赖智慧

　　投资者报(记者赖智慧)江西铜业(600362.SH)10月15日公告称，拟受让江西城开投资有限公司持有的南昌市商业银行股份有限公司的4000万股份，转让价格不高于1.18亿元。公司此前公告，有意参与南昌市商业银行第四次增资，以2.8亿元现金认购南昌市商业银行1亿股，持有其增资扩股后总股本的4.2%而成为第二大股东。

　　分析人士认为，江西铜业此举旨在应对铜价下跌和主业利润回落之困。江西铜业今年中报显示，上半年公司实现主营业收入268.3 亿元，同比增长55.05%,实现归属于母公司的净利润27.79 亿元，同比增长35.05%。

　　由于上半年贵溪30万吨阴极铜项目逐步进入达产期，江西铜业阴极铜产量大幅增加，但由于公司铜精矿产量增速滞后于阴极铜产量增速，使得公司铜精矿自有率水平与2007年比大幅下降，仅为21%。这样导致的结果是，在今年上半年铜精矿价格再次大涨时，因外购铜精矿比重提升而导致的公司铜冶炼和加工业务的毛利率下降幅度较大。

　　因此，尽管上半年公司铜冶炼和加工业务的收入占公司总收入的85%，但其利润仅占公司主营业利润的48%。

　　而副业贡献较大。上半年公司硫酸产量约80万吨，同比增长55%；黄金和白银的产量分别为7.2吨和200吨。由于上半年硫酸和贵金属价格大幅上涨，两大业务板块的毛利率水平大幅上升，硫酸的毛利率高达78%，贵金属的毛利率也高达38%，分别占公司主营业利润的32 %和20%，副产品已经占据了公司业绩半壁江山。

　　下半年以来，铜价已下跌近30%。目前铜价56000元/吨，安信证券报告认为，该价格仍处于历史高位，并远离行业边际成本，铜价面临进一步回落。数家券商分析师表示江西铜业三季度业绩将下滑在所难免，而且普遍预测全年业绩将回落20%。

　　此次参股商业银行，是江西铜业打出的另一张副业牌。尽管银行业绩也面临风险，但投资领域的延伸对分散业绩风险还是有利。

　　9月22日，江西铜业发行68亿元分离交易可转换债，其中20.8亿元拟用于收购江西铜业集团的铜主业相关资产，另外47.2亿元拟用于偿还金融机构贷款。本次可转债发行完成后，江西铜业将对江铜集团东同矿业、银山矿业完成收购，从而使该公司国内外铜资源权益储量达到1500万吨，并间接控制1000万吨铜资源。

　　公开资料显示，与本次68亿分离交易可转债发行相关的资产收购完成后，江西铜业还将新增黄金储量103.2吨、白银储量1614.4吨、硫储量1790.7万吨，以及其他多种丰富的伴生稀贵金属。

　　公司董秘潘其方告诉记者，接下来的两年，随着德兴铜矿、武山铜矿、贵溪冶炼厂等内部矿山扩能计划的完成，江西铜业将每年新增不低于3万吨的铜金属量。公司矿产铜的产量将在原有基础上提高20%。公司此前宣布成功收购的两处海外矿山也将于未来两年内投入开发。

　　民族证券在一份报告中指出，虽然受铜产业景气周期的影响，公司明年业绩增长将放缓，但中长期投资价值仍值得关注。

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