本报记者 唐 玮 北京报道

　　 位于建国路81号的德意志银行中国总行，金领们依旧在有条不紊地忙碌着，这家德国市值最大的银行，10月30日刚刚公布了第三季度业绩，税后利润为4.14亿欧元。今年第一季度，德意志银行出现了5年之中的首次亏损，第二季度转为盈利，但第三季度的利润，依旧比一年前的16.3亿欧元下降75%。

　　 而中国人熟悉它，是因为它是华夏银行的战略投资者，同华夏银行开展了紧密的合作。而让更多人记得它，却是近期华夏银行向包括其在内的三大股东高价增发成功。

　　 10月31日，华夏银行的股价仅为7.41元/股，而定向增发的价格却高达14.62元/股。

　　 承担接近市价两倍的增发价，德意志银行等股东是冤大头吗？它们是看好华夏银行的发展前景，心甘情愿接受高溢价，还是德银为以后跃居第一大股东做铺垫？

　　 至截稿时止，华夏银行、德意志银行及另外两家股东均未答复本报记者的疑问。

　　增发内幕即利弊权衡术

　　 早在8月18日，华夏银行就发布公告称，证监会已经核准其向现有股东首钢总公司、国家电网以及德意志银行发行人民币普通股。当时，股价并未出现异动，只是随大盘而动。市场耐心地等待着后续消息。

　　 10月20日，中国证监会主席尚福林发表讲话称，中国资本市场稳定健康发展的基础没有动摇。

　　 直到10月22日，华夏银行发布公告称：公司定向增发事宜已经完成，公司向首钢总公司、国家电网公司与德意志银行股份有限公司分别发行约2.69亿股、2.54亿股和2.67亿股A股普通股，发行价为14.62元，锁定期为3年，合计募集资金约为115.58亿元。

　　 增发完成后，首钢总公司、国家电网公司和德意志银行的持股比例也将由原来的10.19%、8.15%和7.02%上升至13.98%、11.94%和13.68%（德意志集团持股比例）。原第三大股东红塔烟草（集团）有限责任公司（持股7.13%）因目前烟草业的对外投资受到严格管制，不参加增发，持股比例将被稀释到6%，变为第四大股东。

　　 令人费解的是，14.62元的高增发价能够增发成功。华夏银行在此次定向增发的股权登记日（10月20日）的价格为8.23元，前一交易日仅为7.84元，即定向增发的价格高出股价接近90%。三大股东为何会同意？

　　 对此疑问，华夏银行董秘赵军学并未回答。

　　 “增发最大的受益者还是大股东，而华夏银行增发是用来充实资本金的，若再调整增发价和融资规模，会再遭遇较为漫长的审批程序，再经历股东大会和银监会、证监会的审核批准，很费时。”一位银行业内人士对本报记者说。

　　 及早解决华夏银行的资本金瓶颈才是首要任务，2004年以来，华夏银行资本充足率、核心资本充足率一直接近8%、4%的监管边缘，而据中信证券银行分析师朱琰测算，预计定向增发资金到账后，扣除发行费用后募集的资金为113.8亿元，增发后2008年资本充足率和核心资本充足率将达到11.38%和7.58%。

　　 朱琰认为，受资本金限制，华夏银行被动地将资产配置在风险资产系数低的资产上，进而影响了盈利水平，此次增发能保证未来规模的扩张和资产效率的提高。

　　 “高溢价发行还意味着股东看好公司的长期发展前景，二级市场的股价有望得到提振。”上述人士指出，大股东还是得益。

　　 海通证券却持有不同看法。他们认为，华夏银行在宏观经济下行的周期中，信贷成本下降的幅度以及对公司业绩的刺激作用依然有限。目前其杠杆倍数约42倍，前三季度华夏银行的年化ROAE达到了30%，而暴利状态是难以长期持续的，四季度增发完成，加上宏观经济形势的变化，华夏银行的ROAE将有显著下降。

　　 二级市场的股价也如分析师的不同观点一样起起伏伏。公告后经历短暂的小幅上涨后，最低探至6.43元，10月31日微幅上涨，收于7.41元。

　　德银行权与否？

　　 显而易见，公司与股东一荣俱荣，舍弃相对而言并不巨量的资金，既保证了增发成功，又充足了资本金，一定程度上提振了二级市场上的信心，看来是桩合算的买卖。

　　 重要的一点是，目前已经位列第二大股东的德意志银行，有望晋升为第一大股东。

　　 按照《华夏银行股东持股变动报告书》显示，德意志银行(或其指定第三方)有权在一定的期限内向萨尔·奥彭海姆以双方约定的期权条件购买后者持有的华夏银行的股份。

　　 而早在2005年底华夏银行引入海外战略投资者时，德意志银行、德意志银行卢森堡股份有限公司和德国萨尔·奥彭海姆股份有限合伙企业分别持有华夏银行7.02%、2.88%和4.08%。但具体的行权条件和行权时间还不得知。

　　 华夏银行相关工作人员针对“德意志银行行权与否”的问题表示，无法解答，若有变动，会及时公告。

　　 中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇对记者说，德银同意增发，可能也有获得话语权的考虑。德意志银行很看好公司的发展，不会放弃介入机会，而首钢和国家电网自然也得跟进。

　　 目前，德意志银行与华夏银行在资产负债管理、风险管理、中小企业金融服务、资金管理及资金产品研发、零售银行业务、基金业务、流程再造等领域进行着深入的合作。

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