本报记者 付 刚 北京报道

　　 不少基金公司或许已在为半年前的战略调整心生悔意。

　　 《华夏时报》10月下旬了解到，数家公司近期均传出专户理财业务负责人重又回潮担纲基金经理的消息，这与半年前，多家公司争相将“明星”基金经理抽调出来，陈兵专户理财业务形成了强烈反差。

　　 据记者对北京多家基金公司专户理财业务进展调查后获知，返潮的背后原因在于A股持续下跌极大地挫伤了专户客户热情，以及专户理财门槛过高所致。

　　“利益”才是硬道理

　　 10月10日，中海蓝筹灵活配置基金发布《招募说明书》称，该基金的基金经理将由公司专户资产管理部副总监兼专户投资经理杨大力担任；10月11日，鹏华基金公告称，公司专户理财投资总监冀洪涛将担任普惠基金经理。

　　 而仅仅在半年前，众多基金公司为发展专户理财这项新业务，均不惜调动“明星”基金经理专职参与专户业务。

　　 其中包括南方基金旗下公募“明星”基金经理吕一凡转任专户理财部投资总监，鹏华基金聘任原巨田基金投资总监任其专户投资业务负责人，易方达调动旗下基金经理肖坚主做专户理财，华夏基金专户理财部门总监则由原华夏兴和基金经理郭树强担任。

　　 为何短短半年后，曾经的基金经理又纷纷回归？耀皮玻璃10月29日公布的三季报或可显示出其中一些端倪。

　　 《华夏时报》记者查询该公司三季报后发现，其委托易方达基金管理的初始金额为2亿元的专户理财项目，是一款风险较高的股票型产品，股票投资比例最高可达资产的100%，到三季末的账面价值为1.98亿元；另一单委托给交银施罗德基金管理的1亿元专户理财项目，是一款低风险的固定收益类产品，到三季末的账面价值接近1.03亿元。

　　 按照证监会有关试点办法规定，专户理财业务可以并行收取固定管理费用和业绩报酬，其中管理费可以是公募基金的0.6倍，而业绩报酬只有当管理的专户账户获取较高超额收益时，基金公司才能从中按照一定百分比提成。

　　 银河证券一位基金分析师由此向记者分析指出，按照耀皮玻璃三季报数据显示，基金公司目前从专户理财获得的业绩收益几乎可以忽略不计，这与基金公司对专户理财的投入和收益预期显然反差巨大。

　　 他强调，由于目前专户理财业务的相对业务量普遍规模不大，因此，这项业务所需花费的成本就显得有些高企——不但需要去各个地方出差调研上市公司，亦要养活专户团队。“所以，最近一些基金经理由专户理财回流公募也就在情理中了。”

　　陷入“缄默期”

　　 北京一家大型基金公司的部门负责人告诉记者，受去年下半年开始的宏观调控政策“从紧”影响，流动性不足使得今年下半年专户理财业务遭受不小的冲击。

　　 在她看来，今年上半年，流动性不足的问题还不是很突出，多数企业、个人手中的现金依然充裕，这使得不少基金公司上半年在专户理财业务方面屡有斩获。

　　 据不完全统计，基金专户理财自今年3月中旬开闸以来，半年时间有近10家基金公司与客户签下正式的专户理财合同，签约额近40亿元。

　　 但多家基金公司的相关人士告诉记者，专户业务开闸之初有很多意向客户，但随着市场行情转弱，部分客户望而却步，这使得大部分公司至今仍无一单获签，首先获得业务资格的9家基金公司中，就有半数基金公司未有实质性进展。

　　 记者注意到，华安基金在6月11日公开表示正式签署一单5亿规模的专户理财合同后，整个基金行业的专户理财业务旋即陷入“缄默期”，至今已达三个月。

　　 北京这位部门负责人向记者分析称：“‘从紧’宏观调控政策的影响，事实上是在今年下半年才使得资金流动性出现问题。而且，从机构投资者和个人投资者的判断看，没有任何人能预料到A股在经过上半年暴跌后，下半年的跌幅仍然会那么大，这让投资者的信心备受打击，进而也使得专户理财业务下半年成交清淡。”

