本报讯 （记者黎雯）利好迟迟不出台，前期提前消化利好的债市又陷入调整，此前已落入低谷的长债收益率也开始逐渐回升。据公开资料显示，近两周内计划新发行的中长债将达到近1150亿元，分析师此前认为，中长债市场的大扩容对债市并不会造成太大的负面影响，但昨日的国开行金融债发行遇冷的现象，使业内人士对此提出疑问。

　　“目前长债收益率比2005年的债券牛市中的还要低。”广发证券固定收益分析师何秀红对记者表示。记者查阅资料发现，10年期长债收益率最低点是在2002年8月，为2.8441%，2005年曾到过3.1862%的低点，今年10月平均水平就已经只有3.1076%，而进入11月之后逼近3%。

　　长债收益率仍将走低？

　　何秀红表示，长债偏低的利率持续时间并不长。即使在通缩持续了5年之久的1998年～2002年，20年期国债收益率低于3.45%只持续了5个月，低于3%的也只持续了2个月。何秀红认为，在长期通缩的概率比较低的时候，长债偏低的利率意味着风险随时有可能激发。

　　而利率下调的利好迟迟不落定，令债市又上涨乏力，重新陷入调整，昨日交易所国债指数连续三日收阴，跌0.13%至119.59，前期借力降息的长债收益率也因此开始逐渐回升。何秀红向记者介绍，尽管10年期国债收益率仅上涨几个基点，但由于长债期限较长，其价格变动就已经很大了。不过，何秀红认为，由于经济下行半年内难见底，长债收益率即使目前再回升，其后仍会继续走低。

　　记者统计发现，包括农发行、国债在近两周的发债规模达到近1150亿元，从本周开始，市场就进入中长期债券的发行高峰期。不过，分析师认为，资金面的充足和短债的缩量或对长债收益率形成支撑，但昨日国开行金融债却遭到冷遇。

　　申银万国分析师屈庆分析，由于长债收益率大幅下降，不少机构已经无法接受低水平的长期利率而希望暂时投资短期品种，但重要的短期投资品种央票由于发行锐减，也变得一票难求。因此，屈庆认为，机构或许只能被动地拉长久期投资长债，而中长债市场扩容的压力或也会因此缓解。

　　不过，昨日发行的10年期国开行金融债却因为利率过低遭冷遇，计划发行的591.8亿元仅售270.6亿元。分析师表示，票面年利率仅3.42%，而目前10年期左右的金融债二级市场收益率在3.40%附近。“尽管金融债信用等级和国债差不多，但这个利率也太低了。”宏源证券固定收益分析师罗刚对记者表示，这或许意味着，机构对当前的收益率水平已经不满了。