10月8日，西方六大央行联手减息，央行行动中隐隐约约透露出罕见的政策无力感。

　　在过去六个月中，央行们不断通过注入流动性，把资金交到银行手中，现在又将资金成本（利率）降低。但是如果银行没有信心，不愿意将资金贷出，无论多大的流动性和多低的成本，资金还是到不了经济的另一端——企业和个人手中。今天市场缺少的，不是资金而是信心。央行减息使得政策利率下降，但是市场利率（如LIBOR三月期）不跌反升，反映资金市场银根松紧程度的TED指数（三月期LIBOR－三月期美国国债）更屡创新高，成交量仍然低迷。这反映缺钱的企业、机构并未因央行行动而得到资金。银行信心依然脆弱，资金运输渠道依然不畅，央行的联手减息行动已宣告失败。

　　今天的金融机构，不仅面临着流动性危机，而且开始出现破产危机。信心危机已不再是针对个别机构，而是针对整个金融体制。不光企业可能破产，甚至国家也可能破产。金融业的本质决定了它的高杠杆特点，在借入资金和投出资金之间必然存在着时间上和风险上的错配。

　　解决问题的思路，应该是制造出值得其它银行信任的交易对手，使资金周转重新启动。做到这一点，要么政府入股金融机构，以政府的资金实力化解市场对交易对手风险的疑虑；要么央行暂时充当资金市场的结算中心，每个银行直接与央行交易。

　　注资、减息，这两个方案，都是反市场原则的，但是非常时期需要非常措施。对于一只脚已经跨出悬崖边缘的全球金融业来说，政府用绳子还是用棍子推动物体，是生与死的问题，而且是火烧眉毛的问题。

　　（作者陶冬瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师本报记者梁明辉/整理）