势明显的转变，货币政策开始趋向宽松，债券基金扩张也十分迅速，债券市场的前景也经越来越考验投资者对市场趋势的判断。

　　李骥还表示，在外部需求放缓，国内经济增速回落的背景下，货币政策由从紧转向全面放松，为债券市场长期走强奠定了有利的基础。中长期来看，债市的牛市格局不会改变，但短期内也存在调整的可能。因此，在固定收益类投资上，仍需以谨慎投资为主，在加强对宏观经济基本面的研究基础上，力求把握利率波动的重大趋势，合理选择建仓节奏，适时优化组合期限结构，通过积极操作提高组合收益水平。

　　李骥还特别指出，债券基金波动性相对较小，虽然持有一部分股票，但比例较少，持仓大部分是生息的债券资产，正常情况下能够保持长期稳定盈利。尤其是在经济景气回调的时期，股票整体走势一般不理想，而债券在景气下降周期一般呈上涨趋势，能够较好的平衡投资者的风险收益需求。另一方面，由于新债券基金可以配置少量的股票，在股市好转时，也能够进一步增强基金组合的收益。