何戟

　　 港股进入牛皮市，过去五日平均每日成交只有440亿港元(下同)，权证及牛熊证的成交金额减幅较小，平均每日总共成交金额为117亿元，占大市比例26.6%，比例上略有增加。

　　 瑞银亚洲区认股证业务主管于正人指出，近期正股及衍生品的成交缩减，其中一个重要原因是绝大部分结构性产品退出市场。“雷曼迷你债券”事件严重打击市场对结构性产品的信心，以往这类产品的发行人要在市场买卖正股或权证和牛熊证等衍生品作为对冲，现时这批投资者已销声匿迹。

　　 另外这类结构性产品的投资者，大部分为机构投资者或者财力丰厚的个人投资者，他们的财务顾问也会建议他们在市场买卖正股或衍生品作对冲。在雷曼事件发生后一个多月内，市场仍需为这些结构性产品的相关投资“善后”，带动一些买卖，近期这方面的工作看来已完成，后市如无新刺激，将会更为淡静。

　　 尽管中央宣布四万亿人民币振兴经济方案，但香港市场气氛仍较悲观，一些重磅中资股被看淡，当中最受关注的是中国移动(00941.HK)和中国人寿（02628.HK)。中移动正股周三收报66.5元，微升0.3%，中人寿股价周三则微跌0.4%，收报19.92元。

　　 投资者较多买卖两只股票的熊证，中移动周三熊证成交为1.01亿元，牛证为8038万元，中人寿熊证成交达1.23亿元，牛证只有2325万元成交。

　　 投资者如果继续看淡两只股票，可留意中移动熊证32207，收回价78.88元，行使价84.88元，杠杆比率3.5倍，周三收报0.19元；另外中人寿熊证32269，收回价23.88元，行使价25.38元，杠杆比率3.49倍，周三收报0.57元。

　　 更多资料可参考：www.ubs.com/hkwarrants

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