理财周报研究员 李峻岭

　　 积极财政政策重新启动，货币政策转为“适度宽松”。在此大背景下，央行11月12日公布了10月份金融运行数据。

　　 值得注意的是，央行网站在刊发这条月度例行性消息时使用的标题是“10月份人民币贷款增加较多”，而与之形成鲜明对比的是，央行今年逐月公布1-9月金融运行状况时使用的词语都是“运行平稳”。这种文字表述上的变化显示出，在刺激经济增长的“新政”启动后，央行对贷款数据特别是“贷款增速”开始格外关注。

　　 央行的数据显示，2008年10月末，广义货币供应量(M2)余额为45.31万亿元,同比增长15.02%，但比上月末低0.27个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.72万亿元,同比增长8.85%，也比上月末低0.58个百分点。华融证券市场研究部负责人张红杰表示，货币创造速度显著放慢，反映出实体经济增速下滑的格局已经比较清晰。

　　 交银国际控股有限公司研究部董事总经理杨青丽认为，10月贷款增速低于预期，原定贷款规模难达。“10月本外币贷款增速持续回落。虽然人民币贷款增速较上月提高0.1个百分点到14.58%，但比原定全年贷款规模及进度，增速略低，同时外币贷款增速下降较多，使本外币贷款增速低于本币，并持续回落至14.4%，本外币贷款增速低于本币增速为2007年9月以来首次。”杨青丽说。

　　 杨青丽称，上述数据表明贷款需求持续回落。如果按此速度，原定全年贷款规模可能难以实现。而年底配合政府刺激经济政策而增加的贷款，只能一定程度上弥补萎缩的部分贷款需求，不能改变贷款增速下降趋势。

　　 张红杰的观点是，未来贷款增速依然不能乐观，银行在贷款方面仍然会偏向于谨慎，尤其在企业贷款方面。随着国家刺激经济计划的实施，银行贷款可能更加偏向于与之相应的基础设施项目方面。政府的支持偏向于基础设施，企业层面的贷款风险仍然比较大。

　　 天相投顾分析师王逸峰则认为，10月贷款增长好于预期。国家发布了促进经济增长、扩大内需的重要措施。从银行角度分析，再“惜贷”已无必要，贷款投向国家支持的那些行业，风险比较小。“现在一些主要的银行都纷纷公布了新增贷款额度，总体分析，贷款增速会进一步加大。”王逸峰说。

　　 值得注意的是，10月份，居民户贷款增加40亿元，同比少增642亿元；而当月居民户存款增加3155亿元，同比多增8217亿元（去年同期减少5062亿元）。张红杰认为，这一方面反映出居民贷款需求明显下降，另一方面反映出在金融市场动荡的时刻，居民降低了投资的比例而更加偏向于保守的银行存款。

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