袁朝晖

　　美国次贷危机带来的混乱已经蔓延为全球性的信任危机，显示了全球化的程度和局限性。金融业赖以建立的信任骤然被恐惧所代替，从马德里到澳门，储户们都在担心他们的存款是否还安全；银行担心彼此间的贷款；现在政治家、中央银行行长和监管者则担心是否有足够的手段解决这些问题。而根据过往危机的经验判断，此次危机将带来18个月到两年的金融紧缩时期，这意味着我们将迎接一个略显萧条的2009年。

　　经济衰退之火蔓延全球，中国可能独善其身吗？

　　“我相信在明年中国的情况要比世界上其他国家情况好得多。”11月13日，在北京接受本报独家专访的瑞银证券环球新兴市场经济师乔纳森·安德森(JonathanAnderson)做出了自己的判断。

　　明年中国经济将好于其他国家

　　经济观察报：金融危机席卷全球，您如何看待这场危机对全球不同经济体的冲击呢？

　　乔纳森·安德森：根据大多数经济学家的预测，目前的全球金融危机所引发的经济现状是我们看到的最为严重的经济衰退。美国的金融危机和1980年、1981年的时候差不多，可以判断这次危机是二战以来最为严重的一次危机。在环球金融市场8月、9月份时候遭遇了非常大的问题，美国财政部和欧洲央行宣布了非常多的重要的决定，包括向市场注入流动性，包括收购一些银行使之国有化。实际上，大家看到的10月中旬以来整个形势并未得到好转，股市还在下降，金融危机还远远没有结束。2009年的情况在发达国家经济增长将会非常不乐观，在发达国家金融市场将会非常严峻。这是一个非常严峻的问题。无论是奥巴马上台还是谁上台，每个人当新总统都不能解决这个问题。

　　在新兴市场，股票面临崩盘，投资人大量抛售新兴市场国家的货币以及债券，金融市场也会面临着重要的危机。其中很多新兴市场国家将会陷入衰退。

　　对于中国，我的观点是中国经济放缓将会持续。我预计中国经济在明年增速可能只有7.5%左右，不可能超过8%。

　　伴随着将会有比较大的趋势转变，第一个是房地产市场继续下滑，我们预计未来几个季度房地产市场将会保持下滑的趋势。房地产市场可能要到明年二季度才可以稳定下来，或者是到明年下半年才会得以恢复。所以2009年建筑业、房地产业都会面临不小的问题。

　　当然，中国政府对于经济可能面临的经济下滑采取了非常强劲的措施，出台了非常多的激励货币供给的措施，包括取消银行借贷的限额，出台了很多有利于财政方面的措施。

　　综合来看，我们有一些不利的因素，但是政府方面提供了有利的因素，所以我判断明年中国整个经济增长增速将会达到7.5%到8%之间。不过，明年出口还不是很乐观。2007年的中国增速高达11%，到2009年只有8%，很大一个原因是来自于出口的不断下滑。这就是出口下滑对整个经济的影响。

　　经济观察报：最近中国政府出台了4万亿元的财政激励措施，您如何看待它的作用呢？

　　乔纳森·安德森：4万亿的财政激励措施支持对中国经济有很大的帮助。也许实际支出没有达到4万亿，但是明年会看到有相当于GDP的1%-1.5%的资金投入到经济中，刺激经济发展。但是不要忘了，出台激励措施都是在中国经济陷入下滑的趋势时发生的，中国政府出台经济激励措施，是想使得经济增长保持在一个比较稳定的基础之上，这就是为什么我们说中国经济将以7.5%-8%的速度来增长。

　　对于中国来说，我相信政府绝对有能力把经济增长保持在一定水平之上，不会低于7%，但是如果要使得中国经济增长速度重新回到10%以上，对中国政府来说绝对是一件非常困难的事情。

　　过去4年的经济增长速度保持在11%到11.5%之间，这是非常快的GDP的增速。但是GDP构成，其中国内的需求，包括国内的消费和投资贡献了9.8%左右，实际上剩余的2%-2.5%的GDP是由出口贡献的。未来GDP的构成，可能国内需求还保持稳定在8.5%到9%，实际外贸的贡献可能从正的2%到0%甚至达到负值。实际上对于中国的内需来讲，无论消费和投资不会面临比较大的放缓，国内需求还在那里，我们中国面临的主要问题还是外部环境的变化。

　　我想说的是中国政府在这方面做了非常多的工作，放松了货币供给，而且出台了强有力的财政方面的措施，现在要看政府的执行力度到底有多大。从环球标准来看，我认为中国政府政策的执行力度是相当大的。

