李静

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　　2008-10-20

　　投资者报(分析员 李静)美国的实体经济在这次华尔街危机中到底受到怎样的影响？这场金融领域的危机是否会引发经济危机？

　　近期各项数据显示，美国实体经济逐渐下滑态势已经明显，如何避免下滑演变成衰退是值得关注的问题。

　　失业带来消费支出减少

　　失业率是判断经济周期的重要指标之一，其中的非农业就业数字更是反映出制造业和服务业的发展及其增长。据美国劳工部报告，9月美国非农业部门就业人数连续第9个月减少，下降15.9万人，创下2003年以来的最大降幅。最近一个月，续请失业金人数升至365.9万人，预计后期续请失业金人数会持续攀升。

　　美国社会自20世纪50年代起就逐渐形成了消费拉动型的社会，消费的GDP占比达70%以上，失业率的增长带来人均收入减少和消费信贷下滑，美国家庭的财务状况压力逐渐增大。

　　随之而来的是美国个人支出增速也有所下降，7月该指标为0.2%，环比下降0.4个百分点，8月与7月持平。反映美国人民消费状况的汽车消费在9月也达到近些年低点，月销量仅为96.5万辆，同比下降27%。此外，新华财经旗下的SMRA研究机构的预测10月消费者信心指数初值为68.3，低于9月终值70.3和一年前的83.4。

　　 另外，在这种情况下，美国人民对进口需求减弱，使得进口额增速下降，而出口的放缓态势也渐趋明显。进出口额的下滑态势，对经济也产生了相应的负面影响。

　　工业产值和新屋开工率下滑

　　次贷危机给金融机构带来损失，使得金融机构紧缩信贷，进而使得工业企业融资难度加大，生产投入减低，产能下降。同时，信贷紧缩也使得人们消费信贷额下降，对工业产品的需求下降。

　　8月，美国工业产值同比下滑1.5%，设备利用率由此前的79.7%下降为78.7%。值得指出的是，由于科技企业产值在8月实现了同比19.4%的增长，与7月基本持平，对工业总产值还起到一定程度的拉动作用。

　　SMRA就纽约联储制造业指数的预测，也印证了目前制造业下滑态势。SMRA预计10月该指数将由9月的-7.4暴跌至-23.9，若该预测准确的话，这将是自2001年首次编制该指数以来的最低值。

　　次贷危机中，首当其冲的就是房地产业。作为易产生泡沫的产业，房地产行业目前仍处于持续低迷的状态。

　　从新屋开工量来看，8月新屋开工量为89.5万户，是1991年1月以来的最低，增幅也由此前的-32.1%下滑至-34.6%，SMRA预计9月新屋开工量将继续降低至88.5万户。受贷款利率调整、贷款成本下降的影响，房屋销售状况有一定程度的好转，由7月的-34.7%增长至-34.5%，二手房销售也提高了2.1个百分点至-10.7%，但持续回暖因素目前尚不充足。

　　SMRA的预测表明，目前新屋开工下降趋势已经放缓，但仍处于较弱水平。短期的利率因素对房地产的提振作用有限，要实现房地产业的复兴，有待于美国政府救市政策积极效果的实现以及经济周期的调整等因素的具备。另外，建筑商未来融资的难度仍较大，加上需求低迷，使得房价螺旋下跌和高止赎率的恶性循环还将延续一段时间。

　　逐步逼近衰退

　　各项指标均表明，目前美国实体经济整体上处于下滑态势，逐步逼近衰退程度。2008年10月15日，诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼在接受凤凰财经采访时说，目前实体经济中仍然存在向下的巨大动力，所以即使我们解开信贷市场的结，我们可能仍要面对严重的衰退，但是不会崩溃。

　　能否顺利扭转这种下滑态势，需要国内及国际因素的共同作用。

　　就国内因素而言，目前银行业的困境是亟待解决的问题。目前政府救市的资金已经许诺，接下来要做好的是从哪里调度出承诺资金，以及怎样选择注资和值得注资的对象的问题。此外，国债的出售方案以及金融机构的并购和出售等问题顺利解决与否，也将成为影响美国实体经济的重要因素。

　　就国际因素而言，美国的危机最主要的影响在美国国内，但全球经济一体化使得任何一个国家都不能独善其身，全球联动应对美国经济衰退也极为重要。