一片肃杀之气笼罩在整个PE行业的上空。

　　美国证券市场30年来最长的一次IPO市场冰冻期来了。目前从美国的金融环境看，未来三年的IPO市场难料。对外资PE从业者来说，是一个可怕的讯息。随着PE基金封闭清算期的渐渐来临，未来对这些PE基金的收益率到底如何计算，还是一个未知数。

　　没有IPO的日子，我们怎么办？

　　10月份，《投资与合作》杂志参与组织了几个PE行业的会议，参会投资人的态度非常鲜明：外资PE的反应是，调整在所难免，就看谁的“体力”好，坚持就是胜利。内资PE的观点是，在“冬天”里面，看到了希望和机会。这两个观点的基础是：美国证券市场是一个趋势下跌的过程，很难在三年内反转，言下之意，就是这三年的IPO难了；而中国证券市场是一个周期性下跌的问题，应该在明年下半年就会出现阶段性上涨的机会。虽然中国证券市场也很不景气，但是在这个没有IPO的日子中，本土PE却热情高涨，甚至大张旗鼓地开始了新一轮的发展高潮。FOF、LP、PE、VC队伍不断壮大，不论投资额还是投资数量都在节节攀升。

　　这是一个鲜明的对比，也是一个转型的当口。

　　一直为中国本土投资摇旗呐喊的深圳同业公会秘书长王守仁坚定的认为，中国本土PE的“春天”已经不远了，这是一个转折性的发展机会，将改变长期以来一直被外资PE基金一统江湖的市场格局，他营造的深圳PE基金集群，正在成为国内本土PE的主流。

　　王守仁的观点我也赞同：不要自己吓自己。登高望远，这次全球金融危机对中国PE行业发展而言，不是危机而是机会。既然中国经济发展的基本面没有改变，何必谈虎色变。

　　但是，我们同样应该理性地看待这个市场发展的机会。从中国有关部门发布的最新消息，此次全球金融风暴对中国的冲击已经显现出来。除了中国金融机构可以预计的损失以外，最大的影响就是进出口贸易相关的供应链，当然，我们的内需也没有预计的那样快速增长。因为，国内的房地产市场、汽车工业的不景气，直接导致上下游产业链发生变化，比如钢铁、煤炭、水泥等等。但是我们有理由相信，随着向好的宏观调控政策的不断出台，中国经济再次腾飞是可期待的。因为我们同样看到，中国刚刚培养起来的内需市场正在不断地成长，每年的农村城市化发展速度正在加快，对新产品、新技术的应用正在深化。所以，应该看到这个转型不是一蹴而就，而是一个循序渐进的过程。

　　如果我们以上的观点得到验证的话，那明年的下半年将会是本土PE开始大规模投资的机会，当然，上半年就是这些PE募资的时候了。

　　从美国的金融发展史看，历次金融危机都是一次企业洗牌的时候，危机过后总是有大企业快速的成长。我们也看到，1997年亚洲金融危机过后，韩国三星等企业快速发展，虽然现在大批企业倒闭或者转产，但是明后年，我们将会看到一批行业的隐形冠军浮出水面，它们将会成为行业的领导者，也是PE关注和追捧的核心资源。

　　这是一个寒冷的“冬天”，但是我们心存希望。