社评

　　11日，国家统计局发布的数据显示，10月份CPI同比上涨4.0%，涨幅比上月回落0.6个百分点。这也是自今年5月份以来，物价6个月持续回落，证明了中国的通胀威胁暂时大幅度解除。

　　这次CPI的大幅度下降并非完全是政策调控效力发挥所致，而是由美国金融危机深度蔓延、影响中国经济，造成“需求急性萎缩”所致。金融危机永远是个不可测的变量，它可以随意打断经济自然发展的进程，呈现出急剧逆转、大起大落的姿态，使得线性思维的理解变得无所适从。尽管我们过去一直秉持“通胀目标制”的信念，但并不被一种极端的“反通胀”观念所牢固俘获，就像“目标通胀论”的先锋米什金表达得那样，“稳定经济产出和稳定币值并不矛盾，不仅长期不矛盾，甚至在短期也不矛盾”。从这个意义上说，中央最近出台的“10条措施”以及“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的方针是非常及时和正确的。

　　由于全球经济被金融危机的阴影所笼罩，资金黑洞填补、流动性的补充、居民收入流的衰减、失业率的快速走高以及消费的急剧萎靡，使得世界各国政府都不得不采取激进的刺激方案来“拯救经济”。这是非常有意思的一次反转，因为仅仅在5年前，哈佛大学的罗格夫教授重构了通胀和失业之间关系的菲利普斯曲线，他认为全球化使得要素市场充分竞争、劳动力市场变得更加有弹性、开放的国际贸易提升了相互之间的消费者福利，从而出现了一种“菲利普斯曲线变得更加平坦”的现象，即宽松货币刺激充分就业，即使失业率低于自然失业率，也不会引发通胀，平坦的菲利普斯曲线2.0版本被认为是新经济的一个关键坐标。

　　菲利普斯曲线2.0版本的真实含义是，要素的充分竞争和组合使得生产效率提高很快，即使居民名义收入提高幅度不是很大，但由于物价被生产率所压制，他们的实际收入增长非常可观。但现在的问题是，如果“平坦菲利普斯曲线”反向运作，其情势也令人担忧，它的含义是：货币的大规模投放也无法短期内改善失业率以及减缓居民名义收入衰减。更重要的是，如何结合货币数量论的观点，大量投放出去的货币迟早要对物价构成长远性的影响，这让我们基本上无法判断未来到底是呈现出通胀还是通缩的面目——我们仅仅肯定现在通胀的威胁暂时已经解除。但如果商品的生产者在经济下滑年代降低生产(淘汰破产)，使得生产的下降速度能够匹配需求的下滑速度，甚至让需求处于比较刚性的需求数量上，而供应继续下降(OPEC的减产匹配原油的最终实际刚性需求就是一例)，那么可能未来会发生物价的上行(滞胀形态)，那么解决它是一件非常棘手的事情，因为持续性萧条将促使生产率下降，萎靡的名义收入如果面对物价上涨，那将会出现不堪设想的后果。

　　如果平坦菲利普斯曲线2.0被打回到过去的原形，降低了全球化导致的效率进步因素，那更是一个悲剧。也许世界存在这种可怕的势头，例如当选美国总统的奥巴马强调“低工资低效率也比失业要好”，他可能取消业务转移海外公司的税务优惠，给雇佣美国本土人的公司以奖赏，重新修订北美自由贸易区，加强其他贸易国劳工和环境条款，让美国投资海外的产业资本回撤等等，这种保护性的贸易政策将对新兴市场产生持续性的影响，并使得民众的名义收入流、生产效率、资本的优化配置降低。各国为了“自保”本国民众利益而纷纷效仿，那么整个世界的经济复苏则变得黯淡无比。

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