窦亚南

　　投资者报(记者窦亚南)经历三次出售未果之后，第四次，李泽楷再次意欲将其电讯盈科（PCCWLimited，00008.HK ，下称“电盈”）私有化，并令新联通之下的网通增加在香港电信市场的话语权。

　　一举两得

　　11月4日，电盈拓展、中国网通（为新联通全资子公司）及电盈发布联合公告，宣布电盈拓展与中国网通将以每股4.20港元的价格，收购二者尚未持有的35.5亿股电盈股票（约合52.42%的股权）总金额高达149亿港元。

　　此次是李泽楷第四次出售，在交易总额149亿港元中，电盈拓展将支付74.27% 的资金，联通支付剩余25.73% 的资金。目前，电盈拓展和联通分别持有电盈22.54%和19.54%的股权，而交易完成后，李泽楷和电盈拓展将共同持有电盈三分之二的股权，联通持有剩余三分之一的股权。

　　 在香港股市随同全球股市暴跌之下，李泽楷是否能实现其追求多年将电盈股票私有化的愿望？而新联通是否能借投资者信心俱失的背景下，以很优惠的价格完成对电盈股份的增持，并在香港电信市场占据更重要地位？

　　扩张机会

　　今年5月，李泽楷对电盈进行重组，将电讯、媒体、IT等业务重组到新成立的香港电讯（HKT）公司，业务总营收占电盈总营收的86%，计划向市场要约出售HKT45% 的股权，这其实等于出售电盈。但由于金融危机的加剧，该出售计划也告吹。

　　这次交易能否成行，还取决于电盈的小股东态度。电盈的私有化需要至少75%的少数股东批准, 并且反对的少数股东比例不能超过10%。高盛认为，由于电盈小股东相对较多，不能排除有10%小股东反对该两公司出的私有化方案。

　　另一个受小股东反对的是电盈的派息方案。按照私有化方案，私有化建议生效后，电盈将在协议生效后的 20日内，向电盈拓展及中国网通集团按其出资比例，派发共169.64亿港元至 175.65 亿港元的特别股息。

　　但是，如果没有网通入主电盈的私有化，电盈的股价仍有下跌的风险。 对于小股东具备吸引力的在于：电盈拓展与联通的出价较电盈10月14日停牌前2.75港元的收盘价溢价53%。里昂证券虽然认为私有化价格吸引，也建议投资者接受电盈的私有化方案，但也表示少数股东可能强烈反对电盈的派发现金股息计划。

　　而随着国内电信重组的完成，各主要运营商开始扩充版图，对于网通母公司新联通来说，在香港电讯市场获得优势地位可以巩固其在行业内的地位。

　　而此次通过私有化增持电盈股份后，新联通是否进一步增持以至控股电盈存在很大想象空间。根据方案，股权收购完成后，如果李泽楷和电盈拓展打算转让任何电盈股权，联通将拥有优先购买权。

　　还有分析指出，电盈近期获得了沙特和阿曼电信的经营许可证，这一海外资源有利于联通的发展。此次收购，可以视作为当前背景下的国内电信运营商扩张疆土的一个重要案例。

　　据悉，交易必须在明年4月29日之前或者在香港高级法院可能允许的稍后时间之前完成。