窦亚南

　　投资者报(记者窦亚南)根据计算，激增的铁路建设将每年的钢轨需求推高到了200万吨以上，以普通钢轨价格保守估计，每年的钢轨市场需求将有约200亿规模。

　　在受益的钢轨生产企业中，受益最大的是攀钢钢钒（000629.SZ）。这家国内最大规模的重轨供应商，占据了34%的市场份额。

　　目前，包括攀钢在内的“攀钢系”三家上市公司（另两家为长城股份（000569.SZ）和攀渝钛业（000515.SZ）的整体上市正在进行中。

　　在当前阶段，铁路大建设有利于其保持业绩的增长，从而对于其股价、进而对于其重组成功有着积极的正面影响。

　　重轨第一供应商

　　攀钢钢钒从属于西南最大的钢铁企业攀钢集团，在巨人林立的国内钢铁企业中地位并不突出，但在其优势项目中的行业地位明显。

　　攀钢钢钒是国内最大、品种最全的钢轨生产基地；最大的热轧板卷生产基地；同时也是中国最大、世界第二的钒制品生产基地。

　　攀钢钢钒的主打产品是重轨，在目前国内4家重轨生产企业中居首。与另外三家重轨生产企业包钢、鞍钢、武钢相比，攀钢钢钒过去5年来重轨的产量和增速都居前列，2003年其重轨产量为41万吨，2007年达到为80万吨，而2008年预计将增长到100万吨。

　　且由于攀钢的资源特点，其钢材中含有钒的成分，使得产品强度较高、耐磨损、使用寿命长。

　　随着国内铁路建设标准的不断提高，钢轨的技术和造价也在提升，而攀钢是国内第一家、世界第三家能够按国际上最严格的标准生产出高强度100米长尺高速铁轨企业，重轨质量可满足时速300公里以上高速轨的要求。

　　攀钢钢钒在国内铁路建设招标中屡有斩获，例如为青藏铁路项目供应59%的钢轨；遂渝、秦沈、合宁、合武等高速铁路；并为时速达350公里的京津城际客运专线提供了全部2.75万吨高速轨。

　　在3.5万亿的铁路投资中，主要用于高铁建设、城际铁路以及部分铁路干线的完善。而攀钢在高速铁路用钢轨的国内市场占有率分别达到60%，其未来的市场份额可观。

　　根据南京证券的计算，在铁路用轨中，攀钢2008年的整体钢轨产量在150万吨，在未来三年，该数字将上升到200万吨。

　　利润空间有限

　　但量的增长只是一个方面，盈利增速未必能同步。攀钢钢钒的钢轨为铁道部的定制产品，由于价格上的限制，其利润空间也有限。

　　以京津城际客运专线为例，该工程线路全长115公里，总投资超过120亿元。其所用的100米钢轨每根造价在3万元左右，每米重60kg，折合每吨仅5000元。该线路段27000吨用钢就全部由攀钢钢钒供应，总金额1.35亿元，仅占总造价的1.1%。

　　2003年以来，攀钢钢钒虽然营业收入从92.81亿元迅速增加到2007年的211.98亿元，但其净利润仅从5.78亿元增加到9.51亿元，增幅还不到一倍。

　　但有市场观点认为，随着铁路大建设拉开，攀钢钢钒将得到来自铁道部的特殊补贴。广州万隆网?成长调研团队认为，直到铁道部确定补贴额度，攀钢钢钒才能真正意义上成为铁路大开发板块中的龙头股。

　　此外，在二级市场上，攀钢钢钒最新市盈率高达36.4倍（以11月11日每股9.25元股价计算），而同类公司的市盈大约只有7倍，其高估值的支撑主要来自重组预期。

　　去年11月攀钢系启动整体上市已进入实施阶段。根据方案中的规定，攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份除部分股东外的所有其他股东，可分别以每股9.59元、14.14元、6.5元的现金行权价将手中的股票全部卖给鞍山钢铁集团公司。

　　但目前整体上市的风险在于，如果股价低于行权价，大多数股东将选择卖出股票，而如果公众股股东持股比例连续20个交易日在10%以下，上市公司将被启动退市程序。简言之，如果股价越低于行权价，则这种危险的可能性越大。而11日三家公司股票收盘分别为9.25元、13.66元、6.30元，低于行权价。