■扩大内需新政对能源行业影响（一）■见习记者 王松才

　　宏观经济下行速度将减缓

　　 “我国政府公布的今后两年总额为４万亿元的投资，按照１∶３的乘数效应，可以带动全社会总额约１２万亿的投资，这对拉动我国经济增长将起巨大的作用。”１１月１６日，太平洋证券煤炭行业高级研究员张学在接受中国经济时报记者采访时说，中央政府一系列的措施将有效阻止我国宏观经济增速的下滑，因此，未来两年的宏观经济走势相对乐观。预计２００８年—２０１０年，我国ＧＤＰ增长分别为９．５％、９％和９．２％左右。

　　煤炭需求仍将保持平稳增长

　　 “如果说２００８年以前，影响煤炭行业的主要因素是煤炭供给的话，２００８年以后，在我国经济自身周期性波动以及全球金融危机的影响下，煤炭的需求则上升为主要因素。”张学说，分析４万亿投资对煤炭行业的影响，更多的是需要分析对煤炭需求的影响因素。

　　 从宏观经济角度分析，张学认为，如果煤炭消费增长与ＧＤＰ增长之间有确定的关系，则可以通过对ＧＤＰ增长的预测来测算未来的煤炭需求变化。

　　 在最近三十年的时间里，我国煤炭消费增长总体上与宏观经济的波动保持一致。在１９７８年—１９９７年这二十年的时间里，我国轻工业发展速度快于重工业，由于轻工业的能耗较低，使得煤炭消费增长在波动幅度上低于ＧＤＰ的增长。２０００年后，我国重化工业发展速度加快，在重化工业的带动下，煤炭消费量快速增长，煤炭消费增长高于宏观经济的波动幅度。

　　 如果将我国煤炭消费增长除以ＧＤＰ增长，可以得到一个类似于能源消费弹性系数（能源消费量增长／ＧＤＰ增长）的“煤炭消费弹性系数”，将三十年的比值作一个简单平均，数值为０．５３，也就意味着，从三十年平均来看，我国煤炭消费量的波动小于宏观经济的波动，ＧＤＰ每变化１个百分点，煤炭消费就变化０．５３个百分点。

　　 由于产业结构的变化，重化工业比重增加，不能以三十年煤炭消费增长／ＧＤＰ增长的简单平均值来预测未来的煤炭消费，而需要进行调整，最近的数据对预测未来更有价值。因此，我们根据时间的远近，设置不同的权重，对数据进行加权平均。预计未来两年，我国煤炭消费增长／ＧＤＰ增长的比值在０．６９左右。

　　 张学指出，在政府４万亿投资的拉动下，我国宏观经济尽管增速仍会有所下滑，但下滑的幅度会减缓，如果按未来两年我国煤炭消费增长／ＧＤＰ增长的比值０．６９计算，预计２００８—２０１０年，我国煤炭消费增长分别为６．５６％、６．２１％和６．３５％，煤炭消费量分别为２７．４２亿吨、２９．１３亿吨和３０．９８亿吨，需求仍将保持平稳增长。

　　煤炭行业受益于下游行业增长

　　 “从国务院扩大内需、促进经济增长十项措施中可以看出，有六项措施与固定资产投资密切相关。”张学告诉记者，虽然还不清楚４万亿投资如何划分，但可以看出，固定资产投资将在其中占据相当大的比重。

　　 从煤炭产业链角度分析，张学表示，煤炭行业下游的四大耗煤行业分别是电力、钢铁、建材和化工行业，四大行业煤炭需求占总体煤炭需求的７５％左右。这四大行业煤炭消费增速的变化决定了煤炭总消费的变化。

　　 “固定资产投资与电力、钢铁、建材和化工等高耗能行业密切相关，在４万亿投资的带动下，将会拉动这些行业的增长，从而增加对煤炭的需求。”张学认为，内需的启动，也将增加城乡居民对电力、汽车、家用电器、住房的消费需求，这也与电力、钢铁和建材等高耗能行业相关，内需的稳定增长，会使煤炭需求保持稳定。

　　 从煤炭下游四大相关行业分析，张学指出：

　　 电力方面，今年１—９月，全社会用电量为２６２６９．９９亿度，尽管同比去年增长９．６７％，但增速却比去年同期下滑了５．４５个百分点。在宏观经济整体下滑的情况下，电力需求增长率下滑非常明显。

　　 政府４万亿投资以及带动１２万亿的社会总投资，将增加对钢铁、水泥等高能耗产品的需求，而启动内需也将增加对消费品的需求，从而推动第二产业中轻工制造业和居民生活用电增长，这将抵消一部分原来经济运行趋势下滑时对用电需求的减少量。