　　 这位负责人坦言，公募基金持有人在质问投资业绩为负时，只要公司提起市场下跌因素、基金净值跌幅与其他公募基金相对持平，基本就可以打发过去，可专户理财不同于公募基金，追求的是绝对正收益，所以基金公司压力很大。

　　 上海一家合资基金公司专户投资部的一位专户理财经理也坦言，由于不少投资经理是从公募转来的，他们同时也带来了固有的“买入并持有”的习惯。

　　 “前期市场不好时，公司专户理财的投资经理也主动采取了减仓策略，但是做得不够彻底，以致还是出现了不利的结果。”

　　 这位经理告诉记者，他所在的公司现有三单专户理财业务，其投资方向和风格基本上是按照客户自己的要求制定，一单为股票型，另两单属于固定收益类。“这三个专户理财的客户都是在上半年签约的，下半年没有签到一家。”

　　 《华夏时报》同时从北京另一家基金公司获知，这家公司的专户理财业务在下半年的推进过程中也同样遇冷。

　　 该公司机构客户部的有关人士向记者透露，对于专户理财业务，由于其与私募基金较为类似，因此，证监会在基金业内部明确要求“不得进行任何宣传”。

　　 她同时透露，业界盛传有关监管部门在酝酿将专户理财的门槛降低，这或许会让专户理财业务在未来的发展更为乐观。

　　 据了解，目前要想成为基金公司的专户客户，必须最少具有5000万元资金，而私募基金的门槛多是在100万元上下，“这一门槛可能会成为未来专户理财业务的参照”。

　　探讨多种收费模式并存

　　 记者在采访中同时了解到，不少基金公司都认为，与专户理财业务配套的一些细则尚未出台，也是使得目前专户理财业务推进不太顺利的原因。

　　 上海一家合资基金公司的副总经理向《华夏时报》分析指出，专户理财业务的收费模式过于单一，让很多专户客户对此“很不感冒”。

　　 他详细向记者解释说，基金公司目前对专户理财业务收取的费用与公募基金基本一样，还是要按规模计提管理费，只是费率上有差别。

　　 “这就意味着，只要基金公司能靠营销手段让专户理财的资金量上规模，基金公司就可以旱涝保收。由此，基金公司可能缺乏踏踏实实去追求业绩的动力，类似的弊端显然难以让资金量庞大的专户客户满意。”

　　 记者注意到，尽管这家公司旗下的基金业绩普遍表现不错，资产管理规模也位居行业前列，但该公司至今未推出专户理财业务。

　　 这位副总经理进一步告诉记者，他们在和监管部门积极沟通，探讨能否多种收费模式并存。据他介绍，国外在专户理财业务方面有多种收费模式，有与公募基金类似按资产管理规模计提管理费的，也有不计提管理费只是根据投资业绩计提业绩报酬，还有两者混合的。

　　 在他看来，根据投资业绩计提业绩报酬的方式，更像海外对冲基金在收费方面的通用手段。这种方式能进一步激发基金经理做好投资。

　　 这位副总经理同时指出，由于目前大多数专户合同的期限是一年，如果出现较大亏损，基金公司很可能不得不调低或者不收管理费来挽留客户资源。据了解，台湾专户理财业务在迄今3年左右的发展过程中，曾出现过亏损后基金公司与客户私下商量不收管理费的现象。

　　 “此外，我们认为，开展专户理财业务，不能影响到公募基金的客户，不能让公募基金持有人感觉到，开了专户理财之后，影响他们的利益。”

　　 其言下之意是，目前国内所有基金公司内部公募基金与专户理财业务均是共用一个投研平台，“而由于基金公司可从专户理财业务的超额收益中提成，因此很难讲会不会产生利益输送。未来的方向应该是将两块业务独立，分成两个投研平台操作”。

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