本报记者 王芳艳

　　 金融危机愈演愈烈，QDII产品再次遭遇重创。

　　 近日，张先生难掩心中不平。他投资的渣打“瑞银内需动力股票挂钩可转换结构性投资”产品截至10月28日已浮亏超过80%。该产品挂钩了四只股票：汇源果汁、中国蒙牛、国美电器和百盛商业集团。

　　 “即使我直接投资这四个股票，也不至于亏80%。”张先生无法理解。此后在与银行几次交涉过程中，他才发现这是一款具有杠杆放大效应、非保本高风险的结构性产品。重读产品条款，终察觉难以脱身。

　　 市场不好是罪恶之源，而银行未全部揭示“艰涩难懂产品”的风险，投资者下单前风险意识薄弱，这都难辞其咎。对此，银监会正在高度关注理财产品市场动荡。10月15日，银监会下发开展商业银行结构性理财产品自查的通知，以及代客境外理财业务风险提示。

　　 16页认购书暗藏玄机

　　 张先生于2007年9月购买了这款产品。

　　 据产品说明书介绍，该产品的卖点是经济拉动中国需求增长，投资于“瑞银1.5年期美元内需动力股票篮子挂钩可转换结构性票据”(票据1)。其收益与一篮子内需动力概念股票挂钩，包括：中国蒙牛(2319.HK)，国美电器(0493.HK)，汇源果汁(1886.HK)，百盛商业集团(3368.HK)。

　　 投资收益由“季度逐日观察累计收益”与“额外收益”构成，前者的条件是：篮子内4只股票当日收盘价格均不低于各自初始价格的85%，则当日可获得30%的年收益率。

　　 据此，去年12月21日，张先生获得2.8%收益，但此后汇源果汁连连大跌，张先生颗粒无收。

　　 9月3日，可口可乐宣布将收购汇源。张先生称，渣打银行是时告知客户，由于汇源果汁可能退市，产品的计算机构瑞银集团有可能更换该股。张先生不同意便提出终止理财产品，银行表示张可以提前赎回，但不仅没有收益，且只能拿回本金的29%。

　　 “29%是怎么算出来的？”张先生十分震惊。在与理财经理沟通后，对方展示出一条复杂的计算公式，大致意思是赎回价格是按照四只股票中最差股票来定。

　　 事实上，三鹿奶粉问题于9月11日暴露，当天蒙牛股价下跌超7%，截至10月6日，蒙牛较初始值跌了约70%，这也是上述可怜的赎回价格的关键原因。

　　 记者仔细翻阅了长达16页的产品认购申请书后发现，该产品其实由两个理财子计划组成，一是票据1，但该票据到期时，如果满足既定的三个条件(其中之一是四只股票中有一只曾跌破35%)则转换成瑞银1年期美元挂钩股票非保本结构性票据(票据2)。

　　 票据2意味着什么？记者从认购申请书中几十个专业名词解释中找到答案：票据2的价格波动相当于“挂钩股票的价格与其初始价格的波动比例”。其中，“挂钩股票”即票据1在第6个收益日的参考股票，而“参考股票”即表现最差的股票。

　　 终于明白其中奥妙，但张先生仍然认为，提前赎回并非产品到期，票据1不应该转换为票据2。

　　 渣打银行则有自己的逻辑。相关人士表示，客户在票据1里收利息的同时也承担了责任。尽管提前赎回未到期产品，但其中一个股票已跌破35%。产品认购申请书的描述是：提前金额根据计算机构届时公布的赎回价格确定，赎回价格可能低于也可能高于初始本金价值。

　　 截至10月28日，中国蒙牛再度下挫。这意味着，如果提前赎回，客户本金损失将超过80%。

　　 张先生没有选择，只能继续深套其中。

　　 高风险噩梦

　　 目前的情况也许还不算最坏。糟糕的是，即使现在不赎回，产品到期时票据1转换为票据2的可能性非常大，到时候本金损益只能看表现最差股票的走势。

　　 “如果我直接买这四只股票，即使中国蒙牛亏了80%，但还有其他股票少亏或者上涨的。”张先生认为，本应保守的银行理财产品却放大了风险，而银行去年9月推销产品则相当于在市场顶部让投资者入市，其专业能力值得怀疑。

　　 但这在银行来看却是天经地义。渣打银行有关人士表示，产品可能获得高收益，因此也有可能面临高风险。

　　 类似的QDII产品几乎全军覆没。据普益财富网的最新评论，受全球金融风暴影响，10月27-31日间，银行系QDII产品收益持续下滑。中资银行46款产品中43款为负收益，其中4款累计亏损超过60%。这也是中资银行QDII产品中首次浮亏超过60%。而外资银行207款QDII产品，已集体触礁海外，亏损超过50%的有97款，11款亏损超过70%。

　　 银行喊冤，投资者则大呼上当。

　　 西南财大理财分析师认为，有些产品本身设计并无问题，但非保本产品的风险极大。渣打银行也承认，目前要推一些简单保本产品。