　　 基于以上因素的考虑，预计２００８年—２０１０年，我国全社会用电量增长分别为：８．９６％、７．６７％和８．１６％，综合考虑我国发电煤耗逐年下降以及原煤发热量下降等因素，预计２００８年—２０１０年，我国火电耗用原煤分别为：１４．６１亿吨、１５．３９亿吨和１６．４４亿吨。

　　 钢铁方面，我国钢铁行业下游主要是建筑、机械、轻工、汽车等行业，其中建筑业占到了钢材消费的４９．５％，机械占１８．５％，轻工占６．３％，汽车占５％，建筑业是钢材消费增长的主要动力，与房地产行业景气度密切相关。

　　 今年１—９月，全国钢材产量为４．４５亿吨，同比增长８．１％，增速大幅下滑，钢材月度产量在６月份达到最高点后，连续三个月下滑，环比出现负增长。房地产行业不景气是导致钢材需求快速下降的主要原因。钢材价格急剧下跌，从最高点到目前的５个多月时间里，各型号产品跌幅在４０％左右。

　　 政府建设保障性安居工程将减缓目前房地产业对钢材需求的下降，而大规模的基础设施建设也将增加对工程机械产品的需求，从而增加对钢材的需求，启动内需的政策则对家电和汽车行业有一定的拉动作用，这将在明年和后年显现出来。

　　 综合考虑，预计２００８年—２０１０年，钢材产量增长分别为：—１０％、２％和５％。相对应的钢材产量分别为：５．１亿吨、５．２亿吨和５．５亿吨，对应的煤炭需求量分别为：３．０９亿吨、３．１５亿吨和３．３１亿吨。

　　 建材方面，水泥行业是主要的耗煤行业。２００８年１—９月，我国水泥产量为１０．１２亿吨，同比增长６．９％，受到房地产行业下滑的影响，增速比去年同期的１５％大幅下降８．１个百分点。目前水泥产量增速下降明显，８、９月份单月产量同比已经下降到１．５％和３．１％。

　　 尽管政府加大基础设施建设会大幅增加对水泥的需求量，预计国家淘汰落后产能的政策也不会改变，因此，未来水泥产量将保持相对较低增长速度，预计２００８年—２０１０年水泥产量增速分别为：６％、５％和５．５％，水泥产量分别为：１４．４３亿吨、１５．１５亿吨和１５．９８亿吨，考虑到大量落后水泥产能的淘汰，行业能耗降低的因素，预计２００８年—２０１０年，水泥行业消耗原煤分别为：１．８亿吨、１．８２亿吨和１．８４亿吨。

　　 化工方面，在化工行业中，合成氨作为氮肥的原材料，消耗的煤炭约占整个行业煤炭总消耗的６０％以上。２００８年１—９月，我国合成氨产量为３８４６．９万吨，同比增长为２．４％。但９月份的单月产量同比已经为负增长。

　　 氮肥的下游为农业，需求比较平稳，未来合成氨产量将保持低速增长，预计２００８年—２０１０年，合成氨产量增速为２％、１％和１．５％，消耗原煤为：１．２１亿吨、１．２２亿吨和１．２４亿吨。

　　 从上面的分析可以预计２００８年—２０１０年，四大行业的煤炭需求合计分别为：２０．７１亿吨、２１．５８亿吨和２２．８３亿吨。

　　 “电力、钢铁、水泥和化工四大行业占煤炭总需求的７５％左右，从产业角度预测，预计２００８年—２０１０年，煤炭消费量分别为：２７．６１亿吨、２８．７７亿吨和３０．４４亿吨。”张学认为，综合宏观和产业角度的预测结果，预计２００８年—２０１０年，我国煤炭需求将分别为：２７．５亿吨、２９亿吨和３０．７亿吨，煤炭需求将在未来两年内保持平稳增长。

　　 “政府扩大内需、促进经济增长十项措施，对煤炭行业的影响是积极的。”张学指出，从宏观经济角度看，４万亿的政府投资以及带动的全社会１２万亿的总投资，将大大减缓宏观经济下行的趋势，使我国ＧＤＰ仍然保持９％左右的较快增长。从产业链角度来看，大规模的基础设施建设，启动内需的措施，将扭转目前电力、钢铁、建材和化工行业增速快速下滑的趋势，使煤炭产业链下游行业保持平稳的增长，使煤炭行业也保持平稳增长，从而维持较高的景气度。