　　对于中国来说，现在要想办法出台一些中长期的措施进行中长期的改革，比如说能源价格改革以及贸易和货币机制的改革。我相信在明年中国的情况要比世界上其他国家情况好得多。

　　房地产市场是周期性下滑

　　经济观察报：您谈到了明年房地产市场，但最近国务院几个政策出台之后，有些房地产商认为他们的机遇又来了，有些地方的房价甚至上涨了。您对此怎么看？

　　乔纳森·安德森：房地产和建筑市场的命运将是未来12个月左右中国经济非常重要的因素。

　　先看一下美国的情况。在过去5到6年中，美国房地产市场存在着巨大的泡沫。怎么判断房地产市场存在着泡沫呢？有三个基本判断标准：第一点就是房地产价格的增速远远超过居民收入的增速；第二个判断标准就是在房地产市场存在着很多抵押、借贷的行为。而且这个抵押借贷的行为在不断地加速；第三个判断就是建筑业非常发达，非常蓬勃，有很多过剩的情况。

　　中国整体的情况，房价上涨的速度并没有比城镇居民的收入增长速度快多少。在过去城镇居民的收入总是要超过房地产价格的增长速度。如果我们看一下抵押贷款借款，以及给予房地产和建筑行业的贷款，在GDP中所占的比重在过去4年中这个比例基本上保持不变。所以我们在房地产市场并没有看到一个过度的杠杆、过度的借贷。

　　再看建筑市场。如果要判断供给过剩的情况，就要看住房空置面积有多大。如果从2000年到2004年，我们可以看到未销售的住房面积速度增长非常快。从未销售的房屋面积来看，2004年到2008年的变化不是很大。2000年到2004年的确我们看到了建筑市场存在着过剩的情况和现象，但是2004年到2008年过去的4年这方面并没有存在过剩的现象，这是从中国整体的情况来看的。

　　我的结论是，中国房地产市场并不存在泡沫，从整个中国角度来看，房地产市场发展是比较稳定的。如果刚才说的是对的，为什么现在我们看到建筑市场和钢铁行业都面临萎缩？整个建筑行业都不景气，这是为什么？虽然在中国全国范围内没有存在我所说的泡沫，但是的确在中国局部存在这种泡沫，尤其是在深圳、广东这些高端地区存在着泡沫。当然这些泡沫破裂之后是一个非常痛苦的过程，有很多行业也随之下滑。

　　第二个原因当然来自于央行对信贷的控制和收缩。去年10月到11月央行看到中国流动性过剩，而且面临通货膨胀的压力，所以收缩了信贷，严格信贷。正如我们在2004年和2005看到的情况，央行在缩减信贷控制的时候，房地产市场永远是第一个受影响的市场。

　　建筑业以及房地产行业可以看到下滑非常剧烈。从房地产基本面供求关系来看，我相信这应该不是一个长期的下滑，只是一个周期性的下滑，我相信明年房地产市场将会有所恢复。不好的消息是，今年4季度房地产市场仍然会面临着非常严峻的形势。从明年第二季度之后我们相信房地产市场将会有所放缓，也有可能发生得更早一些。

　　人民币面临升值压力

　　经济观察报：汇率问题呢？中国政府面对新的经济环境，人民币升值的趋势将如何呢？

　　乔纳森·安德森：汇率问题，在新兴市场，很多国家的货币都在被高速抛售，人们都在抛售新兴市场的货币换取美元或者是欧元。中国是其中为数不多的几个没有遭遇这种情况的国家，所以中国现在还有贸易顺差，而且货币还保持着上升的空间。

　　中国将会面临人民币继续上升的压力。但是我相信中国不一定会屈从外界的压力。和环球主要货币相比，未来12个月，人民币币值将会保持在比较稳定的水平上。关于人民币升值，我相信中国会面临不少的压力，但是中国将会坚定自己的策略。

　　我还听到这样的声音，要求中国利用外汇储备帮助其他国家。美国美联储和欧洲央行已经对新兴市场的金融提供了融资的帮助，大家也希望中国能够用外汇储备，比如说帮助它的一些邻国。中国会答应提供一些金融帮助，这个可能性是存在的，但是看一下整个亚洲的情况，其实亚洲很多国家都不需要外汇融资的协助。即使中国答应了对于整个亚洲地区提供融资的帮助，但是我相信真实的需求水平并不一定会提高。

　　来源：经济观察网

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