对冲基金进入优胜劣汰煎熬期

　　□ 马方业

　　 10月中上旬，掌管着SAC Capital Advisors这只身价140亿美元对冲基金的史蒂文·科恩(Steven Cohen)将其所管理资金的一半约70亿美元，转入了货币市场基金和其他短期证券，从而消除了自己所辖基金在股市的大部分风险敞口。科恩计划今年剩余时间选择离场观望，只留其操盘的一个小型投资组合继续在股市上争战，而让基金其它经理操盘的股票投资组合则是另外一个场景：基本关门歇业。

　　 由英格兰德(Israel Englander)掌管的规模同样高达140亿美元的Millennium Partner基金，据称也已将约60亿美元的股票转成了现金。

　　 去年由于赌赢了房地产市场将陷入萧条并取得惊人业绩的约翰·鲍尔森(John Paulson)也将旗下基金350亿美元资产大都转成了现金等价物。

　　 斯坦哈特旗下对冲基金Steinhardt Partners25年的首席交易员约翰·拉坦奇奥(John Lattanzio)甚至直接说，当正在发生的事情感到拿不准时，只能“全部卖掉，持有现金。”

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　　 现金，现金，还是现金！而在此前的几个月，数以百计的对冲基金经理还给高端客户们设置了较高的门槛，要求他们的投资额度不能少于100万美元，同时也没忘记拐个弯，顺便收取极其昂贵的管理费。面对全球金融危机的到来，现金为王则成了各自的救生圈：投资者们要尽量赎回，对冲基金经理们更希望持有现金。一场拔河大赛开始了，PK的一方是投资者，另一方就是对冲基金经理们了。

　　 为了赢取本次拔河PK赛，手中掌握更多的现金，在刚刚过去的10月份里，不少对冲基金经理们将自己相当多的一部分股票抛售出去。应该说今年全球股市10月的集体大暴跌，很大程度上与对冲基金经理们抛售股票所起的推波助澜作用是分不开的。

　　 在这场拔河PK赛中，投资者们劲头也不小。JP摩根最新出炉的一份报告预测称，投资对冲基金的基金今年四季度将面临1000亿美元的赎回压力，并进一步指出，明年的赎回压力可能在4000亿美元的规模。为了应对越来越大的汹涌赎回潮，许多对冲基金们被迫宣布暂停赎回。至上月底，就有数十家对冲基金告知投资者，当前不能赎回。

　　 更严重的是，这个现象在目前出现了加剧之势。有统计指出，今年7月至9月间，投资者从对冲基金历史性地赎回了310亿美元。此消彼涨，对冲基金整个行业资产因此缩水11%至1.7万亿美元水平。对冲基金为此也不得不用关门的方式加以应对。早在今年8月底，著名对冲基金Ore Hill Partners停止了赎回，对冲基金公司Basso Capital近期也告知投资者延迟赎回，10月30日，Knight CapitalGroup旗下的Deephaven资产管理公司暂停了旗下两只对冲基金的赎回。对冲基金一系列锁住投资者抽离资金大门的行为，对投资者来说，其中的意味自不待言。所以，双方的资金抽离拔河PK赛将更为紧张激烈，尤其是在预计年末最终赎回期限11月15日之前。

　　 还应该说明的是，对冲基金们抽离资金不仅仅是为了自身的生存，也有“老巢救火”之意。管理着110亿美元资金的美国对冲基金Ramius近期正在考虑，退还自己在香港的交易与咨询牌照；在新加坡，Concordia近期也关闭了其办事处，而随后关闭一只小型股基金，Tantallon Capital也缩减了亚洲业务。总部设在伦敦的GSA Capital，近期同样关闭了去年8月刚在香港开设的办事处。尽管香港证券及期货事务监察委员会(SFC)强调说，目前并没有看到基金大范围停止亚洲业务，但是对冲基金研究公司Eurekahedge最新的数据显示，仅在亚洲，对冲基金9月的资金流出规模已从8月的21亿美元增加到43亿美元。不过，正如Ramius合伙人安东尼·米勒(Anthony Miller)表示的那样，公司可能放弃香港牌照，主要原因是削减成本并将资金调拨到欧美。毕竟，对冲基金们的后院再起火。虽然卒子仍然在赚钱，但在后院起火之后，弃卒保车也是完全可以理解的。

　　 看来，金融危机面前，对冲基金不可避免地进入到了一个优胜劣汰的煎熬期。正如国际投资大亨索罗斯日前所宣称的那样，全球金融危机将让对冲基金规模最低降至当前水平的三分之一到三分之二。