建银国际

　　中央在第十七届三中全会明确指出未来加大发展农村经济的方针，此次会议的重点目标是在2020年令农民人均收入比2008年翻一番，就意味着在接下来的11年里农民每年的净收入增长将超过5.5%。我们认为，大规模的农村政策和资源投放，必将令农民的消费能力迅速增长，刺激他们对消费品的需求，从而大力推动中低端服装﹑电器产品和日用品公司的增长，刺激相关行业的香港上市公司的业绩。

　　据统计，1992年全国城市及农村地区的每年人均消费为1672元（人民币，下同）及659元，而到2007年该数字分别增长至9997元及3224元。专注消费者行为的研究指出，由于农村收入长期处于较低水平，农民的消费力及农村市场长期以来都受到人们的低估与忽略，长期被国际大型品牌经营商忽略。反观国内现有的二﹑三线品牌的策略及定位，都极善于捕捉低收入的农民消费群。一旦农民生活水平得到提高，二﹑三线的服装﹑电器产品及日用品必将成为他们的最大需求。

　　最近香港的资本市场表现疲软，加上内地消费及经济指标的增长明显减慢，而一些大行也夸大了宏观形势对内地服装业的负面影响，从而对基本面良好﹑财务健全的二﹑三线品牌公司造成冲击。实际上，在香港上市的几家大型国内中低端消费品牌经营公司，其市盈率屡创历史低位，其中一些公司的市账率甚至少于1，显示了这些公司的总运营产业价值比财务账面的净值更低。因此，这些公司的市场估值远远低于其合理水平，但它们大都把焦点集中在发展落后地区，在农村一带具有绝对优势的市场占有率，并且将受惠于一系列的农村刺激政策。

　　总括而言，三中全会的农村改革方案将对内地廉价消费品行业在中长线有着绝对正面的影响。