本报记者 祝慧

　　■三季度宏观经济观察（４）

　　 在８月份创出１２年来新高之后，ＰＰＩ（工业品出厂价格指数）涨幅在９月份终于出现拐点，开始回落。同时，ＣＰＩ与ＰＰＩ之间的剪刀差由８月份的５．２个百分点降至４．５个百分点。

　　 在国际原油价格大幅下跌，商品期货市场也频现暴跌的背景下，ＰＰＩ出现此种变化，说明ＰＰＩ涨幅还将会继续回落。

　　１０月份ＰＰＩ或将降至８％

　　 价值规律表明，ＰＰＩ要经过较持久显著的价格升降才会传导到ＣＰＩ，但ＣＰＩ对ＰＰＩ的传导却反应很快。

　　 “从来都是ＣＰＩ影响ＰＰＩ，ＣＰＩ涨幅在上个月已经出现了大幅下滑，之所以ＰＰＩ涨幅环比还是上浮了０．１个百分点，是因为ＰＰＩ存在滞后效应。所以，９月份的ＰＰＩ涨幅就回落了１个百分点。”清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明在接受中国经济时报记者采访时说。

　　 他认为，如果ＣＰＩ涨幅继续下滑的话，ＰＰＩ涨幅将会有更大幅度的下滑。“最近两周，钢材、有色金属、煤炭、化工原料价格下降迅猛。此外，出口需求和房地产市场销售额大幅度下降，引起建材等相关行业下滑。从目前来看，ＰＰＩ涨幅后期将会继续回落。”

　　 同样，国家发改委价格监测中心刘刚也对记者表示，四季度生产资料价格仍会小幅走低。

　　 “ＰＰＩ及原材料、燃料、动力购进价格指数的涨幅回落主要是受近期原油等大宗商品价格下降的影响。由于‘订单效应’的滞后，预计后期ＰＰＩ等将会保持继续回落的态势。”上海证券宏观经济分析师李剑锋有着类似的观点。

　　 事实上，在记者的采访中，各方人士基本上都认为，１０月份ＰＰＩ涨幅会继续降低１个百分点。

　　早有先兆

　　 国家统计局日前发布的数据显示，９月份ＰＰＩ同比上涨９．１％；原材料、燃料、动力购进价格上涨１４．０％。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨１０．８％，生活资料出厂价格同比上涨３．７％。

　　 “从这个数据可以看出，生产资料出厂价格的因素还是占很大一块。这也表明，未来影响ＰＰＩ的重要因素将是生产资料的价格。”袁钢明说。

　　 记者注意到，从９月份最后一周以来，作为大宗商品价格的风向标，又是ＰＰＩ指标的重要组成部分，钢铁价格出现大幅度下跌。９月底，主要钢材品种平均价格是５６６７元／吨，而１０月份前两周的主要钢材品种平均价格分别是５４０８元／吨和４９６１元／吨。

　　 与此同时，作为生产资料三大组成部分的采掘业、原材料、加工品，也正步入下跌通道，而采掘业中，原油已经下跌，只有煤炭价格仍在上涨。

　　 显然，这些生产资料的价格变化其实早就在一定程度上说明了ＰＰＩ涨幅将会出现回落。

　　 “国际市场初级产品价格均出现不同程度的下跌，国内市场需求也有所下降。即使石油、煤炭、钢材变动不大，后期ＰＰＩ也将继续下降。”刘刚说。他同时告诉记者，钢价不太会继续大幅度下跌，因为钢厂已经开始减产保价。

　　 中国社科院工业经济研究所投资与市场研究室主任曹建海认为，在电力、钢铁等需求和价格回落以及全球经济萎靡的背景下，未来ＰＰＩ将会较长时间内持续回落。“涨幅甚至有可能是零或者负值。”

　　 袁钢明的态度则相对谨慎些，“近期钢价跌势已经有些趋缓，未来还得看诸如钢价之类的生产资料价格是什么样的趋势。”