武斌

　　昨天，有关部门公布了一系列宏观经济数据，从中我们可以大致分析目前我国经济的状况。总体看，宏观数据所体现出来的总体趋势在情理当中、意料当中。

　　工业景气度下降

　　央行公布的10月份企业商品价格指数（CGPI）同比上涨4%，涨幅较上月回落3个百分点。其中，消费品价格、投资品价格、原粮价格、植物油价格、畜禽价格以及畜肉制品价格等环比均有不同程度的下降。

　　终端产品价格的下滑与原材料价格下降带来的成本降低有很大关系。10月份大宗原材料价格的快速下滑，其中钢材价格环比下降16.4%，有色金属价格环比下降14.7%，煤、油、电价格环比也均出现了不同幅度的下降。除了国际市场因素外，也意味着国内需求的下滑，表明工业生产的景气度正在下降。从上市公司的情况看，钢铁、有色金属、煤炭、石油等几大板块的上市公司四季度业绩将因为价格下跌比三季度出现较大幅度的下滑。

　　房地产市场严重萎缩

　　当月金融机构人民币贷款增加额创年内月增加额新低，M2仅增长15.02%，创下40个月以来的新低，M1则降至8.85%的近年新低。贷款增加额创年内新低究竟是因为经济景气度下降后企业信贷需求减弱，还是因为银行惜贷呢？

　　两方面的因素可能都有。不过，从非金融性公司存款减少1941亿元，同比多减15亿元这项数据看，说明随着经济的下滑，企业普遍面临较大的资金压力。因此，银行惜贷才是导致M2创40个月新低、贷款增加额创年内新低的主要原因。

　　由于央行自8月份开始已经增加了部分银行的信贷额度，9月份又开始两次下调存款准备金率，信贷额度应该不是导致银行惜贷的原因，银行惜贷更多是出于风险防范的考虑。

　　适度宽松的货币政策主要体现在两个方面，一个是降低利率，刺激企业对贷款的需求；另一个是通过降低存款准备金率、取消贷款额度限制、通过公开市场向银行体系注入流动性等手段，提高银行的放贷能力。但是目前的实际情况是，企业并不是没有贷款的需求，而是银行惜贷企业得不到贷款，货币政策的两个方面都无法有效刺激贷款大幅增加，从而起到刺激经济的作用。

　　10月份居民户贷款仅增加40亿元，同比少增642亿元。其中反映房贷的中长期贷款增加额仅为21亿元。这个数据说明目前居民对房价继续下跌的预期比较一致，购房热情不高，持币观望情绪明显，房地产市场进一步萎缩。

　　10月份我国建筑及装潢材料类商品零售额同比下降14.8％也从一个侧面说明房地产市场的冷淡。

　　消费需求放缓

　　金融机构人民币各项存款余额同比增长21.1%，不仅比上月末高2.31个百分点，还创下近5年来的新高。其中居民户存款增加3155亿元，同比多增8217亿元。股市、楼市的下滑，使得居民大幅减少投资当然是一个重要原因，但是10月份消费品零售总额增长22%，增幅反而比上月回落了1.2个百分点，说明居民不愿意将更多的钱投入消费。

　　企业利润和居民收入预期不佳已经开始导致消费需求的放缓，这种态势可能还将继续。本报记者 武斌